Форфейтинг как форма финансирования инвестиций - Всё о бизнес-идеях и инвестициях

Форфейтинг. Форфейтинг — это: 1) способ финансирования, используемый как один из заемных источников формирования инвестиционных ресурсов; и одновременно; 2) форма

Форфейтинг — это: 1) способ финансирования, используемый как один из заемных источников формирования инвестиционных ресурсов; и одновременно; 2) форма трансформации коммерческого кредита в банковский, и представляет собой операцию по оплате кредитной организацией обязательств импортера без права регресса (оборота) долговых и платежных документов па прежнего владельца, то есть, кредитование экспортера путем покупки векселей, акцептованных импортером. / Инвестиционный форфейтинг — является формой кредитования внешней торговли, дающей некоторое преимущество экспортеру, как-то: страхование риска неплатежа, освобождение экспортера от дебиторской задолженности, поддержание фиксированной договором учетной ставки и др. Однако этот вид финансовой операции может быть использован для осуществления торговых сделок и внутри государства. Сущность: — покупатель (инвестор), не обладающий в момент заключения контракта необходимой суммой финансовых средств для оплаты приобретаемого крупного объекта сделки, выписывает продавцу комплект векселей, общая стоимость которых равна стоимости продаваемого объекта с учетом процентов за отсрочку платежа, т.е. за предоставленный коммерческий кредит. Сроки платежей по векселям равномерно распределены по времени. Обычно каждый вексель выписывается на срок от полгода до года; — продавец полученный комплект векселей учитывает в банке без права оборота на себя и сразу получает деньга за реализованный товар. Данная формулировка «без права оборота на себя» освобождает продавца от имущественной ответственности, если банк не сумеет взыскать с векселедателя указанные в векселях суммы. Таким образом, фактически коммерческий кредит оказывает не сам продавец, а банк, согласившийся учесть комплект векселей и взявший весь риск на себя. Если покупатель не является первоклассным должником, банк, учитывающий векселя, с целью снижения финансового риска может потребовать дополнительной безусловной гарантии платежа от другою финансового института по приобретаемым долговым обязательствам. В этом случае инвестор (покупатель) с целью получении этих гарантий закладывает свои активы в банке, гарантирующем оплату платежей. Цель продавца — реализовать товар, получить от банка после учета векселей сумму, ранную согласованной с инвестором (покупателем) цене товара, и избежать финансового риска. Для достижения этой цели у продавца имеются два пути: повышение договорной цепы на проданный товар и увеличение платы за кредит (увеличение процентной ставки). Цель покупателя (инвестора) — приобрести товар с минимальными издержками. Покупатель (инвестор), участвуя в форфейтинговой операции, получает возможность для кредитного финансирования своего венчурного проекта. Цель банка — получение дисконтного дохода от учета векселей. Эффективность этой операции определяется размером учетной ставки и количеством векселей.

Дата добавления: 2015-08-05 ; просмотров: 4 ; Нарушение авторских прав

ОСОБЫЕ ФОРМЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ (ЛИЗИНГ И ФОРФЕЙТИНГ)

Под лизингом обычно понимают долгосрочную аренду машин и оборудования на срок от 3 до 20 и более лет, купленных арендодателем для арендатора с целью их производственного использования при сохранении права собственности на них за арендодателем на весь срок договора.

В зависимости от срока, на который заключается договор аренды, различают три вида арендных операций:

• краткосрочная аренда на срок до года — рейтинг;
• среднесрочная аренда на срок от одного года до трех лет — хай-

• долгосрочная аренда от 3 до 20 лет и более — лизинг.

Лизинг можно рассматривать как специфическую форму финансирования в основные фонды, осуществляемую специальными (лизинговыми) компаниями, которые, приобретая для инвестора машины и оборудование, как бы кредитуют арендатора.

