Инвестиции в зарубежный рынок
Как приобрести иностранные активы?
Есть три общих способа инвестирования за рубежом. В иностранные активы можно инвестировать через:
зарубежный банк
зарубежного брокера
зарубежную страховую компанию
Ввиду крупного порога входа в зарубежный банк для российского инвестора можно рекомендовать второй и третий варианты. Тем не менее, в случае небольшого капитала можно обратить внимание и на российские паевые фонды , которые могут содержать зарубежные ценные бумаги, а также на российских брокеров и субброкеров. В этой статье я кратко суммирую все варианты, с помощью которых российский инвестор может приобрести зарубежные активы.
Через паевые инвестиционные фонды:
Активно управляемые ПИФы
По российскому законодательству запрета на владение иностранными ценными бумагами для паевых фондов нет. Поскольку с 2008 года перегретый российский рынок прекратил свой рост (к тому же доля российских фондовых активов составляет лишь около 1% мирового рынка), в последние годы появилось достаточное число паевых инвестиционных фондов с иностранными активами — хотя первые попытки ограничивались долями процента. Это связано в том числе с тем, что было не очень понятно, каким образом оформлять хранение таких бумаг в российском депозитарии. Однако уже к 2011 году эта проблема была полностью решена:
Дополнительным преимуществом таких ПИФов является доход инвестора от девальвации рубля, что особенно хорошо чувствуется в последние два года. В силу этого инвестор мог получить рублевый доход выше инфляции на стагнирующем и даже падающем иностранном рынке — как, собственно, и произошло по итогам 2015 года.
Пассивные ПИФы
Тут речь идет о фидерных ПИФах — т.е. ПИФах, покупающих паи биржевых фондов. В этом случае доля иностранных активов в паевых фондах может приближаться к 100% и их фактически можно рассматривать как чисто валютный актив. Недостатком являются как правило более высокие комиссии, чем в случае активных ПИФов, и особенно по сравнению с индексными ПИФами, отслеживающими поведение российских индексов.
Через российских брокеров:
На российских биржах
Более 10 российских брокеров дают возможность купить иностранные акции на Санкт-Петербургской бирже — с конца 2014 года там торгуется несколько десятков американских акций. Ликвидность приемлемая, причем есть возможность подать заявку на аукцион закрытия (с 19 до 24 часов), которая вечером будет отправлена на американскую биржу — и исполнится по цене аукциона закрытия по тамошней цене. В отличие от Московской биржи, все расчеты ведутся в долларах США. Порог входа у российских брокеров обычно не выше 30 000 рублей. Другой вариант через Московскую биржу и тех же российских брокеров — покупка биржевых фондов компании FinEX .
На иностранных биржах
Некоторые российские брокеры предлагают прямой выход на иностранный рынок: например, БКС или Открытие Брокер. При этом следует получить статус квалифицированного инвестора — обычно это сертификат ФСФР либо активы на несколько миллионов рублей и опыт торговли на рынке. Вход от 10 тысяч $. Брокеры являются налоговыми агентами, т.е. автоматически удерживают налог.
Через магазины акций
Некоторые брокеры, такие как Фридом Финанс, создали сервисы онлайн магазинов — где акции (российские или американские) можно купить за несколько кликов мыши — т.е. как обычный товар на ebay или amazon. Таким образом не нужно осваивать торговый терминал брокера. Обратной стороной этой «легкости» являются достаточно высокие комиссии сервиса — кроме того, там предлагаются только отдельные акции и отсутствуют диверсифицированные продукты.
Через российских субброкеров:
О возможности выхода на международный рынок через субброкеров (кипрских дочек российских брокеров) я писал здесь . Субброкеры, хотя не являются налоговыми агентами, могут стать причиной повышенного налогообложения, а в случае банкротства либо прямого зарубежного брокера, либо субброкера возможны коллизии с возвратом средств. Кипрская защита в виде страхового фонда Cysec после кризиса 2013 года выглядит скорее формальностью. Порог входа через субброкеров может сильно различаться: например для WhoTrades Ltd. — кипрского филиала Финам — он равен всего 200 долларов, тогда как у кипрской дочки БКС — 10 000 долларов. За вывод средств из последнего с вас возьмут 15 долларов комиссии.
