Факторы влияющие на оценку инвестиций

Одна из базовых концепций экономики предприятия состоит в том, что стоимость определенной суммы денег —это функция от времени возникновения денежных доходов или расходов. Рубль, по­лученный сегодня, стоит больше рубля, который будет получен в бу­дущем.

Факторы, влияющие на экономическую эффективность инвестиций.

Процесс инвестирования — сложный многогранный процесс, на который влияет множество факторов, знание которых имеет важное научное и практическое значение. С практической точки зрения знание таких факторов, механизма их влияния на инвес­тиционную деятельность и эффективность инвестиций является основой для разработки научно обоснованной инвестиционной политики и более эффективного управления инвестиционным процессом.

Под эффективностью инвестиций понимается получение экономического или социального результата на один рубль инвестиций.

Чаще всего критерием для определения величины экономической эффективности инвестиций, вложенных в основной капитал, в зарубежной практике является такой показатель, как норма чистой прибыли, определяемая по формуле:

где Н_чп — норма чистой прибыли; П_ч — величина полученной чистой прибыли от вложения инвестиций в основной капитал; И — величина инвестиций в основной капитал.

В отечественной практике для определения экономической эффективности инвестиций в основной капитал используются формулы:

где Э_и — абсолютная эффективность инвестиций в основной капитал; П — прибыль (бухгалтерская, чистая), полученная в результате вложе­ния инвестиций в основной капитал; К — инвестиции в основной капитал (капитальные вложения); Т_ок — срок окупаемости капитальных вложений.

Эффективность инвестиций в основной капитал на макроу­ровне определяется из выражения:

где Эн/х — эффективность инвестиций в основной капитал; ΔНД — прирост национального дохода за счет вложения инвестиций в основной капитал; К — инвестиции в основной капитал.

Необходимо отметить, что в научной литературе недостаточ­но изучены и освещены факторы, влияющие на инвестиционную деятельность и эффективность инвестиций. Кроме того, среди авторов нет единого взгляда при исследовании данного вопроса.

На основе обобщения литературных источников, а также личных исследований автора все факторы, влияющие на эффек­тивность инвестиций, можно классифицировать по следующим признакам.

В зависимости от масштабности влияния их можно разделить на три уровня:

· факторы, влияющие на эффективность инвестиций на мак­роуровне;

· факторы, влияющие на эффективность инвестиций на регио­нальном уровне;

· факторы, влияющие на эффективность инвестиций на уровне предприятия (организации).

Рассмотрим эту классификацию факторов более подробно.

К факторам, влияющим на эффективность инвестиций на мак­роуровне, можно отнести:

· эффективность проводимой государством экономической и социальной политики;

· совершенство налоговой системы;

· политическая и социальная обстановка в стране;

· ставка рефинансирования ЦБ РФ и процентная ставка ком­мерческого банка;

· совершенство нормативной базы в области инвестиционной деятельности;

· степень совершенства инвестиционной инфраструктуры;

· созданные условия для привлечения иностранных инвести­ций;

· эффективность проводимой государством инвестиционной политики и др.

Факторами, влияющими на эффективность инвестиций на ре­гиональном уровне, признаготся:

· эффективность проводимой экономической и социальной политики;

· инвестиционная привлекательность региона;

· созданные условия для привлечения иностранных инвести­ций;

· совершенствование налоговой системы на региональном уровне;

· эффективность проводимой региональной инвестиционной политики;

· степень совершенства региональной инвестиционной инфра­структуры;

· уровень инвестиционного риска и др.

Факторами, влияющими на эффективность инвестиций на уровне предприятия (организации), являются:

· эффективность проводимой предприятием экономической и социальной политики;

· наличие эффективной инвестиционной политики;

· качество и конкурентоспособность выпускаемой продукции;

· уровень использования основных производственных фондов и производственных мощностей;

· степень рациональности использования имеющихся ресурсов на предприятии;

· компетентность руководителей предприятия и степень совер­шенства управления предприятием;

· качество и эффективность реализуемых инвестиционных проектов и др.

