Самофинансирование и внешние источники инвестиций

СОДЕРЖАНИЕ
0
20 просмотров
29 января 2019

Источники и методы финансирования инвестиций

Система финансирования инвестиционного процесса состоит из единства источников финансирования инвестиционной деятельности и методов финансирования. Образование источников финансирования инвестиций на данный период времени является одной из распространенных и важных проблем инвестиционной деятельности.

Обеспечение финансами любого инвестиционного процесса должно обеспечить динамику инвестиций, которая позволяет реализовать проект в соответствии с периодом его осуществление и финансовыми ограничениями, а так же снижение затрат и риска за счет соответствующей структуры использования денежных средств и налоговых льгот [31].

Источниками финансирования инвестиционных проектов являются:

  • -собственные финансовые средства, а именно прибыль, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми организациями в виде возмещения потерь от стихийных бедствий, другие виды активов (основные фонды, земельные участки и т.п,) и привлеченные средства (средства от продажи акций, а также выделения вышестоящими акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе благотворительные и иные взносы;
  • -бюджетные ассигнования из бюджетов разных уровней, фонда поддержки предпринимательства, внебюджетных фондов, предоставляемые безвозмездно, на льготной основе;
  • -иностранные инвестиции — денежные средства иностранных юридических и физических лиц, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале, прямых вложений денежных средств международных организаций в соответствии с действующим законодательством;
  • -заемные средства — займы, которые предоставляются государственными и коммерческими банками, иностранными инвесторами (например, Всемирным банком) на возвратной основе, пенсионными фондами, векселями и др. [8].

К методам инвестирования относятся:

1. Бюджетное финансирование.

Бюджетными источниками являются: средства федерального бюджета, средства бюджетов субъектов Российской Федерации и местных бюджетов. Собственниками государственных инвестиций могут быть предприятия, которые находятся в государственной собственности, а так же юридические лица, участвующие в создании государственных программ. Финансирование на федеральном уровне осуществляется с помощью федеральных программ и объекты находятся в федеральной собственности. Финансирование на региональном уровне осуществляется с помощью региональных программ, и объекты находятся в собственности конкретных территорий.

При бюджетном финансировании используются следующие принципы: получение максимального экономического и социального эффекта при минимуме затрат; целевой характер использования бюджетных ресурсов, предоставление бюджетных средств стройкам и подрядным организациям в меру выполнения плана, а так же с учетом использования ранее выделенных ассигнований из бюджета[6].

Данное финансирование основывается на полной окупаемости затрат по созданию продукции и расширению производственно-технической базы организации и говорит о том, что каждое предприятие покрывает свои затраты за счет собственных источников. Предприятию необходимо стремиться к самофинансированию, так как нет возникновения проблемы источников финансирования, а так же повышения риска банкротства. Хорошее самофинансирование характеризуется хорошим финансовым состоянием предприятия и наличием конкурентных преимуществ.

Собственными источниками финансирования являются: чистая прибыль и амортизационные отчисления. Применение принципа самофинансирования пока не может быть обеспечено на предприятиях, выпускающих необходимую потребителю продукцию с высокими затратами на ее производство и не обеспечивающих достаточный уровень рентабельности по объективным причинам. Это предприятия жилищно-коммунального хозяйства, пассажирского транспорта, сельскохозяйственные и другие предприятия, получающие ассигнования из бюджета[6].

Этот метод означает получение финансовых средств на рынке капиталов с помощью выпуска акций. Акция — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на приобретение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, а также на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после ликвидации. Дивиденды выплачиваются акционерам по итогам деятельности АО за год. Решение о выплате годовых дивидендов, а так же размере годового дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории принимается общим собранием акционеров. Размер годовых вкладов не может быть больше рекомендованного советом директоров общества. Срок выплаты годовых дивидендов отражен в уставе общества или в решении общего собрания акционеров об их выплате.

В уставе общества определены количество, номинальная стоимость акций, приобретенных акционерами (размещенные акции), и права, предоставляемые этими акциями. Приобретенные и выкупленные обществом акции являются размещенными до их погашения[7].

4. Долговое финансирование.

