по Экономической оценке инвестиций
Главная > Контрольная работа >Экономика
Определите ликвидационную стоимость инвестиционного проекта при реальной продаже активов, при условиях:
рыночная стоимость основных фондов, тыс. руб. = 8740
остаточная стоимость основных фондов, тыс. руб. = 539
ликвидационная стоимость оборудования, тыс. руб. = 76
ставка налога на прибыль, % = 18
Ликвидационная стоимость образуется в результате продажи активов предприятия в конце экономического срока жизни инвестиций. При реальной продаже основных фондов расчеты их ликвидационной стоимости производят в следующем порядке:
1) рыночная стоимость;
2) остаточная стоимость;
3) затраты на ликвидацию;
4) база налога на прибыль (стр. 1 — стр. 2 — стр. 3);
5) налог на прибыль;
6) ликвидационная стоимость (стр. 1 — стр. 3 — стр. 5).
Затраты на прибыль = остаточная стоимость основных фондов — ликвидационная стоимость оборудования.
3) 539 – 76 = 463 тыс. руб.;
4) 8740 – 539 – 463 = 7738 тыс. руб.;
5) 7738 х 0,18 = 1393 тыс. руб.;
6) 8740 – 463 – 1393 = 6884 тыс. руб.
Таким образом, ликвидационная стоимость инвестиционного проекта при реальной продаже активов равна 6884 тыс. руб.
Рассчитать экономическую отдачу от аннуитетных вложений производимых предприятием, при условии:
РМТt, тыс. руб. = 6189
ставка дисконтирования, % = 12
Будущая стоимость аннуитета можно рассчитать по формуле:
где FVAk – будущая стоимость аннуитета;
PMTt – платеж, осуществляемый в конце периода t;
Е – ставка дисконтирования;
k – число периодов, в течение которых получается доход.
FVAk = 6189 х (1 + 0,12) 6-1 = 6189 х 1,76 = 10907 тыс. руб.
Таким образом, экономическая отдача от аннуитета равна 10907 – 6187 = 4720 тыс. руб.
Оцените инвестиционный проект, используя чистую текущую стоимость проекта при условиях:
норма дисконта, % = 12
сумма инвестиций, тыс. руб. = 6189
период окупаемости, годы = 9
сумма аннуитетных платежей, тыс. руб. = 37
Важнейшим показателем эффективности инвестиционного проекта является чистая текущая стоимость (другие названия – ЧТС, интегральный экономический эффект, чистая текущая приведенная стоимость, чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV) — накопленный дисконтированный эффект за расчетный период.
ЧТС рассчитывается по следующей формуле:
где Пm — приток денежных средств на m-м шаге;
— величина оттока денежных средств на m-м шаге без капиталовложений (инвестиций) Кm на том же шаге.;
Кm — стоимость инвестиций на том же шаге;
— коэффициент дисконтирования на m-м шаге.
Формула расчета срока окупаемости имеет вид:
где РP — срок окупаемости инвестиций (лет);
K0 — первоначальные инвестиции;
CFcг — среднегодовые денежные поступления от реализации инвестиционного проекта.
CFcг в данном случае равен Пm. Вычислим Пm: 6189 : 9 = 687,(6) тыс. руб.
ЧТС = (37 + 687,(6)) х (1 : 1 + 0,12) 9 – (6189 : 9) х (1 : 1 + 0,12) 9
ЧТС = (37 + 687,(6)) х 0,36) – (6189 : 9) х 0,36)
ЧТС = (724,(6) х 0,36) – (687,(6) х 0,36) = 13,32 тыс. руб.
Рассчитайте коэффициентным методом предполагаемую потребность в оборотных средствах предприятия, при условиях:
У. пер. об., млн. руб. = 1,3
У. пос. об., млн. руб. = 1,5
Обо. с. п., млн. руб. = 2,6
Рассчитаем прирост выручки: 15 : 39 = 0,38
Далее рассчитаем прирост У. пер. об. = 1,3 х 0,38 = 0,49 млн. руб.