В зависимости от направленности воздействия на эффектив­ность инвестиций все факторы можно объединить в две группы:

· позитивные, которые положительно влияют на эффектив­ность инвестиций;

· негативные, которые отрицательно влияют на эффективность инвестиций.

Например, к позитивным факторам можно отнести снижение уровня инфляции, налогового бремени, ставки рефинансирования ЦБ РФ и др., а к негативным — обострение экономического кризиса в стране; нестабильная социальная и политическая об­становка в стране, повышение уровня инфляции и др.

В зависимости от характера возникновения все факторы, вли­яющие на эффективность инвестиций, можно объединить в две группы:

· объективные, т. е. факторы, возникновение которых не связа­но с человеческой деятельностью, а обусловлено природными или подобными явлениями;

· субъективные, т. е. факторы, возникновение которых связано и обусловлено человеческой деятельностью, в частности управ­ленческой и созидательной деятельностью.

Все факторы, влияющие на эффективность инвестиций, в за­висимости от времени их возникновения можно разграничить на временно действующие и постоянно действующие.

В зависимости от степени влияния на эффективность инвести­ций все факторы можно разделить на три группы:

· оказывающие существенное влияние;

· оказывающие менее существенное влияние;

· оказывающие слабое влияние.

Эта классификация правомерна только для небольшого от­резка времени, так как с изменением ситуации изменяется и сте­пень влияния отдельных факторов.

Необходимо отметить, что между эффективностью инвести­ций, инвестиционной привлекательностью и инвестиционной деятельностью существует тесная взаимосвязь, т.е. эффективность инвестиций приводит к инвестиционной привлекательности, что влечет за собой организацию инвестиционной деятельности.

Таким образом, эффективность инвестиций определяет ин­вестиционную привлекательность, а инвестиционная привлека­тельность — инвестиционную деятельность. Чем выше эффективность инвестиций, тем выше уровень инвестиционной прив­лекательности и масштабнее инвестиционная деятельность, и наоборот.

Под инвестиционной привлекательностью на макроуровне понимаются условия (экономические, правовые, политические, социальные и др.), созданные государством всем субъектам хозяйствования, а также иностранным инвесторам для выгодно­го вложений инвестиций с целью развития национальной эконо­мики.

Факторы, влияющие на эффективность инвестиций, инвестиционную привлекательность и инвестиционную деятельность

Инвестирование — сложный многогранный процесс, на который влияет множество факторов. Знание их имеет важное научное и практическое значение. С практической точки зрения знание таких факторов, механизма их влияния на инвестиционную деятельность и эффективность инвестиций является основой для разработки научно обоснованной инвестиционной политики и более эффективного управления инвестиционным процессом.

Под эффективностью инвестиций понимается получение экономического или социального результата на один рубль инвестиций.

В отечественной практике для определения экономической эффективности инвестиций в основной капитал используются формулы

где Э„ — абсолютная эффективность инвестиций в основной капитал; П — прибыль (бухгалтерская, чистая), полученная в результате вложения инвестиций в основной капитал; К — инвестиции в основной капитал (капитальные вложения); Т_ок — срок окупаемости капитальных вложений.

Факторы, влияющие на инвестиционную деятельность и эффективность инвестиций, недостаточно изучены и слабо освещены в научной литературе. Кроме того, у авторов нет единой позиции при исследовании этого вопроса.

Факторы, влияющие на эффективность инвестиций, можно классифицировать по следующим признакам.

В зависимости от масштабности влияния их можно разделить на три уровня:

• • факторы, влияющие на эффективность инвестиций на макроуровне;
• • факторы, влияющие на эффективность инвестиций на региональном уровне;
• • факторы, влияющие на эффективность инвестиций на уровне предприятия (организации).

Рассмотрим эту классификацию более подробно.