Через зарубежных брокеров:
Получив прямой выход на иностранные биржи через зарубежного брокера (на сегодня россиянам доступны несколько американских и 2-3 европейских брокера), инвестор получает в распоряжение полный спектр иностранных активов, начиная с покупки отдельных акций и облигаций. В силу нескольких причин этот способ имеет преимущество перед рассмотренными выше — например, американские брокеры страхуют инвестиционные счета на сумму до 500 000 долларов, тогда как у российских брокеров страховка денежных средств клиента отсутствует вовсе. Для портфельного инвестора в первую очередь представляют интерес диверсифицированные продукты — к таким относятся:
Взаимные фонды
В отличие от российских ПИФов, у большинства крупных взаимных фондов есть договора с крупными американскими и европейскими брокерами, благодаря чему паи взаимных фондов можно приобрести как напрямую через УК, так и через них. Подробную статью о взаимных фондах можно найти здесь . Комиссии таких фондов обычно меньше российских ПИФов и не превышают 1-2%; история взаимных фондов берет свой отчет с 20-х годов прошлого века, тогда как первые ПИФы вновь возрожденного российского рынка появились лишь в 1997 году.
Биржевые фонды
Биржевые фонды ETF можно условно считать продвинутым вариантом взаимных фондов — во многом повторяя их суть, биржевые фонды выгодно отличаются прозрачностью, повышенной ликвидностью и более низкими комиссиями. На сегодня это лучший инструмент портфельного инвестирования, а количество фондов (несколько тысяч) позволяет составить портфель даже для самого взыскательного инвестора. Главным недостатком для россиянина можно считать сумму покупки не менее нескольких тысяч долларов, чтобы комиссии брокера (сами фонды дешевы и стоят обычно несколько десятков долларов) не сильно отражались на общей сумме портфеля.
Через страховую компанию:
Накопительный тип
Программы накопительного типа в первую очередь подойдут для крупных сумм и упором на страхование от несчастного случая (болезни, смерти). Такие программы также рекомендуются людям с полной нетерпимостью к риску — накопление капитала в таких программах идет по прямой линии, т.е. так же, как и при вкладе в банковский депозит. Однако и доходность не радует — она составляет порядка 2-3% годовых в валюте, причем механизм образования дохода является непрозрачным для инвестора. Крупные компании этого типа обычно имеют международные рейтинги, активы некоторых из них перестрахованы в других компаниях. В качестве примера американской страховой компании накопительного типа, доступной россиянам, можно назвать National Western Life.
Инвестиционный тип
К этому типу принадлежат компании, работающие по методу unit-linked (английский метод инвестирования). Для россиян в данный момент доступны три таких компании, по двум из них у меня сделаны обстоятельные обзоры. Вкратце суть оказываемых услуг состоит в том, что компании предлагают инвестиционный продукт в юридических рамках страхования, что позволяет получить льготное налогообложение дохода. Однако при этом инвестор сам выбирает инвестиционные продукты и является ответственным за результат. Этот момент является камнем преткновения для работы программ в юридическом поле России — поэтому работа компаний unit-linked во многих странах мира осуществляется через финансовых консультантов.
В качестве активов, куда можно инвестировать, предлагаются рассмотренные выше взаимные и биржевые фонды. При этом по сравнению с зарубежными брокерами в компанию unit-linked можно инвестировать от 100 долларов в месяц (рекомендуется не менее 300), хотя выбор доступных фондов будет меньше, чем у крупного зарубежного брокера. К недостатком можно отнести и то, что минимально необходимая сумма, накапливаемая в первоначальный период, остается в программе до конца инвестирования. К плюсам по сравнению с накопительным типом страхования относится более высокая ожидаемая доходность — на дистанции от 10 лет она должна быть в 2-4 раза больше, хотя за нее придется «платить» пережиданием неизбежных просадок на своем счете. При этом застрахованными обычно является от 90 до 100% инвестиционного вклада в зависимости от способа защиты капитала в компании.
Вариант для профессионала — поехать за рубеж и напрямую приобрести там, скажем, нужный объект недвижимости. Или там же лично договариваться о внесении крупной суммы в интересующую вас компанию на условиях, допустим, получения повышенных дивидендов. Варианты хотя и возможные, но весьма сложные на практике. Поэтому полагаю, что написанного выше вполне достаточно для вклада в зарубежные активы в самых разных отраслях (акции, облигации, недвижимость, металлы, сырьевой рынок).