Таким образом, можно рассчитать значение 0,49 + 1,5 = 1,99 млн. руб.
Прирост составит 1,99 : 2,8 = 0,71
Коэффициент потребности составит (0,38 + 0,71) : 2 = 0,55
Потребность составит 2,6 х 0,55 = 1,43 млн. руб.
Рассчитаем номинальную доходность к погашению облигаций с переменным купонным процентом по ОФЗ, при условиях:
дата биржевых торгов = 27.06
дата погашения = 01.11
ближайшая дата купонной выплаты = 17.10
цена купонных выплат к номиналу в % = 93,58
купонный процент = 34,71
купонный период = 138
Рассчитаем купонную выплату.
Купонный период : количество дней в году (365) х купонный процент = 138 : 365 х 34,71% = 13,12%
До ближайшей купонной выплаты остается 112 дней, поэтому часть купонного дохода уже накоплена и придется погасить ее при покупке облигации.
(138 – 112) : 365 х 34,71% = 2,47%
При этом номинальная доходность составит:
(100 + 13,12 — 93,58 — 2,47) : (93,58 — 2,47) х (365 : 112) х 100 = 61,06%
Теоретические основы экономической оценки инвестиционного проекта
Понятие, критерии и принципы экономической эффективности инвестиций
Инвестиции — это долгосрочные вложения средств с целью получения доходов в будущем. Любые расходы предприятия осуществляются для получения дохода в будущем Анынин В.М. Инвестиционный анализ: учеб.-практ. пособие / В.М. Анынин. М.: Дело, 2010. 280 с. (сер. «Библиотека современного менеджера»), С.125.
Инвестиции разделяют на следующие типы:
- — финансовые активы (вложение денежных средств в облигации ценные бумаги, долговые права, акции и др.);
- — нематериальные активы (вложение средств в подготовку кадров, научные исследования, рекламу, приобретение патентов);
- — физические активы (вложение капитала в производство на его создание и развитие).
Понятие экономической оценки инвестиций представляет собой сопоставление понесенных затрат с полученными результатами. В данном случае под затратами принимаются инвестиционные вложения, а под результатами — доходы, которые появятся после реализации инвестиционного проекта.
Экономическая оценка инвестиций основывается на следующих концепциях:
- — цена капитала;
- — денежные потоки;
- — эффективный рынок и др.;
- — учет финансового и предпринимательского риска;
- — учет временной ценности денежных ресурсов и фактора времени;
Как экономическая категория инвестиции характеризуют:
- а) вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности с целью прироста первоначально авансированной стоимости;
- б) финансовые отношения между участниками инвестиционнойдеятельности (застройщиками, инвесторами, государством, финансовыми институтами, подрядчиками и др.)
Основные признаки инвестиций:
- — единство ресурсов и вложений;
- — способность приносить прибыль;
- — вложения капитала в нематериальные и материальные объекты.
- — преобразование части накопленного капитала в другие
виды активов;
Задачи, которые решаются в ходе оценки инвестиций, связаны с оценкой собственного финансового состояния предприятия множеством доступных проектов, целесообразностью инвестирования, оценкой будущих поступлений от реализации инвестиционного проекта, также ограниченностью финансовых ресурсов разными источниками финансирования.
Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью.
Причины, которые обусловливают необходимость вложения инвестиций:
- — рост объемов производственной деятельности;
- — обновление материально-технической базы;
- — изучение и освоение новых видов деятельности и др.
Принятие решения инвестиционного характера основывается на использовании различных неформализованных и формализованных методов. Рыночные условия реализации и разработки инвестиционных проектов вносят изменения в методику оценки и в расчет эффективности.
Методические рекомендации содержат систему критериев, показателей и методов оценки эффективности инвестиционных проектов в процессе их реализации и разработки, применяемых на разных уровнях управления.
