Методики формирования портфеля реальных инвестиций;
Портфель реальных инвестиционных проектов формируется, как правило, инвесторами, осуществляющими производственную деятельность, а также «профессиональными» инвесторами — инвестиционными компаниями, инвестиционными фондами и др. По сравнению с другими видами инвестиционных портфелей портфель реальных инвестиционных проектов обычно является более капиталоемким, более рисковым в связи с продолжительностью реализации, менее ликвидным, а также наиболее сложным и трудоемким в управлении. Эти черты определяют высокий уровень требований к формированию портфеля реальных инвестиций, тщательность отбора каждого включаемого в него инвестиционного проекта.
Процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов весьма отличается от рассмотренного выше процесса формирования финансового портфеля. Можно выделить такие основные этапы этого процесса
1. Поиск инвестиционных возможностей. Предприятие в рамках разработанной инвестиционной стратегии, вне зависимости от наличия инвестиционных ресурсов, должно проводить активный поиск вариантов реальных инвестиционных проектов для возможной их реализации.
2. Первичный отбор инвестиционных проектов на основе многокритериальности. Можно выделить следующие группы критериев отбора проектов при рассмотрении их инвестором:
а) внешние критерии (правовая обеспеченность проекта, возможная реакция общественного мнения на осуществление проекта, наличие вредных продуктов и производственных процессов и т.д.);
б) критерии научно-технической перспективности (патентная чистота изделий и технологий производства; перспективность используемых научно-технических решений; положительное воздействие на другие проекты инвестора и т.п.);
в) экономические критерии (ожидаемая сумма чистого дисконтированного дохода; значение внутренней нормы дохода проекта; срок окупаемости и сальдо реальных денежных потоков; стабильность поступления доходов от проекта и др.);
г) производственные критерии (доступность сырья, материалов; необходимость технологических нововведений для осуществления проекта; потребность в дополнительных производственных мощностях и т.п.);
д) рыночные критерии (оценка вероятности коммерческого успеха; соответствие проекта уже существующим каналам сбыта; оценка препятствий для проникновения на рынок и др.).
Критерии всех групп можно разделить на обязательные (абсолютные) и оценочные (сравнительные). Невыполнение проектом обязательных критериев влечет за собой отказ от его дальнейшего рассмотрения. Так, по группе экономических критериев обязательными будут являться положительное значение NPV проекта, выполнение условия PI > 1 и т.д.; оценочными — абсолютная величина NPV проекта, срок окупаемости проекта и др.
Выбор главного критерия отбора проектов в инвестиционный портфель и формулировка системы ограничений. Наиболее существенную роль в процессе формирования портфеля инвестиционных проектов играет отбор объектов инвестирования по критерию доходности. В качестве критериального показателя доходности, который должен быть максимизирован, используется показатель чистого приведенного дохода инвестиционного портфеля, отражающий совокупный эффект инвестиции:
В систему ограничений могут входить следующие условия:
общий объем инвестиций по проектам в составе портфеля не должен превышать объем инвестиционных ресурсов, выделенных для финансирования инвестиций;
минимальная внутренняя норма доходности по объектам в составе инвестиционного портфеля должна быть не меньше стоимости предполагаемых инвестиционных ресурсов;
максимальный срок окупаемости по объектам в составе инвестиционного портфеля не должен быть больше установленного инвестором норматива;
прочие требования, существенные для инвестора.
Проведение углубленной экспертизы и окончательный отбор инвестиционных проектов; формирование инвестиционного портфеля. Углубленная экспертиза инвестиционных проектов, прошедших предыдущие этапы отбора, проводится по показателям их доходности, риска и ликвидности. Главное на этом этапе — разрешить задачу необходимости осуществления ряда отобранных независимых, взаимодополняющих или взаимовлияющих проектов, подлежащих включению в портфель, при недостатке финансовых ресурсов для их полной одновременной реализации.
В зависимости от специфики реальных объектов портфельного инвестирования возможны два варианта решения задачи по формированию портфеля:
каждый из инвестиционных проектов может быть реализован только полностью. В соответствии с этим и вне зависимости от полноты использования имеющихся финансовых ресурсов должен быть выбран такой их набор, который удовлетворял бы цели формирования инвестиционного портфеля;
инвестиционные проекты могут реализовываться по частям (например, очередями), в соответствии с вводом в действие производственных мощностей. В данном случае исходят из подбора инвестиционных проектов, удовлетворяющих двум требованиям — максимальное использование финансовых ресурсов и достижение цели инвестиционного портфеля.
Пример. Для формирования инвестиционного портфеля инвестор рассматривает четыре независимых инвестиционных проекта. Сумма финансовых ресурсов, предназначенных для инвестирования, составляет 25 ООО ден. ед.
Каждый из проектов может быть реализован только в полном объеме. Данные по проектам и рассчитанные оценочные показатели приведены в табл. Норма дисконта — 10%.