Инвестиции без границ. Как получить доступ к иностранным биржам из России
Глобальные рынки акций по-прежнему привлекательнее с точки зрения доходности, чем российский рынок. Если индекс Московской биржи вырос за прошлый год всего на 3,3%, то американский индикатор S&P 500 показал рост на 24%, а европейский сводный индекс STOXX 600 — на 10%.
Линейка доступных инструментов также несопоставима с отечественным рынком. «На Московской бирже торгуются 283 акции и расписки. Для сравнения: на рынке акций США — более 4300 бумаг, на европейском рынке — более 4000, в Китае — более 3000», — комментирует начальник аналитического управления УК «Ингосстрах–Инвестиции» Евгений Воробьев.
Также в США и Европе, в отличие от России, предусмотрено страхование инвестиций. «В США Корпорация защиты фондовых инвесторов предоставляет гарантию на $500 000, из которых $250 000 приходится на денежные средства инвестора. В ЕС действует директива по компенсации средств инвестора с лимитом €20 000», — отмечает адвокат Иван Хапалин.
Чтобы выйти на зарубежные рынки из России, частному инвестору, как и в случае с вложениями в российские активы, понадобится посредник. Таковым может выступить брокер, банк или управляющая компания. Выбор посредника зачастую зависит от порога входа, знания языка, риск-профиля инвестора и его желания участвовать в процессе заключения сделок.
Счет у российского брокера
Наиболее очевидный способ выйти на зарубежные торговые площадки — открыть счет в российской брокерской компании, которая предоставляет такую услугу.
Большинство лицензированных брокерских организаций позволяют получить доступ к иностранным и российским биржам, покупать и продавать ценные бумаги, заключать контракты и обменивать валюту от лица компании. Кроме того, можно рассчитывать на аналитическую поддержку со стороны брокера.
Заключить договор с российской брокерской компанией и открыть счет можно в режиме онлайн на сайте компании, через портал «Госуслуги» или непосредственно в офисе.
Комиссия брокера может быть фиксированной или зависеть от суммы заключенных договоров и оборота за день. Как показало изучение условий в ТОП-15 российских брокеров, размер комиссии зависит от вида актива, с которым проводятся операции, — в среднем по рынку она составляет от 0,005% до 0,1% от торгового оборота в день.
Также брокерские компании могут взимать с клиентов комиссию за депозитарное обслуживание. Некоторые брокеры — преимущественно со статусом «прайм» — предлагают тарифный план, предполагающий единую комиссию за предоставление полного пакета услуг.
За отдельную плату могут быть предусмотрены торговля акциями по телефону и обучение работе на бирже. В зависимости от брокера, комиссия за прием голосовых поручений может начисляться в размере порядка 59 рублей начиная с четвертого-шестого поручения в день.
Что касается дополнительного обучения, то на рынке, по словам начальника управления интернет-трейдинга «Открытие Брокер» Александра Дуброва, стоимость курса варьируется от нуля до 26 000 рублей.
Для торговли на западных рынках крайне желателен статус квалифицированного инвестора. Чтобы получить его, необходимо располагать на брокерском счете активами на сумму в 6 млн рублей либо иметь финансовое образование или квалификационные сертификаты профучастника рынка (ФСФР, CFA).
В ином случае можно получить доступ только к ограниченному перечню американских ценных бумаг, листингованных на Санкт-Петербургской бирже в России, отмечает Александр Дубров. В настоящее время на ней представлены акции 528 иностранных эмитентов из 11 секторов экономики, в том числе компаний Apple, Facebook, Tesla и др.
Также инвестору будут доступны бумаги биржевых фондов (ETF) от FinEx, торгующиеся на Московской бирже, в числе которых — фонды на страновые индексы MSCI, напоминает гендиректор компании «Персональный советник» Наталья Смирнова.
Есть еще один способ выйти на иностранные рынки — заключить договор с дочерней структурой российского брокера за рубежом. Как правило, такие компании зарегистрированы на Кипре, в Белизе, на Каймановых островах или Сейшелах, уточняет директор управления продаж и клиентского обслуживания QBF Максим Юдин.
Деятельность таких «дочек» обычно регулируется локальной юрисдикцией, что позволяет им страховать счета клиентов и устанавливать более комфортный порог входа — он будет в два раза ниже, чем при работе с иностранным брокером напрямую.