К факторам, влияющим на эффективность инвестиций на макроуровне, можно отнести:

• • эффективность проводимой государством экономической и социальной политики;
• • инвестиционный риск;
• • совершенство налоговой системы;
• • уровень инфляции;
• • политическая и социальная обстановка в стране;
• • ставка рефинансирования ЦБ РФ и процентная ставка коммерческого банка;
• • инвестиционная привлекательность;
• • совершенство нормативной базы в области инвестиционной деятельности;
• • степень совершенства инвестиционной инфраструктуры;
• • созданные условия для привлечения иностранных инвестиций;
• • эффективность проводимой государством инвестиционной политики; и др.

К факторам, влияющим на эффективность инвестиций на региональном уровне, можно отнести:

• • эффективность проводимой экономической и социальной политики в регионе;
• • инвестиционная привлекательность региона;
• • созданные условия для привлечения иностранных инвестиций;
• • совершенствование налоговой системы на региональном уровне;
• • эффективность проводимой региональной инвестиционной политики;
• • степень совершенства региональной инвестиционной инфраструктуры;
• • уровень инвестиционного риска и др.

К факторам, влияющим на эффективность инвестиций на уровне предприятия (организации), можно отнести:

• • эффективность проводимой предприятием экономической и социальной политики;
• • наличие эффективной инвестиционной политики;
• • качество и конкурентоспособность выпускаемой продукции;
• • уровень использования основных производственных фондов и производственных мощностей;
• • степень рациональности использования имеющихся ресурсов на предприятии;
• • компетентность руководителей предприятия и степень совершенства управления предприятием;
• • качество и эффективность реализуемых инвестиционных проектов; и др.

В зависимости от направленности воздействия на эффективность инвестиций все факторы можно объединить в две группы:

• • позитивные, положительно влияющие на эффективность инвестиций;
• • негативные, отрицательно влияющие на эффективность инвестиций.

К позитивным факторам можно отнести, например, снижение уровня

инфляции, налогового бремени, ставки рефинансирования ЦБ РФ и др., а к негативным — обострение экономического кризиса в стране; нестабильную социальную и политическую обстановку, повышение уровня инфляции и др.

В зависимости от характера возникновения все факторы, влияющие на эффективность инвестиций, можно объединить в две группы:

• • объективные, возникновение которых не связано с человеческой деятельностью, а обусловлено природными или подобными явлениями;
• • субъективные, связанные и обусловленные человеческой деятельностью, в частности управленческой и созидательной.

Все факторы, влияющие на эффективность инвестиций, в зависимости от времени их возникновения можно разграничить на временно и постоянно действующие.

В зависимости от степени влияния на эффективность инвестиций все факторы можно разделить на три группы:

• • оказывающие существенное влияние;
• • оказывающие менее существенное влияние;
• • оказывающие слабое влияние.

Эта классификация правомерна только для небольшого отрезка времени, так как с изменением ситуации меняется и степень влияния отдельных факторов.

Между эффективностью инвестиций, инвестиционной привлекательностью и инвестиционной деятельностью существует тесная взаимосвязь (см. рис. 9.4).

Рис. 9.4. Взаимосвязь между эффективностью инвестиций, инвестиционной привлекательностью и инвестиционной деятельностью

Таким образом, эффективность инвестиций определяет инвестиционную привлекательность, инвестиционная привлекательность — инвестиционную деятельность. Чем выше эффективность инвестиций, тем выше уровень инвестиционной привлекательности и масштабнее инвестиционная деятельность, и наоборот.

Под инвестиционной привлекательностью па макроуровне понимаются экономические, правовые, политические, социальные и другие условия, созданные государством всем субъектам хозяйствования, а также иностранным инвесторам для выгодного вложений инвестиций с целью развития национальной экономики.

Инвестиционная привлекательность на макроуровне зависит от:

• • политической стабильности и ее предсказуемости на будущее;
• • основных макроэкономических показателей, характеризующих состояние национальной экономики (уровня инфляции, темпов роста ВВП, объемов выпуска промышленной продукции, процентных ставок рефинансирования ЦБ РФ, дефицита бюджета и др.) и их прогноза на будущее;
• • наличия и степени совершенства нормативных актов в области инвестиционной деятельности;
• • степени совершенства налоговой системы в стране;
• • социальной, в том числе криминогенной, обстановки в стране;
• • степени инвестиционного риска и др.