Данный метод осуществляется за счет ресурсов, которые привлекаются на финансовых рынках. Такими ресурсами выступают кредиты банков и долговые обязательства юридических и физических лиц. Кредитование — это метод возвратного финансирования организации, а так же одновременно традиционная услуга банков. На данный период времени организация имеет право на получение кредита в банке, в котором ему открыт расчетный счет и в любом другом. Процесс кредитования предприятия осуществляется на основе кредитного договора, где определяются права и обязанности предприятия-ссудозаемщика и банка с учетом предоставляемого кредита, а так же финансового состояния предприятия, устанавливается ответственность за нарушение сторон договора.

Метод осуществляется на основе следующих принципов: возвратности, срочности, платности, обеспеченности и целевого характера кредита. Так же важное значение для заемщика имеет уровень учетного процента, определяющий спросом и предложением на ссудный капитал, величиной процента по депозитам, уровнем инфляции в стране, ожиданиями инвесторов относительно перспектив развития экономики.

5. Проектное финансирование.

Его можно описать как финансирование проектов, где сам проект является методом обслуживания долговых обязательств. Главным критерием реализуемого проекта является уровень дохода, который обеспечит погашение предоставленной инвестором ссуды, займов или других видов капитала. Проектное финансирование напрямую не зависит от государственных субсидий или финансовых вложений корпоративных источников. В развитых странах этот метод используется уже десятилетия. У нас он начал применяться сравнительно недавно[6].

Это, прежде всего предпринимательская деятельность, которая направлена на вложение временно свободных или привлеченных денежных средств, по договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется выкупить в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во время использования для предпринимательских целей.

Лизинг действует по соглашению двух сторон, а именно собственником имущества и лизингополучателем о передаче имущества в пользование на заранее определенный срок по оговоренной ренте, которая выплачивается ежегодно, ежеквартально и ежемесячно.

Отличие лизинга от аренды в следующем:

  • -лизингополучатель должен выполнить функции приобретения имущества в собственность, в том числе, оплатить страхование и техническое обслуживание;
  • -цена капитала, вложенного в лизинг, может быть выше цены банковского кредита;
  • -в лизинг приобретаются только новые технические средства;
  • -оплата лизинга осуществляется за счет использования получаемых технических средств[7].
  • 7. Венчурное финансирование.

Венчурное финансирование — это капиталовложения, которые характеризуются высоким риском потери инвестиций и образующиеся из личных или корпоративных финансовых ресурсов инвесторов. Инвесторами данного проекта могут быть: страховые компании; инвестиционные банки; финансово-промышленные группы; отдельные бизнесмены; иностранные компании.

Венчурный капитал предоставляется инвесторами в обмен на высокую долю прибыли в будущих доходах венчурной организации. Получение прибыли из доходов венчурной организации осуществляется через приобретение ценных бумаг этой организации.

Венчурный капитал характеризуется следующими признаками:

  • -инвестиции осуществляются в долгосрочные инновационные проекты со сроком около 3-6 лет;
  • -высокая степень риска;
  • -возможность приобретения венчурной организации другой компанией.
  • 8. Инвестиционный налоговый кредит.

В соответствии с Налоговым кодексом РФ — это изменение срока уплаты налога, когда организациям предоставляется возможность в течение оговоренного периода и в определенных пределах уменьшать свои платежи по налогу с последующей уплатой суммы кредита и начисленных процентов.

Уменьшение суммы инвестиционного налогового кредита осуществляется по каждому платежу за каждый отчетный период до тех пор, пока сумма, не уплаченная предприятием, не станет равной сумме кредита, предусмотренной соответствующим договором. Организация-налогоплательщик может получить инвестиционный налоговый кредит исходя из следующих оснований:

  • -организация научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, которые направлены на техническое перевооружение предприятия, а так же на создание рабочих мест для инвалидов или защиту окружающей среды от загрязнения промышленными отходами;
  • -создание инновационной деятельности организации, а так же создание новых технологий, новых материалов и оборудования;
  • -выполнение организацией особо важного заказа по развитию региона или предоставление особо важных услуг населению[6].

Источники и методы финансирования инвестиций;

Основными источниками финансирования инвестиций являются:

· чистая прибыль предприятия;

· внутрихозяйственные резервы и другие средства предприятия;

· денежные средства, аккумулируемые банковской системой и специализированными небанковскими кредитно-финансовыми институтами;

· средства, полученные в форме кредитов и займов от междуна­родных организаций и иностранных инвесторов;

· средства, полученные от эмиссии ценных бумаг;

· внутрисистемное целевое финансирование (поступление средств на конкретные цели от вышестоящей организации);

· средства бюджетов различных уровней;

В научной литературе выделяются следующие основные методы финансирования инвестиций: самофинансирование; акционирование; кредитное финансирование; лизинг; государственное финансирование; проектное финансирование.