Понятие — инвестиционный проект подразумевает деятельность по достижению какой-то цели, систему расчетно-финансовых и организационных документов для осуществления инвестиционной деятельности Мелкумов Я.С. Инвестиции: учеб. Пособие / Я. С. Мелкумов. — М., 2009, С. 201.
Инвестиционный проект — это действие, связанное с инвестированием денежных средств в основной капитал. Происходит движение денежных средств: инвестируем сегодня, получаем доходы в будущем Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент: учеб. пособие / В.В. Бочаров. СПб.; М.; Харьков; Минск: Питер, 2011, С. 87.
Принципы для оценки эффективности инвестиционных проектов:
- — моделирование денежных средств ресурсов;
- — учет результатов анализов рынка;
- — финансовое состояние предприятия;
- — степень доверия к руководству проекта;
- — влияние проекта на окружающую среду;
- — определение экономического эффекта путем сравнения предстоящих инвестиций и будущих денежных поступлений при соблюдении нормы доходности на капитал;
- — приведение предстоящих доходов и расходов к условиям их соизмеримости по экономическим ценностям;
- — учет платежей, инфляции, задержек и др. факторов, влияющих на ценность используемых денежных потоков;
- — учет рисков и неопределенности, связанных с осуществлением проекта.
Также предполагается необходимость подхода к оценке разных инвестиционных проектов, которые финансируются за счет централизованных источников, добровольности вхождения хозяйствующих субъектов-участников, многообразием интересов участников проекта, самостоятельности предприятий при отборе проектов и способов их реализации, необходимости устранения влияния неточности и неполноты информации на качество эффективности инвестиционных проектов.
Следует отметить, что какого-то универсального метода не существует. Так как управление в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, если имеются какие-нибудь оценки, полученные формализованными методами, то легче принимать окончательные решения.
Методические основы оценки инвестиционных проектов
Оценка стоимости денег во времени
Принципиально важным для оценки привлекательности инвестиционного проекта является определение того, насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты, т.е. речь идет об оценке будущих поступлений (например, в виде прибыли, процентов, дивидендов) с позиции текущего момента.
Международная практика оценки эффективности инвестиционных проектов базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах:
1. Эффективность использования инвестируемого капитала оценивается путем сопоставления денежного потока, который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвестора.
2. Инвестируемый капитал приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году.
3. Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков осуществляется по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов.
Доходы по различным проектам могут быть получены в разное время. Даже если общая сумма будущих поступлений одинакова, различия в скорости их получения могут вызвать различия в их текущей стоимости. Концепция временной стоимости денег предполагает, что ранние поступления более желательны, чем отдаленные во времени, даже если они равны по размеру и вероятности получения. Это объясняется тем, что ранние поступления могут быть реинвестированы для получения дополнительного дохода прежде, чем будут получены более поздние поступления. В основе лежит принцип сложного процента. Это модель умножения (наращения) сбережений, которая в общем виде может быть записана следующим образом:
где FV(future value) — будущая стоимость или стоимость в конце периода;
п — число периодов (лет);
d — ставка процента ( в общем случае — доходность инвестиций);
PV — текущая, или первоначальная стоимость.
Настоящая (текущая) стоимость может рассматриваться как понятие, противоположное будущей стоимости. Операция, обратная начислению сложных процентов, носит название дисконтирования (эта операция выполняется с помощью специальных таблиц дисконтирования). Смысл дисконтирования заключается в изменении (снижении) ценности денежных ресурсов с течением времени.
Уравнение для определения текущей стоимости будет выглядеть следующим образом:
От выбора ставки дисконтирования (d) во многом зависит качественная оценка эффективности инвестиционного проекта.
Существует большое количество различных методик, позволяющих обосновать использование той или иной величины ставки дисконтирования. В самом общем случае можно указать следующие варианты выбора ставки дисконтирования:
ь минимальная доходность альтернативного способа использования капитала (например, ставка доходности надежных рыночных ценных бумаг или ставка депозита в надежном банке);
ь существующий уровень доходности капитала (например, средневзвешенная стоимость капитала компании);
ь стоимость капитала, который может быть использован для осуществления данного инвестиционного проекта (например, ставка по инвестиционным кредитам);
ь ожидаемый уровень доходности инвестированного капитала с учетом всех рисков проекта.