Инвестиционная привлекательность на макроуровне создает как бы общий фон и для инвестиционной привлекательности на региональном уровне и уровне отдельно взятого предприятия. В то же время инвестиционная привлекательность на этих уровнях может существенно отличаться от общего фона.

Инвестиционная привлекательность регионов — интегральная характеристика отдельных регионов страны с позиции инвестиционного климата, уровня развития инвестиционной инфраструктуры, возможности привлечения инвестиционных ресурсов и других факторов, существенно влияющих на формирование доходности инвестиций и инвестиционных рисков.

Инвестиционная привлекательность того или иного региона зависит от многих факторов:

• • степени индустриального развития региона;
• • географического расположения и природно-климатических условий;
• • степени развития инфраструктуры, в том числе для инвестиционной деятельности;
• • существенности имеющихся льгот для инвесторов в регионе;
• • наличия полезных ископаемых и степени выгодности их разработки; и др.

Под инвестиционной привлекательностью предприятия (организации) понимается обобщенная характеристика с точки зрения перспективности, выгодности, эффективности и минимизации риска вложения инвестиций в его развитие за счет собственных средств и средств других инвесторов.

Инвестиционную привлекательность предприятия (организации) характеризуют следующие факторы:

• • показатели эффективности работы предприятия в динамике;
• • показатели ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия в динамике;
• • перспективы развития предприятия и возможности сбыта продукции;
• • репутация предприятия (имидж) на внутреннем и международном рынке;
• • рыночный курс акций предприятия;
• • величина чистой прибыли, приходящаяся на одну акцию; и др.

Понятие «инвестиционная деятельность» и «инвестиционная привлекательность» тесно связаны между собой. В данном случае, на наш взгляд, инвестиционная привлекательность является фактором, а инвестиционная деятельность — следствием.

Инвестиционная деятельность в значительной степени зависит от инвестиционной привлекательности. Создание хороших условий для выгодного вложения инвестиций является основой для расширения инвестиционной деятельности. При их отсутствии инвестиционная деятельность снижается.

В Законе РФ № 39-ФЗ понятие «инвестиционная деятельность» трактуется следующим образом: «Инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта». Это — официальная трактовка. В научной литературе приводятся и другие определения этого понятия.

В соответствии с определением чем больше средств направляется на инвестиции, тем выше уровень инвестиционной деятельности.

Масштабы инвестиционной деятельности на макроуровне характеризуют следующие показатели:

• • совокупный объем привлеченных инвестиций, направленных на экономическое развитие страны;
• • объем реальных инвестиций, в том числе капитальных вложений, направленных на развитие экономики страны;
• • доля инвестиций в ВВП и национальном доходе;
• • доля капитальных вложений в ВВП и национальном доходе;
• • общий объем привлеченных иностранных инвестиций, их доля в общих инвестициях;
• • темпы роста и прироста инвестиций в динамике, в том числе капитальных вложений;
• • темпы роста и прироста ВВП и национального дохода;
• • темпы роста и прироста объема выпуска важнейших видов промышленной продукции;
• • коэффициент ввода и выбытия основных производственных фондов; и др.

Масштабы инвестиционной деятельности на микроуровне характеризуют следующие показатели:

• • капитальные вложения в динамике, направленные на развитие производства;
• • доля чистой прибыли, направляемой на развитие производства;
• • масштабы производственной деятельности предприятия в динамике;
• • ввод в действие производственных мощностей в динамике;
• • темпы ввода и выбытия основных производственных фондов;
• • величина долгосрочных заемных средств;
• • величина инвестиций в сопоставимых ценах в динамике;
• • величина привлеченных иностранных инвестиций; и др.

В связи с тем, что между инвестиционной деятельностью, инвестиционной привлекательностью и эффективностью инвестиций существует довольно тесная связь, факторы, влияющие на эффективность инвестиций и инвестиционную привлекательность, в значительной мере оказывают воздействие и на инвестиционную деятельность.