Наиболее эффективными являются проекты В и С, однако для их осуществления необходим объем инвестиций, превышающий возможности инвестора. В этом случае оптимальную комбинацию находят последовательным пересмотром всех возможных вариантов сочетания проектов и расчетом суммарного NPV для каждого варианта портфеля. Комбинация, максимизирующая суммарный NPV портфеля, будет оптимальной.
Рассмотрим пять возможных сочетаний инвестиционных проектов, которые удовлетворяют ограничению по финансовым возможностям инвестора
Исходя из проделанных расчетов, наиболее эффектным является портфель, состоящий из проектов С и Д несмотря на то, что последнее сочетание (А + В + D) позволяет осуществить три инвестиционных проекта вместо двух.
Если рассматриваемые инвестиционные проекты делимы, т.е. каждый из них можно реализовать не только целиком, но и любую его часть, то для формирования оптимального инвестиционного портфеля необходимо предварительно проранжировать все проекты по мере убывания индекса рентабельности инвестиций (PI). При недостатке финансовых ресурсов проект с более высоким значением PI предпочтителен, поскольку доход с каждого вложенного рубля будет больше, чем у проекта с низким значением этого показателя. В инвестиционный портфель включаются первые несколько проектов, которые в сумме в полном объеме могут быть профинансированы инвестором. Очередной проект берется не в полном объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован.
Пример. По условиям предыдущего примера необходимо составить инвестиционный портфель, если рассматриваемые проекты можно реализовывать по частям (очередями).
По убыванию показателя PI проекты ранжируются следующим образом: В, С, D, А. Наиболее оптимальной будет такая стратегия формирования портфеля
Можно проверить, что любая другая комбинация ухудшает результаты — уменьшается суммарный NPV инвестиционного портфеля.Иногда инвестор оказывается в ситуации, когда сумма доступных источников финансирования инвестиций ограничена только на рассматриваемый год, в дальнейшем же таких ограничений не будет. Такую ситуацию иногда называют временной оптимизацией инвестиционного портфеля. В этом случае необходимо оптимально распределить проекты по двум (или более) годам.
В основу методики формирования инвестиционного портфеля в такой ситуации заложена следующая идея: по каждому проекту рассчитывается специальный индекс, который характеризует относительную потерю NPV в случае, если проект будет отсрочен к исполнению на год. Проекты с минимальным значением этого индекса могут быть отложены на следующий год.
Пример. По условиям предыдущего примера необходимо составить оптимальный инвестиционный портфель на два года в случае, если рассматриваемые инвестиционные проекты делимы.
Расчет потери NPV в случае, если каждый из анализируемых проектов будет отсрочен к исполнению на год, приведен в табл.
Из расчета видно, что наименьшие потери будут тогда, когда отложен (не исполняется) проект А, затем D, Си В.
Таким образом, инвестиционный портфель первого года должен включать проект В в полном объеме, а также часть проекта С. Оставшуюся часть проекта С и проекты An D следует включить в портфель второго года
Суммарный NPV инвестиционного портфеля при такой методике его формирования за два года составит 22 144,5 ден. ед. Общие потери NPV будут минимальны по сравнению с другими вариантами формирования портфеля.
Структура инвестиций
Знание сути такого понятия как структура инвестиций необходимо любому инвестору. Это поможет уменьшить риски от ваших вложений и увеличит их отдачу, то есть ваш доход.
Структура инвестиций это логичная система связей и взаимоотношений между частями единого целого. Структура никогда не меняется, меняются только её части и способы их взаимоотношений.
Структура инвестиций претерпевает заметные изменения только в результате качественного перехода на новый уровень всей экономической среды, но, как правило, она остается неизменной, меняются только её части и способы взаимоотношения между ними.
Существуют инвестиции, которые в зависимости от их особенностей классифицируются и структурируются по-разному. А именно, выделяют
- единую структуру инвестиций – совокупность реальных и портфельных инвестиций
- структуру портфельных инвестиций
- структуру реальных инвестиций
- структуру капиталовложений
Структура инвестиций по формам собственности
- Инвестиции в частную собственность
- Инвестиции в государственную собственность
Структура инвестиций по отраслям экономики
- Инвестиции транспортную инфраструктуру и транспорт
- Инвестиции в коммуникации, связь
- Инвестиции в банковскую сферу
- Инвестиции в торговлю
Структура нефинансовых инвестиций.
- Инвестиции в основной капитал
- Инвестиции в патенты, гаранты и лицензии
- Инвестиции в оборотные средства
- Инвестиции на покупку земли
- Инвестиции в ремонт
Структура финансовых инвестиций.
- Инвестиции в ценные бумаги
- Инвестиции в покупку доли в начальном капитале
Важность правильного подбора структуры инвестиций
Единая структура инвестиций состоит из реальных инвестиций и портфельных инвестиций и является их совокупностью.
Реальными являются инвестиции в материальные виды деятельности, например в производство.
Финансовыми являются инвестиции в финансовые инструменты, например в ценные бумаги.