Лизинг появился в начале 1950-х гг. в США, а с 1960-х гг. — в странах Западной Европы. Его возникновение обусловлено потребностью в инвестициях в условиях научно-технического прогресса и невозможностью их полного удовлетворения за счет традиционных методов финансирования — использования собственных и заемных средств.

В рамках долгосрочной аренды различают два основных вида лизинговых операций — финансовый и оперативный.

Финансовый лизинг — соглашение, предусматривающее выплату в течение периода своего действия сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, а также прибыль арендодателя. По истечении срока действия такого соглашения арендатор может вернуть объект аренды арендодателю; заключить новое соглашение на аренду данного оборудования; купить объект лизинга по остаточной стоимости.

Операционный лизинг — соглашение, срок которого короче амортизационного периода изделия. После завершения срока действия соглашения предмет договора может быть возвращен владельцу или вновь сдан в аренду.

С экономической точки зрения лизинг сходен с кредитом, предоставленным на покупку оборудования. При покупке реальных активов в кредит покупатель вносит в установленные сроки платежи в погашение долга. При этом продавец реальных активов для обеспечения возврата кредита сохраняет за собой право собственности на кредитуемый объект до полного погашения ссуды.

При осуществлении лизинговых операций весьма сложным вопросом является определение суммы лизинговых (арендных) платежей. В основу расчета этих платежей закладываются методически обоснованные расчеты, связанные со стоимостью объекта, передаваемого в аренду, а также продолжительностью лизингового контракта.

В состав лизингового платежа входят следующие основные элементы:

• амортизация;
• плата за ресурсы, привлекаемые лизингодателем для осуществления сделки;
• лизинговая маржа, включающая доход лизингодателя за оказываемые им услуги (1—3%);
• рисковая премия, величина от уровня различных рисков, которые несет лизингодатель.

Последние три элемента (плата за ресурсы, лизинговая маржа, рисковая премия) составляют лизинговый процент.

Для расчета суммы арендных платежей воспользуемся формулой, известной в финансовой математике как погашение долга равными срочными уплатами. Каждая срочная уплата (У) будет являться суммой двух величин: суммы, идущей на погашение основного долга R и процентного платежа по нему — /, т.е.

В этом случае остаток основного долга и суммы процентных платежей уменьшаются от периода к периоду, годовой расход погашенного основного долга растет, а срочные уплаты будут являться аннуитетами ренты постнумерандо.

Если обозначить сумму арендных платежей — Y; D — сумма амортизации или стоимость арендуемого имущества; п — срок контракта; j — лизинговый процент; т — периодичность арендных платежей в году, то формулу для расчета суммы арендных платежей можно записать следующим образом:

а) при разовом взносе платежей в течение года:

б) при взносе платежей т-раз в течение года:

Стоимость арендованного оборудования — 150 тыс. руб., срок лизингового договора — 3 года. Лизинговый процент — 9% годовых, взнос

платежей производится дважды в год.

Величина лизинговых платежей будет постоянной и составит

При заключении лизингового соглашения зачастую не предусматривается полная амортизация стоимости арендованного оборудования. Как правило, ликвидационная (остаточная) стоимость оборудования засчитывается в пределах 10% первоначальной стоимости.

В этом случае, т.е. когда не предусмотрена полная амортизация стоимости оборудования, сумму лизингового платежа корректируют на процент остаточной стоимости, величину которого согласуют между собой арендатор и арендодатель. Для этого используется формула корректировочного множителя:

где / — процент остаточной стоимости.

Если использовать данные примера 6.1 и величину остаточной стоимости принять равной 10% (0,1), то величина корректировочного множителя составит

Тогда сумма разового арендного платежа будет равна:

План погашения долга по лизинговому договору представим в табл. 6.1.

План погашения долга по лизинговому договору

Остаточная стоимость на начало периода (Д), млн руб. (гр. 2-гр. 5)

Арендные платежи (*), млн руб.

Проценты за лизинг (1), млн руб.