Известно, что темпы развития экономики зависят от эффективности использования уже имеющегося производственного потенциала и от темпов вложения инвестиций. Необходимо стремиться к тому, чтобы темпы роста экономики опережали темпы роста вложенных инвестиций.

Инфляция самым существенным образом влияет на инвестиционную деятельность, которая, в свою очередь, зависит от состояния экономики (при стабилизации и подъеме экономики она снижается). С процессом инфляции тесно связана ставка банковского кредита.

Кривая спроса на инвестиции (И) зависит от ставки процента (С_п) и ожидаемой нормы чистой прибыли (Н_п) от вложенных инвестиций (рис. 9.5).

Таким образом, чем выше ставка процента, тем ниже спрос на инвестиции; такая же связь существует между спросом на инвестиции и ожидаемой нормой чистой прибыли.

Рис. 95. Кривая спроса на инвестиции

Выгодно вкладывать инвестиции, если норма чистой прибыли превышает ставку процента, т.е. Н_п > С_п. И наоборот: если ставка процента превышает ожидаемую норму чистой прибыли, т.е. С_п > Н_п, для предприятия инвестиции невыгодны.

Обратная зависимость между нормой чистой прибыли и спросом на инвестиции объясняется тем, что с повышением уровня инфляции растет и ставка процента. В этих случаях к реализации могут быть приняты только инвестиционные проекты, у которых норма чистой прибыли превышает или равна ставке процента. Таким образом, с ростом ставки процента требования к эффективности инвестиционных проектов пропорционально увеличиваются, следовательно, количество проектов, способных удовлетворить эти требования, сокращается, и спрос на инвестиции снижается.

Существуют номинальная и реальная ставки процента. Реальная ставка отличается от номинальной на уровень инфляции, т.е.

где С_р — реальная ставка процента; С_н — номинальная ставка процента; У_и — уровень инфляции.

Именно реальная, а не номинальная ставка процента играет существенную роль в принятии инвестиционных решений.

Из всего вышеизложенного можно сделать вывод: для привлечения и повышения эффективности инвестиций инвестиционным процессом необходимо управлять. Управление не означает прямое и мелочное вмешательство государственных или региональных и местных органов власти в инвестиционный процесс.

В условиях рынка управлять инвестиционным процессом — значит создавать цивилизованные правила игры для всех инвесторов, а также благоприятные условия для оживления инвестиционной деятельности и повышения эффективности инвестиций.

Государство может воздействовать на инвестиционный процесс при помощи самых различных рычагов: экономических, административных, правовых и др.

В условиях рыночных отношений приоритет должен быть отдан в первую очередь экономическим рычагам, так как они по своей сущности в наибольшей степени отвечают рыночной экономике.

Административные рычаги необходимо использовать только в случае, если для достижения определенной цели, имеющей важное экономическое и социальное значение для страны, экономические рычаги недостаточны или малоэффективны.

Государство на основе совершенствования налоговой системы, проведения разумной финансово-кредитной политики и других рычагов должно обеспечить стабильность экономики и низкий темп инфляции, что является условием для оживления инвестиционной деятельности.

Очень важно, чтобы инвестиционная деятельность в стране регулировалась определенными законодательными актами, имеющими долговременный характер.

За годы перехода на рыночные отношения была создана определенная нормативная база в области инвестиционной деятельности, сыгравшая и играющая определенную позитивную роль в инвестиционной деятельности. Основные ее недостатки заключаются в том, что она затронула далеко не все стороны инвестиционной деятельности, часто изменяется и поэтому еще далека от совершенства.

Все это является одной из причин слабого притока иностранных инвестиций в экономику России. Хорошая нормативная база — фундамент в управлении инвестиционным процессом.

Важное значение для решения этой проблемы имеет Закон № 39-ФЗ, в котором достаточно подробно перечислены формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.