Финансовый консультант, совладелец компании «Личный капитал» Борис Кожуховский отмечает, что для совершения сделок через офшорные «дочки» брокеров достаточно стартовой суммы $5000 долларов.
Счет у иностранного брокера
Торговать на зарубежной бирже можно и через иностранного брокера, но этот путь опрошенные Forbes эксперты относят к одному из самых сложных для неподготовленных инвесторов. Главное преимущество этого варианта в том, что он открывает доступ к полному спектру инструментов на зарубежных рынках.
В рейтинге лучших брокеров Barron’s в 2017 году представлено 16 компаний США. Из них с российскими гражданами работают Interactive Brokers (на 2-м месте рейтинга) и Lightspeed (на 10-м месте). Среди менее известных игроков брокерского рынка с российским клиентом готовы работать Choice Trade, Place Trade, Just2trade.
Открыть брокерский счет можно в режиме онлайн, приложив необходимые документы в электронном виде. Помимо загранпаспорта и заявления на открытие счета нередко требуется подтверждение резидентства — принципиально не более чем месячной давности: это может быть счет за коммунальные услуги, справка с места работы или из банка, рассказывает Наталья Смирнова.
Процедуры compliance в США и Евросоюзе строже, чем в России, поэтому надо быть готовым подтвердить источник происхождения дохода, говорит Александр Дубров из «Открытие Брокер».
Комиссия брокера, по словам Максима Юдина, может быть фиксированной: $0,005-0,0045 за акцию, от $1 с ордера или максимум 0,5% от стоимости сделки. Или же плавающей — в зависимости от количества акций, объема активов или оборота.
Минимальный порог входа у иностранных брокеров, как правило, находится в диапазоне $10 000-30 000, отмечает начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгий Ващенко. «Кроме того, даже если инвестор получает убыток в иностранной валюте, то в рублях он может получить прибыль и должен уплатить с нее налог», — подчеркивает он.
Адвокат «Мусаев и партнеры» Валерия Ковалева рекомендует среди общих расходов учитывать комиссию в среднем 3% за вывод с биржи и 2-3% за перевод на российский счет.
Брокерский счет также открывают соответствующие подразделения в некоторых зарубежных банках, но у них порог входа может превышать $100 000, добавляет Наталья Смирнова.
Сюда же прибавляется ряд дополнительных расходов и комиссий. Так как брокерские услуги предоставляются в комплексе с банковскими, важно оценить общие затраты на ведение счета и инвестирование через иностранный банк.
По словам Бориса Кожуховского, клиенту европейского банка предстоят расходы на ведение счета порядка €1200 в год и достаточно высокие комиссии на торговые операции. Покупка и продажа акций обойдутся в 1,5-2% от суммы сделки, минимум €100. Покупка и продажа облигаций — около 0,8-1%, минимум €100. Некоторые банки берут комиссию еще и за зачисление дивидендов.
Следует отметить, что декларирование полученных доходов при работе с иностранным брокером полностью ложится на плечи самого инвестора. Кроме того, возможные разногласия придется решать в юрисдикции брокера, подчеркивает руководитель отдела интернет-трейдинга на международных рынках БКС Брокер Сергей Выжлаков.
Фонды акций
Если брокерские счета будут интересны инвесторам, которые намерены активно заключать сделки на бирже, то участникам рынка, не желающих уделять много времени трейдингу, подойдет вариант инвестиций в зарубежные активы через пассивные инструменты, сходятся во мнении опрошенные эксперты.
Речь идет, прежде всего, о паевых инвестиционных фондах, которые вкладываются в акции или облигации иностранных эмитентов. Работа с этим инструментом не требует самостоятельного выбора бумаг и открытия брокерского счета.
Гендиректор «Персональный советник» Наталья Смирнова отмечает, что для инвестиций в ПИФы, вкладывающиеся в зарубежные активы, достаточно посетить управляющую компанию или банк-агент. Сумма входа обычно начинается с 5000 рублей.
Тем не менее этот инструмент едва ли можно назвать дешевым. Кроме всех комиссий, взимаемых УК за покупку активов, конвертацию валюты, хранение ценных бумаг (в сумме менее 1% от стоимости активов в год), начальник отдела по работе с институциональными инвесторами Санкт-Петербургской биржи Дмитрий Ретунских рекомендует учесть комиссию за управление ПИФом в размере 1-3% от стоимости активов в год. Таким образом, плата за управлением фондов может доходить до 4%.