Амортиза- ция(*), млн руб. (гр. 3-гр. 4)

Всего за 3 года

Термин «форфейтинг» получил название от французского слова — а форфэ (a forfai — целиком, общей суммой). Форфейтинг (форфейтирование) является формой трансформации коммерческого кредита в банковский. Форфейтирование получило широкое распространение с начала 1960-х годов во внешней торговле под влиянием усиления конкурентной борьбы между экспортерами за рынки реализации продукции. Однако этот вид финансовой операции может быть использован для осуществления торговых сделок и внутри страны. Сущность форфейтирования заключается в следующем. Покупатель (инвестор), не обладающий в момент заключения контракта необходимой суммой финансовых средств для оплаты приобретаемого крупного объекта сделки, выписывает продавцу комплект векселей, общая стоимость которых равна стоимости продаваемого объекта с учетом процентов за отсрочку платежа, т.е. за предоставленный коммерческий кредит. Сроки платежей по векселям равномерно распределены по времени. Обычно каждый вексель выписывается на полгода. Однако срок может быть увеличен и до года.

Продавец учитывает полученный комплект векселей в банке без права оборота на себя и сразу получает деньги за реализованный товар. Данная формулировка «без права оборота на себя» освобождает продавца от имущественной ответственности в случае, если банк не сумеет взыскать с векселедателя указанные в векселях суммы. Таким образом, фактически коммерческий кредит оказывает не сам продавец, а банк, согласившийся учесть комплект векселей и взявший весь риск на себя. Если покупатель не является первоклассным должником, то банк, учитывающий векселя, с целью снижения финансового риска может потребовать дополнительной безусловной гарантии платежа от другого финансового института по приобретаемым долговым обязательствам. В этом случае инвестор (покупатель) с целью получения этих гарантий закладывает свои активы в банке, гарантирующем оплату платежей.

Разница в степени кредитного риска по различным категориям должников сказывается на размере дисконтной ставки, по которой долговые обязательства учитываются банком. Кредитование операций «а форфэ» обычно носит средне- или долгосрочный характер — от одного до семи лет.

Форфейтинг для инвестора является дорогой формой кредитования, поскольку кредит он получает в конечном счете через посредника (банки).

Каждая из сторон, участвующих в сделке, имеет свои цели, которые определяются размером получаемого дохода и находят отражение в заключаемом контракте.

Цель продавца — реализовать товар, получить от банка после учета векселей сумму, равную согласованной с инвестором (покупателем) цене товара, и избежать финансового риска. Для достижения этой цели у продавца имеются два пути: повышение договорной цены на проданный товар и увеличение платы за кредит (увеличение процентной ставки). Цель покупателя (инвестора) — приобрести товар с минимальными издержками.

Банк преследует цель получить дисконтный доход от учета векселей. Эффективность этой операции определяется размером учетной ставки и количеством векселей.

Таким образом, покупатель (инвестор), участвуя в форфейтинговой операции, получает возможность для кредитного финансирования своего инвестиционного проекта.

3.7. Ипотека, лизинг, форфейтинг как формы инвестирования

Когда в организации появляется потребность в финансовых ресурсах и их не окажется в ее распоряжении, она может получить их путем залога своего недвижимого имущества. На заложенное имущество выдается ссуда. Эта процедура получения средств именуется ипотекой.

Ипотека — это ссуда, выдаваемая под залог недвижимости. При этом залог, служащий обеспечением этой ссуды, не передается кредитору, он остается в руках должника. В случае неплатежеспособности должника удовлетворение требований кредитора производится из выручки от реализованного имущества в порядке очередности регистрации залога.

Закон «Об ипотеке (залог недвижимости)», принятый в июле 1998 г. ( в настоящее время функционирует в редакции от 30.12.2004г.) является основным правовым документом, по которому осуществляется ипотечное кредитование в России.

Законом определены широкие обязательства, обеспечиваемые ипотекой: по кредитному договору, по договору займа и по договорам купли-продажи, аренде, подряде и др. Ипотека обеспечивает уплату суммы долга полностью или частично, а также при оговоре в договоре и процентов за пользование кредитом.