Самофинансирование как метод финансирования инвестиций используется, как правило, при реализации небольших инве­стиционных проектов. В основе этого метода лежит финансиро­вание исключительно за счет собственных источ­ников (чистой прибыли, амортизационных отчислений и внутрихозяйственных резервов). Кроме прибыли и амортизационных отчислений источниками финансирования инвестиций выступают: реинвестируемая путем продажи часть основных фондов, иммобилизуемая в инвестиции часть излишних оборотных активов, страховые возмещения убытков, вызванных потерей имущества, другие целевые поступления.

Необходимо отметить, что из всех методов финансирования инвестиций самофинансирование является самым надежным. Его недостаток заключается в том, что он может быть использо­ван только для реализации небольших инвестиционных проектов, т. е. инвестиционные ресурсы источников этого метода огра­ничены.

Средства от эмиссии акций являются одним из наиболее широко используемых для финансирования инвестиций источников. Применение данного метода в основ­ном для финансирования крупных инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь большими объемами привлеченных средств. Частое применение акционерного финансирования имеет следующие негативные последствия: 1) инвестиционные ресурсы АО получает лишь по завершении размещения выпуска акций, а такое размещение требует времени и выпуск не всегда размещается в полном объеме; 2) принятие решения о дополнительной эмиссии может привести к размыванию пропорциональных долей участия прежних акционеров в уставном капитале и уменьшению доходов прежних акционеров.

Кредитное финансированиеможет выступать в форме кредитов и облигационных займов. Облигационный заем представляет собой внешнее заимствование на основе эмиссии облигаций. Облигация – ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца в возмещении в обусловленный срок номинала этой ценной бумаги с уплатой фиксированного процента или без уплаты процента (дисконтные облигации). Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента. Привлечение кредитов банка зачастую рассматривается как лучший метод внешнего фи­нансирования инвестиций, если предприятие не может удовлетворить свои потребности за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг. Кредиты как источники финансирования инвестиционных проектов имеют как положительные, так и отрицательные стороны: положительные – высокий объем возможного их привлечения и значительный внешний контроль за эффективностью их использования; отрицательные – сложность привлечения и оформления, необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества и др.

Лизингпредставляет собой вид предпринимательской деятельности, при котором арендодатель (ли­зингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей. Выделяют два вида лизинга: оперативный (операционный) и фи­нансовый. Оперативный лизинг имеет место при сдаче имущества в аренду на период, значительно меньший, чем срок амортизации (как правило, на срок от 2 до 5 лет). Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение периода действия контракта лизинговых платежей, покрывающих полную сто­имость амортизации оборудования или большую ее часть, дополни­тельные издержки и прибыль лизингодателя.

Государственное финансирование осуществляется чаще всего в рамках государственных программ поддержки предпринимательства на федеральном и региональном уровнях. Выделяют четыре основных вида государственного финансирования инвестиций: дотации и гран­ты, долевое участие, прямое (целевое) кредитование, предоставление гарантий по кредитам.

При финансировании путем предоставления грантов и дотацийденежные средства обычно выделяются под конкретный проект на безвозмездной основе. Долевое участие государства предполагает, что оно через свои структуры выступает в качестве долевого вкладчика, остальная часть необходимых инвестиционных вложений осуществляется коммерческими структурами. Прямые (целевые) кредиты предоставляются, как правило, конкретному предприятию (или под определенный инвестиционный проект) на льготной основе. При предоставлении гарантий по кредитам предприятие получает кредит от коммерческой структуры, а правительство через определенные институты выступает гарантом возврата данного кредита, выплачивая сумму кредита в случае невыполнения своих обязательств предприятием.

Самофинансирование инвестиционных проектов

Внутренние источники инвестиционных ресурсов формируются в процессе хозяйственной деятельности и играют значительную роль в жизни любого предприятия. Очевидно, что предприятие, способное полностью или в значительной степени покрывать свои финансовые потребности за счет внутренних источников, получает значительные конкурентные преимущества и благоприятные возможности для роста за счет уменьшения издержек по привлечению дополнительного капитала и снижения рисков.

Основными внутренними источниками финансирования инвестиционной деятельности являются: чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов и др.