Для достижения положительного результата, очень важно верно подобрать взвешенную структуру инвестиций, это поможет инвестору в получении максимально возможного дохода, и снизит риски.
Происходит это благодаря тому, что инвестор пользуется разными объектами инвестиций, разными финансовыми инструментами, распределяет свои средства по разным отраслям экономики и по разным формам капиталовложений, тем самым страхуя себя от возможных потерь.
Любой объект инвестиций обладает своим уровнем дохода и собственным уровнем риска.
Комбинируя различными объектами инвестирования, инвестор подбирает и добивается приемлемого для себя уровня прибыли при допустимых уровнях рисков.
Анализ и изучение структуры инвестиций
Грамотный анализ структуры инвестиций позволяет правильно произвести оценку их эффективности, а также оценить собственное финансовое положение, платежеспособность перед третьими лицами и ликвидность собственных активов.
Изучение видов инвестиций и структуры инвестиций служит для определения необходимости в дополнительных источниках финансирования, а также определения мест, где эти источники можно получить.
Позволяет выявить наличие средств для осуществления текущей и последующей производственной деятельности организации, помогает найти способы для более рационального использования привлеченных средств.
(Пока оценок нет)
Реальные и портфельные инвестиции, их понятие, характеристика и эффективность.
Портфельные инвестиции представляют собой покупку ценных бумаг, акций, паев, которые составляют не более 10% от акционерного капитала организации. Портфельное инвестирование используется для получения прибыли на спекуляциях. От обычных инвестиций портфельные отличаются тем, что их прибыль связана с различными спекулятивными операциями, тогда как обычные инвестиции связаны с реальным сектором экономики. Хотя бывают случаи, когда инвестиции друг от друга не отличаются, например, в той ситуации, когда приобретаются акции организации, которая выпускает материальные блага.
Прямыеи портфельные инвестиции практически не имеют границы. Разные страны по-разному устанавливают эту границу, обычно эта разница составляет 10%. Портфельные инвестиции предполагают не получение контроля над делами компании, дополнительной выгоды в результате управления фирмой и принятие участия в хозяйственной деятельности. Цель портфельного инвестора заключается в получении высокого дохода путем увеличения стоимости инвестированного капитала (примером этого могут быть акции), а также дохода в текущем периоде (например, дивиденды по акциям). При этом инвестор не вкладывает реальный или финансовый актив в одно вложение, а создает из большого количества активов один портфель.
Инвестиционные портфели бывают нескольких видов. Это зависит от степени риска и источника получения прибыли. Инвестиционный портфель роста сформировывается из ценных бумаг, на которые постоянно растет стоимость. Портфель постоянного дохода формируется при минимальном риске, включает высоконадежные ценные бумаги, но приносит не высокие, а средние доходы. Портфель высокого дохода состоит из высокодоходных ценных бумаг, прибыль получает от дивидендов по акциям и процентов по облигациям, в этом случае доход высокий. Комбинированный доход формируется для исключения на фондовом рынке потерь, причинами которых могут быть низкие процентные и дивидендные выплаты, падение курсовой стоимости.
Портфельные инвестиции имеют особенность. Она заключается в том, что при изменении доходности одной акции существует риск изменения доходности остальных акций, которые входят в инвестиционный портфель. Высокий постоянный доход можно достичь путем приобретения высокодоходных и надежных облигаций, и сохранения их до погашения.
Реальные инвестиции.Начало нового производства невозможно без создания нового капитала, так же как продолжение производственного процесса требует затрат на восстановление и обновление капитала, связанных с физическим износом или моральным старением средств производства. В этом случае предприятие — инвестор, вкладывая средства, увеличивает свой производственный капитал — основные производственные фонды и необходимые для их функционирования оборотные средства. Любые затраты на создание нового или восстановление существующего капитала — это реальные инвестиции.
Реальные инвестиции в свою очередь делятся на:
материальные:средства производства и их модернизация, оборудование, приобретение объектов недвижимости, запасы, квалификация сотрудников, социальные мероприятия, вложения в исследования и разработки;
нематериальные:права пользования землей и другими природными ресурсами; вложения в интеллектуальную собственность (приобретение технологий, лицензий, товарных знаков, авторских прав).
В любом случае для осуществления инвестиций необходимы средства. Лицо, осуществляющее реальные инвестиции, может использовать собственные средства или занять у кого — либо другого с обязательством возврата через определенный промежуток времени с (возможно) некоторым вознаграждением. Вознаграждение сверх суммы долга является стимулом для лица, предоставляющего в пользование свои ресурсы, и их также можно рассматривать как инвестиции в том смысле, что средства выдаются в обмен на обязательства возврата.
Источники: http://studopedia.su/1_10374_metodiki-formirovaniya-portfelya-realnih-investitsiy.html, http://investicii-v.ru/structura_investicij/, http://studopedia.ru/13_156455_realnie-i-portfelnie-investitsii-ih-ponyatie-harakteristika-i-effektivnost.html