Если договором не предусмотрено иное, ипотека обеспечивает также уплату залогодержателю сумм, причитающихся ему:

1) в возмещение убытков и/или в качестве неустойки (штрафа, пени) вследствие неисполнения, просрочки исполнения или иного ненадлежащего исполнения обеспеченного ипотекой обязательства;

2) в виде процентов за неправомерное пользование чужими денежными средствами, предусмотренных обеспеченным ипотекой обязательством либо федеральным законом;

3) в возмещение судебных издержек и иных расходов, вызванных обращением взыскания на заложенное имущество;

4) в возмещение расходов по реализации заложенного имущества.

К настоящему времени в России создана и используется законодательная нормативная база, позволяющая проводить ипотечное кредитование.

Лизинг появился в начале 50-х гг. в США, а с 60-х гг. странах Западной Европы. Его возникновение обусловлено потребностью в инвестициях в условиях НТП и невозможное их полного удовлетворения за счет традиционных методов финансирования — использования собственных, заемных и друг средств.

Инвестирование лизинговых операций в России осуществляется на базе Федерального закона «О финансовой аренде (лизинге)» от 29.10.1998г. в редакции от 18.07.2005г..

Под лизингом обычно понимают долгосрочную аренду машин и оборудования на срок от 3 до 20 и более лет, купленных арендодателем для арендатора с целью их производственно использования при сохранении права собственности на них арендодателем на весь срок договора.

В зависимости от срока, на который заключается договор аренды, различают три вида арендных операций:

краткосрочная аренда на срок до года — рентинг;

среднесрочная аренда на срок от одного года до трех лет — хайринг;

долгосрочная аренда от трех до двадцати и более лет — лизинг.

В рамках долгосрочной аренды различают два основных вида лизинговых операций — финансовый и оперативный.

Финансовый лизинг — соглашение, предусматривающее выплату в течение периода своего действия сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, а также прибыль арендодателя. По истечении срока действия такого соглашения арендатор может: вернуть объект аренды арендодателю, заключить новое соглашение на аренду данного оборудования, купить объект лизинга по остаточной стоимости.

Оперативный лизинг — соглашение, срок которого короче амортизационного периода изделия. После завершения срока действия соглашения предмет договора может быть возвращен владельцу или вновь сдан в аренду.

Основными видами лизинга, как отечественными, так и зарубежными специалистами признаются финансовый и оперативный лизинг. Основные различия между оперативным и финансовым лизингом показаны в таблице 11.

Таблица 11 Основные различия между оперативным

и финансовым лизингом

Кратко- и среднесрочный характер сделок

Средне- и долгосрочный характер сделок

Частичная амортизация оборудования в первый срок аренды. По окончании срока контракта оборудование вновь может быть сдано в аренду

Амортизация полной или большей части стоимости оборудования в первичный срок

Лизинговый контакт, как правило, предусматривает участие лизингодателя в техобслуживании, ремонте и страховании оборудования

Лизинговое соглашение сводится преимущественно к финансированию, как правило, не предусматривает обязательств лизингодателя по оказанию техобслуживания и других услуг

Возможность расторжения договора в любой момент

Невозможность расторжения договора в течение основного (базисного) года

Предлагается компаниями-производителями оборудования, их дочерними лизинговыми фирмами и торговыми компаниями

Предлагается банками, лизинговыми компаниями

Похож на инвестирование

Похож на долгосрочное кредитование капитальных вложений

Лизингодатель принимает на себя все права собственника и правовое регулирование вопросов риска, ответственности и гарантии происходит на основе обычных арендных договоров

Лизингополучатель принимает на себя часть обязанностей, связанных с правом собственности (риск случайной гибели, техническое обслуживание), что больше похоже на правовое регулирование на основе договоров купли-продажи

Финансовый лизинг является средством финансирования использования имущества, но не приобретения его в собственность. В этом заключается его коренное отличие от других методов финансирования вложений в основной капитал.