В современных условиях предприятия самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в их распоряжении. Рациональное использование прибыли предполагает учет таких факторов, как планы дальнейшего развития предприятия, а также соблюдение интересов собственников, инвесторов и работников. В общем случае чем больше прибыли направляется на инвестиции, тем меньше потребность в дополнительном финансировании. Величина нераспределенной прибыли зависит от рентабельности хозяйственных операций, а также принятой на предприятии политики в отношении выплат собственникам (дивидендной политики).

К достоинствам реинвестирования прибыли следует отнести:

– отсутствие расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников;

– сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственников;

– повышение финансовой устойчивости и более благоприятные возможности для привлечения средств из внешних источников.

В свою очередь, недостатками данного источника являются его ограниченная и изменяющаяся величина, сложность прогнозирования, зависимость от внешних, не поддающихся контролю со стороны менеджмента факторов: конъюнктуры рынка, фазы экономического цикла, изменения спроса, колебаний цен и др.

Еще одним важнейшим источником самофинансирования инвестиционной деятельности служат амортизационные отчисления.

Амортизационные отчисления относятся на затраты предприятия, отражая износ основных и нематериальных активов, и поступают в составе денежных средств за реализованные продукты и услуги. Их основное назначение – обеспечивать не только простое, но и расширенное воспроизводство.

Преимущество амортизационных отчислений как источника средств заключается в том, что он существует при любом финансовом положении предприятия и всегда остается в его распоряжении.

Величина амортизации как источника финансирования инвестиций во многом зависит от способа ее начисления, как правило определяемого и регулируемого государством. В РФ амортизация объектов основных средств может осуществляться несколькими методами:

– списания стоимости пропорционально объему продукции (работ);

– списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования.

Выбранный метод начисления амортизации фиксируется в учетной политике предприятия и применяется в течение всего срока эксплуатации объекта основных средств.

В современных условиях эффективным инструментом форсирования процесса обновления производственного оборудования служит ускоренная амортизация, экономический смысл которой состоит в установлении ежегодных отчислений, превышающих размеры его фактического морального и физического износа. Применение ускоренных методов (уменьшаемого остатка, суммы чисел лет и др.) позволяет увеличить амортизационные отчисления в начальные периоды эксплуатации объектов инвестиций, что при прочих равных условиях приводит к росту объемов самофинансирования.

В развитых странах ускоренная амортизация служит мощным стимулом технологического обновления основных фондов предприятий. Вместе с тем в РФ этот механизм еще не получил должного развития. Усилению роли амортизации в воспроизводстве основных фондов было призвано способствовать введение с 1 января 2006 г. ускоренной амортизации при осуществлении капиталовложений, позволяющее предприятию сразу же списывать в расходы 10% от первоначальной стоимости инвестиций в основные фонды. Еще одно важное нововведение – снятие ограничений по отнесению на себестоимость расходов на НИОКР.

Следует отметить, что применение ускоренной амортизации может иметь и негативные последствия. Ускоренная амортизация дает положительный эффект только в том случае, если предприятие имеет значительную прибыль или если рост амортизационных отчислений сопровождается сокращением других издержек. В противном случае увеличение доли амортизации в затратах приводит к росту себестоимости, повышению цен и, при прочих равных условиях, – к падению объемов продаж.

В целом адекватная амортизационная политика при определенных условиях может способствовать высвобождению средств, превышающих расходы по осуществленным инвестициям. Данный факт известен как эффект Лохмана-Рухти (Lohmann, Ruchti), который заключается в том, что в условиях постоянных темпов роста инвестиций при использовании линейной амортизации соотношение между ними будет иметь следующий вид:

(1.1)

где DAi амортизационные отчисления в период i; i – инвестиции в период i; g – постоянный темп роста; n – срок полезной службы амортизируемых активов.

В табл. 1.1 представлен расчет соотношения между амортизацией и инвестициями для различных темпов роста и сроков эксплуатации активов.

Зависимость между амортизационными отчислениями и инвестициями (%)

Источники: http://vuzlit.ru/1432957/istochniki_metody_finansirovaniya_investitsiy, http://studopedia.su/14_119542_istochniki-i-metodi-finansirovaniya-investitsiy.html, http://studopedia.ru/9_210607_samofinansirovanie-investitsionnih-proektov.html

Комментировать
0
20 просмотров
Комментариев нет, будьте первым кто его оставит

Это интересно