Знание факторов, механизм их влияния на инвестиционную деятельность и эффективность инвестиций имеют важное научное и практическое значение, в первую очередь для управления инвестиционной деятельностью на любом уровне. Но при этом необходимо учитывать всю совокупность факторов, так как только в этом случае можно управлять инвестиционной деятельностью и достигать поставленной цели. Требуется комплексный подход при управлении инвестиционной деятельностью. Такой подход обеспечивает инвестиционная политика.

Факторы, влияющие на эффективность инвестиций;

Основные принципы оценки эффективности инвестиций

Имеющиеся материальные и денежные ресурсы всегда ограничены, поэтому необходимо тщательное технико-экономическое обоснование капиталовложений. Решение этой задачи осложняется тем, что различные варианты инвестиций различаются сроками и этапностью их внедрения, объемом капитальных затрат, способом финансирования.

Они различаются также временным шагом, т.е. отрезком времени, между началом осуществления инвестиционного проекта и достижением расчетных показателей производительности, себестоимости продукции и др. В среднем, временной шаг не превышает 2- 3 года. В общем виде, расчетная формула временного шага:

Где: Л_с , Л_о — шаги строительства и освоения, год;

— капитальные вложения в отдельные группы проектов;

К – суммарное капиталовложение по оцениваемым объектам;

t_i – средняя продолжительность строительства и освоения соответственно грузопотоков.

При определенной эффективности мероприятий, связанных с созданием новой техники или новых технологических процессов, существенно сравнение с базовыми вариантами, в качестве которых принимаются:

1) На этапе научно-исследовательских опытно-конструкторских работ, т.е. выбора новой техники и ее постановки на производство – показатели лучших образцов подобной техники, созданной за рубежом и в России.

2) На этапе освоения новой техники и технологии и их внедрения – показатели, заменяемые техники и технологии.

Важным требованием к расчетам технико-экономической эффективности инвестиций является сопоставимость сравниваемых вариантов.

При определении капитальных затрат важно установить их полный состав ничего не упуская из виду. Кроме прямых капитальных вложений, строительства новых, расширения, реконструкции, модернизации действующих основных фондов при расчете эффективности инвестиций в крупные проекты, учитываются сопряженные и сопутствующие работы.

Сопряженные затраты – это затраты другие отрасли и предприятия вызванные внедрением данного варианта.

Сопутствующие работы – работы, без которых внедряемое мероприятие не достигает успеха.

Расчеты эффективности основаны на соизмерении затрат с результатами с эффектом от реализации продукции.

Эффектом называется конечный производственный результат, полученный от внедрения того или иного проекта.

Экономический эффект определяется как разность между доходами и расходами.

Достижение эффекта связано с затратами труда материальных и финансовых средств.

Соотношение эффекта и затрат, необходимых для его достижения, и определяют эффективность проекта.

Эффективность проекта определяется по-разному.

Экономическая эффективность — это отношение прибыли к затратам, вызвавшим эту прибыль.

Технико-экономическая и эксплуатационная эффективность характеризуется:

1) Отношением технического или эксплуатационного эффекта в виде улучшения технического параметра или качественного показателя к трудовым или стоимостным затратам;

2) Отношением эффекта к увеличению затрат другого технического показателя, вызвавшего этот эффект;

3) Характеризует конкретные технические и технологические особенности объекта или сферы производства.

Необходимо учитывать следующие особенности реализации инвестиционного проекта, характерного для рыночной экономики:

· добровольность участия каждого хозяйствующего субъекта в инвестиционном проекте;

· многообразие интересов участников;

· самостоятельность предприятий при отборе инвестиционных проектов и способов их реализации;

· необходимость максимального устранения влияния не полноты и не точности информации на оценку эффективности инвестиций.

Источники: http://poisk-ru.ru/s20202t4.html, http://studme.org/102902/ekonomika/faktory_vliyayuschie_effektivnost_investitsiy_investitsionnuyu_privlekatelnost_investitsionnuyu_deyatelnos, http://studopedia.su/9_22975_faktori-vliyayushchie-na-effektivnost-investitsiy.html