По договору оперативного лизинга имущество передается лизингополучателю на срок, существенно меньший его нормативного срока службы, что дает возможность лизингодателю передавать его в лизинг неоднократно. Поэтому объектом договора оперативного лизинга является имущество, необходимое лизингополучателю для выполнения краткосрочных, разовых или сезонных работ, а также техника, быстро устаревающая морально. При оперативном лизинге право выбора имущества также принадлежит лизингополучателю, но возможности выбора ограничиваются наличием имущества на складе лизингодателя.

С экономической точки зрения лизинг имеет сходство с кредитом, предоставленным на покупку оборудования. При покупке реальных активов в кредит покупатель вносит в установленные сроки платежи в погашение долга, при этом продавец реальных активов для обеспечения возврата кредита сохраняет за собой право собственности на кредитуемый объект до полного погашения ссуды.

Традиционно участниками любой лизинговой сделки являются три субъекта: лизингодатель, лизингополучатель и продавец лизингового имущества.

Технология лизинговой сделки примерно следующая. Допустим, предприятие нуждается в каком-либо оборудовании. Оно ищет изготовителей этого оборудования и после соответствующего их анализа определяет наиболее приемлемого. Затем обращается в лизинговую компанию на предмет заключения договора. Лизинговая фирма заключает с хозяйствующим субъектом договор, согласно которому фирма полностью оплачивает поставщику стоимость основных фондов и сдает в аренду хозяйствующему субъекту с правом выкупа в конце срока аренды. Одновременно лизинговая фирма заключает договор с поставщиком о приобретении основных фондов. При заключении лизингового договора требуется банковская гарантия либо залог или страхование лизингового платежа и имущества, которое является объектом лизинговой сделки.

Основные фонды поступают хозяйствующему субъекту непосредственно от поставщика. В договоре указывается, сколько процентов лизингополучатель должен уплатить за эту своеобразную ссуду, определяется график платежей, которые должны вернуть лизинговой фирме стоимость основных фондов и принести ей лизинговый процент.

По окончании срока аренды хозяйствующий субъект (арендатор) может возвратить основные фонды лизинговой фирме либо продлить договор на новый срок на льготных условиях, либо выкупить его по остаточной стоимости.

При лизинге арендатор выплачивает лизинговой фирме не арендную плату, а полную стоимость имущества в рассрочку. В случае выявления дефектов лизинговых основных фондов лизинговая фирма полностью освобождается от претензий (претензии по трехстороннему договору относятся на поставщика). На практике число участников лизинговой сделки может увеличиваться и уменьшаться в зависимости от конкретных экономических условий. Так, в зарубежных странах при осуществлении крупных сделок число участников может увеличиваться до 6 — 7.

В состав лизингового платежа входят следующие основные элементы:

плата за ресурсы, привлекаемые лизингодателем для осуществления сделки;

лизинговая маржа, включая доход лизингодателя за оказываемые им услуги (1 — 3%);

рисковая премия, величина, зависящая от уровня различных рисков, которые несет лизингодатель.

Последние три элемента (плата за ресурсы, лизинговая маржа, рисковая премия) составляют лизинговый процент.

Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей, одобренные Министерством экономики и Министерством финансов РФ в 1995 г., приведены в приложении.