Перечисленные варианты ставок различаются между собой главным образом степенью риска.
Ставка дисконтирования должна учитывать минимально гарантированный уровень доходности (не зависящий от вида инвестиционных вложений), темп инфляции и коэффициент, отражающий степень риска конкретного инвестирования, т.е. показывающий минимально допустимую отдачу на вложенный капитал (при которой инвестор предпочтет участие в проекте альтернативному вложению тех же средств в другой проект с сопоставимой степенью риска).
Влияние инфляции на оценку эффективности инвестиций
В инвестиционной практике постоянно приходится считаться с корректирующим фактором инфляции, которая с течением времени обесценивает стоимость денежных средств. В процессе инвестирования с учетом инфляции принято использовать два основных понятия:
— номинальная сумма денежных средств;
— реальная сумма денежных средств.
Номинальная сумма денежных средств не учитывает изменения покупательной способности денег.
Реальная сумма денежных средств — это оценка данной суммы с учетом изменения покупательной способности денег вследствие инфляции.
В финансово — экономических расчетах, связанных с инвестиционной деятельностью, инфляция учитывается в следующих случаях:
— при корректировке наращенной стоимости денежных средств;
— при формировании ставки процента ( с учетом инфляции), используемой для наращения и дисконтирования;
— при прогнозе уровня доходов от инвестиций, учитывающих темпы инфляции.
При оценке инфляции используются два основных показателя:
— темп инфляции Т, характеризующий прирост среднего уровня цен в рассмотренном периоде, выражаемый десятичной дробью;
— индекс инфляции I (изменение индекса потребительских цен), который равен 1+Т.
Корректировка наращенной стоимости с учетом инфляции производится по формуле
где Fпр — реальная будущая стоимость денег;
Fп — номинальная будущая стоимость денег с учетом инфляции.
Если r — номинальная ставка процента, учитывающая инфляцию, то реальная сумма денег рассчитывается по формуле
т.е. номинальная сумма денежных средств снижается в (1+Т) n раза в соответствии со снижением покупательной способности денег.
Анализ влияния инфляции может быть проведен для двух вариантов:
— разный темп инфляции по отдельным составляющим ресурсов;
— одинаковый темп инфляции для различных составляющих затрат и издержек.
В рамках первого варианта метод чистого современного значения используется в стандартной форме, но все составляющие расходов и доходов, а также показатели дисконта корректируются в соответствии с ожидаемым темпом инфляции по годам. Важно отметить, что состоятельный прогноз различных темпов инфляции для разных типов ресурсов — чрезвычайно трудная и практически неосуществимая задача.
В рамках второго варианта влияние инфляции носит своеобразный характер: инфляция влияет на числа (промежуточные значения), получаемые в расчетах, но не влияет на конечный результат и вывод относительно судьбы проекта.
В общем случае, если rp реальная процентная ставка прибыльности, а Т — темп инфляции, то номинальная норма прибыльности запишется с помощью формулы
Величина r+ rТ имеет смысл инфляционной премии.
В общем случае при анализе соотношения номинальной ставки процента с темпом инфляции возможны три варианта:
1) r = Т: наращения реальной стоимости денежных средств не происходит, т.к. прирост их будущей стоимости поглощается инфляцией;
2) r > Т: реальная будущая стоимость денежных средств возрастает несмотря на инфляцию;
Источники: http://works.doklad.ru/view/XY00my4f1xI.html, http://vuzlit.ru/1167203/teoreticheskie_osnovy_ekonomicheskoy_otsenki_investitsionnogo_proekta, http://studbooks.net/1657544/finansy/metodicheskie_osnovy_otsenki_investitsionnyh_proektov