Недополучение даже 2,5-3% ежегодно значительно уменьшает рост капитала инвестора на длинном горизонте, предупреждает финансовый консультант, совладелец компании «Личный капитал» Борис Кожуховский. «Для сравнения: комиссия иностранных взаимных фондов 1,5%-1,9%, а биржевых ETF (Exchange Traded Fund) и ПИФов, торгующихся на бирже, — 0,4-0,04%», — говорит он.
Этот недостаток отчасти компенсируется более комфортным налогообложением. «Если вы «продержали» пай более 3 лет, то освобождаетесь от подоходного налога. В ином случае налог составит 13% с разницы между покупкой и погашением стоимости пая, если она положительная», — объясняет заместитель генерального директора, руководитель управления фондовых операций АО «УК ТФГ» Равиль Юсипов.
Как выйти на зарубежные фондовые рынки
Недостаток отечественных ПИФов как инструмента инвестирования минимум два – высокие ежегодные комиссии и отсутствие дивидендов.
Ежегодные комиссии фонда, инвестирующего в индекс отечественных акций, могут быть более 3% в год. Инвестирующих в акции американских компаний, также от 3%. Иностранные взаимные фонды имеют комиссии 1,5%-1,9%, а ETF (Exchange Traded Fund), фонды, торгующиеся на бирже, могут иметь комиссию от 0,4% до 0,04%. То есть разница огромная. Недополучение 2,5%-3% ежегодно значительно уменьшает рост капитала инвестора на длинном горизонте.
Даже при одинаковой среднегодовой доходности лежащего внутри фонда набора активов, скажем, в 10%, деньги, вложенные в ПИФ, будут расти на 7% годовых по сравнению с доходностью ETF в 9,5%.
А ведь российские акции платят достаточно высокие по мировым меркам дивиденды. Например, фонд VanEck Vectors Russia ETF, инвестирующий в депозитарные расписки российских акций, имеет дивидендную доходность 3,9% годовых. И комиссию за управление всего 0,65%. Получается, что иногда выгоднее даже в Россию инвестировать из-за рубежа.
За рубежом при инвестировании в фонды очень часто можно выбрать тип фонда: аккумулирующий дивиденды или выплачивающий. Это открывает больше возможностей для построения своей инвестиционной стратегии – ориентированной на рост или на доход.
Самым важным преимуществом инвестиций на зарубежных рынках является тот огромный набор возможностей, которых лишен инвестор, ограничивающий себя российским рынком ценных бумаг. В последние 10 лет российский рынок акций сильно проигрывает международному. Инвестиции в российский рынок принесли бы убытки в размере -42,75% в долларах. А инвестиции в акции всего мира, включая развивающиеся страны, доход в размере 125.86%.* на основании сравнения фондов VanEck Vectors Russia ETF и Vanguard Total World Stock ETF
Кроме этого, размеры фондового рынка России и США или Еврозоны несопоставимы. Капитализация всего российского рынка меньше стоимости одной такой компании, как Apple. Поэтому инвестор должен всегда инвестировать глобально, во все основные экономические регионы мира.
Как инвестировать за рубежом на практике
Страховые компании
Несмотря на чуть более высокие расходы по сравнению с брокером и сравнимые с банком, страховые компании имеют важное преимущество с юридической точки зрения. Оно заключается в том, что полис страхования жизни де-юре является не имуществом владельца, а обязательством страховой компании выплатить его бенефициарам (наследникам) страховую сумму в случае смерти владельца полиса, неким аналогом траста.
То есть страховой полис не является имуществом, на которое может претендовать супруг при разводе или кредиторы. Кроме этого полис позволяет самостоятельно назначить наследников по этим активам и их долю. За такую защиту активов приходится платить дополнительно.
З арубежные рынки открыты для российского инвестора и дают ему возможность инвестировать во все страны: США, Китай, Японию, страны Еврозоны и многие другие. Для доступа на эти рынки требуется сумма от 10 000 долларов, которая позволит составить глобально диверсифицированный портфель из фондов акций и облигаций.
Источники: http://investprofit.info/investitsii-v-zarubezhny-rnok/, http://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/357651-investicii-bez-granic-kak-poluchit-dostup-k-inostrannym-birzham-iz, http://www.lk-finance.ru/articles/1/583/kak-vyiti-na-mirovye-fondovye-rynki