Актуальность и необходимость развития лизинга в Российской Федерации обусловлены следующими причинами:

лизинговые операции в определенной мере позволяют непосредственно предоставить средства предприятиям для обновления основных производственных фондов. Так, по оценкам Минэкономики РФ и Государственной инвестиционной корпорации, на эти нужды стране необходимо 140 — 170 млрд долл.;

лизинговые операции особенно выгодны в том случае, когда предприятию требуются какие-либо машины или оборудование на небольшой срок;

лизинговые операции дают возможность получить и использовать основные фонды задолго до момента их полной оплаты. С этой точки зрения лизинговые компании способны удовлетворить потребности промышленных и коммерческих предприятий в использовании оборудования на достаточно выгодных для них условиях. В современных условиях эти структуры могут помочь выжить многим отечественным предприятиям, чей производственный потенциал сейчас находится не в лучшем состоянии. Кроме уже функционирующих предприятий лизинг также может быть очень полезен предприятиям, только начинающим свою деятельность и не имеющим достаточных средств для оснащения своего производства всем комплексом необходимого оборудования;

лизинг оживляет инвестиционную деятельность и способствует росту производства, позволяет обеспечивать производство передовой и современной техникой, он имеет поддержку правительств различных стран, в том числе Российской Федерации.

В России ценность лизинговых операций поняли еще в 1990 г., хотя нормативная лизинговая база оформилась значительно позднее. Было принято положение о лицензировании лизинговой деятельности и налоговых льготах. К этому времени многие крупные банки уже попробовали свои силы на рынке лизинговых услуг и оценили их выгодность.

Как показала мировая практика, с чисто финансовой стороны лизинговые операции выгодны не только лизингодателям, но и лизингополучателям.

Развитию лизинга в Российской Федерации способствует и политика государства. Так, лизинговые платежи в отличие от кредитных в соответствии с постановлением Правительства РФ № 1133 «О внесении дополнений в Положение о составе затрат», принятым 20 ноября 1995 г., относятся на себестоимость продукции. Помимо этой льготы существуют и другие.

Форфейтирование получило распространение с начала 60-х годов по внешней торговле под влиянием усиления конкурентной борьбы между экспортерами за рынки сбыта продукции. Однако этот вид финансовой операции может быть использован для осуществления торговых сделок и внутри страны.

Форфейтинг (aforfai — франц. — целиком, общей суммой) является формой трансформации коммерческого кредита в банковский. Применяется он в том случае, когда у покупателя нет достаточных средств для приобретения какой-либо продукции. Покупатель (инвестор) ищет продавца товара, который ему необходим, и договаривается о его поставке на условиях форфейтинга, но этого недостаточно. Необходимо согласие третьего участника — коммерческого банка. Каждая из сторон, участвующих в сделке, имеет свои цели, которые определяются размером получаемого дохода и находят отражение в заключаемом контракте. В нем оговариваются все условия и обязательства сторон.

После заключения контракта покупатель (инвестор) выписывает и передает продавцу комплект векселей, общая стоимость которых равна стоимости продаваемого объекта с учетом процентов за отсрочку платежа, т.е. за предоставленный коммерческий кредит. Сроки платежей по векселям равномерно распределены по времени. Обычно каждый вексель выписывается на полгода. Однако срок может быть увеличен и до года.

Продавец товара (объекта), в свою очередь, передает полученные им векселя от получателя (инвестора) коммерческому банку без права оборота на себя и сразу получает деньги за реализованный товар.

Формулировка «без права оборота на себя» освобождает продавца от имущественной ответственности в случае, если банк не сумеет взыскать с векселедателя указанные в векселях суммы. Таким образом, фактически коммерческий кредит оказывает не сам продавец, а банк, согласившийся учесть комплект векселей и взявший весь риск на себя. Если покупатель не является первоклассным должником, то банк, учитывающий векселя, с целью снижения финансового риска может потребовать дополнительной безусловной гарантии платежа от другого финансового института по приобретаемым долговым обязательствам.

Цель продавца – реализовать товар и получить доход с наименьшим риском, банка – получить гарантированный дисконтный доход от учета векселей. Покупатель получает возможность для кредитного финансирования своего инвестиционного проекта.

Источники: http://lektsii.com/2-114746.html, http://studref.com/390677/ekonomika/osobye_formy_finansirovaniya_investitsionnyh_proektov_lizing_forfeyting, http://studfiles.net/preview/3740109/page:15/