25 УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЯМИ
25 УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЯМИ
Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущест–венные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринима–тельской деятельности и (или) достижения ино–го полезного эффекта.
Управление инвестициями включает в себя:
1) управление инвестиционной деятельностью на государственном уровне, что предполага–ет регулирование, контроль, стимулирование инвестиционной деятельности законода–тельными и регламентирующими методами;
2) управление отдельными инвестиционными проектами, которое включает в себя плани–рование, организацию, координацию, конт–роль в течение жизненного цикла инвести–ционного проекта путем применения системы современных методов и техники управления;
3) управление инвестиционной деятельностью отдельного хозяйствующего субъекта – предпринимательской фирмы, которое пред–полагает выбор объектов инвестирования и контроль за протеканием процесса инвести–рования.
Управление инвестициями включает в себя несколько этапов.
1. Анализ инвестиционного климата страны. Изучаются прогнозы динамики вало–вого внутреннего продукта, национального до–хода и объемов производства промышленной продукции; динамики распределения нацио–нального дохода (накопления и потребления); развития приватизационных процессов; государственного законодательного регулирования инвестиционной деятельности.
2. Выбор конкретных направлений ин–вестиционной деятельности фирмы с уче–том стратегии ее экономического и финан–сового развития. Изучается инвестиционная привлекательность отдельных отраслей эконо–мики – их конъюнктура, динамика и перспекти–вы спроса на продукцию этих отраслей.
3. Выбор конкретных объектов инвести–рования. Анализируются предложения на инвестиционном рынке. Отбираются отдельные реальные инвестиционные проекты и финансо–вые инструменты, соответствующие основным направлениям инвестиционной деятельности и экономической стратегии фирмы.
4. Определение ликвидности инвести–ций. По каждому объекту инвестирования пер–воначально следует оценить степень ликвидно–сти инвестиций и предпочтение отдать тем из них, которые имеют наибольший потенциальный уровень ликвидности.
5. Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и поиск источни–ков их формирования. Прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необхо–димых для осуществления инвестиционной дея–тельности предпринимательской фирмы в запла–нированных направлениях.
6. Управление инвестиционными риска–ми. Вначале выявляются риски, с которыми мо–жет столкнуться фирма в процессе инвестиро–вания по всем объектам инвестирования, а затем разрабатываются мероприятия по ми-
Управление финансовыми инвестициями
Понятие и виды инвестиций. Сущность инвестиционной политики предприятия и ее этапы.
Управление реальными инвестициями.
Методы оценки инвестиционных проектов.
Анализ инвестиционных проектов в условиях риска и инфляции.
Управление финансовыми инвестициями.
1. Важным условием развития предприятия в соответствии с избранной экономической и финансовой стратегией является его высокая инвестиционная активность. Экономический рост и инвестиционная активность являются взаимообусловленными процессами, поэтому предприятие должно уделять постоянное внимание вопросам управления инвестициями.
Инвестиции – это вложения капитала во всех его формах с целью обеспечения его роста, получения прибыли или решения определенных социальных задач.
Инвестиции, обеспечивая динамичное развитие предприятий, позволяют решать следующие задачи:
1) расширение собственной деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;
2) приобретение новых предприятий;
3) диверсификация за счет освоения новых областей бизнеса.
Для реализации цели и задач финансового менеджмента инвестиции подразделяются на следующие основные виды:
1) реальные – это вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы, в прирост запасов ТМЦ и др. объекты, связанные с осуществлением операционной деятельности;
2) финансовые– это вложения капитала в различные финансовые инструменты (в основном в ценные бумаги) с целью получения дохода.
Процесс осуществления инвестиций представляет собой инвестиционную деятельность предприятия, которая является одним из важных объектов финансового управления.
Инвестиционная политика – это часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых его инвестиций с целью обеспечения высоких темпов его развития и расширения экономического потенциала хозяйственной деятельности.
Этапы формирования инвестиционной политики предприятия:
1) формирование отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия в соответствии со стратегией его экономического и финансового развития;
2) исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка;
3) поиск отдельных объектов инвестирования и оценка их соответствия направлениям инвестиционной деятельности предприятия;
4) обеспечение высокой эффективности инвестиций;
5) обеспечение минимизации уровня инвестиционных рисков;
6) обеспечение ликвидности инвестиций;
7) определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и оптимизация структуры их источников;
8) формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия;
9) обеспечение путей ускорения реализации инвестиционных программ.
2.Основу инвестиционной деятельности предприятия составляет реальное инвестирование.
Формами реальных инвестиций являются:
1) приобретение целостных имущественных комплексов;
2) новое строительство;
5) обновление отдельных видов оборудования;
6) инновационное инвестирование в нематериальные активы;
7) инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов.
1-5 — капитальные вложения, 6– инновационное инвестирование, 7 – инвестирование прироста оборотных активов.
Политика управления реальными инвестициями – это часть общей инвестиционной политики предприятия, обеспечивающая подготовку, оценку и реализацию наиболее эффективных реальных инвестиционных проектов.
Этапами данной политики являются:
1) анализ состояния реальных инвестиций в предшествующем периоде;
2) определение общего объема инвестиций;
3) определение форм инвестиций;
4) подготовка бизнес-планов инвестиционных проектов;
5) оценка эффективности проектов;
6) обеспечение реализации проектов и инвестиционных программ.
Основу реальных инвестиций составляют капитальные вложения, т.е. затраты, направленные на строительство новых, реконструкцию и техническое перевооружение действующих основных фондов.
Целью управления капитальными вложениями является избежание ненужных капитальных затрат путем планирования, составления прогнозов, бюджета и т.д.
Правильная оценка предполагаемых капитальных вложений требует:
1) ведения счетов, которое правильно отражает характер затрат на капитальные вложения;
2) рациональной и систематической программы замены оборудования;
3) детального бюджета капитальных затрат, который показывает разбивку полной стоимости по каждой статье основных средств и по каждой единице оборудования, включенного в планы капвложений;
4) сравнения различных вариантов капитальных вложений;
5) подсчета годовой экономии в затратах;
6) определения фактических результатов от капитальных вложений.
Основной целью финансового менеджера при оценке планов капвложений является определение наиболее экономичного проекта. Сравнивая возможные варианты капвложений, финансовый менеджер должен рассмотреть первоначальную стоимость оборудования, стоимость, по которой можно реализовать оборудование в конце срока его службы, стоимость содержания и ремонта оборудования, основную и вспомогательную рабочую илу, энергию, рабочую площадь, налоги, страхование и др.
Наряду со стоимостными показателями финансовый менеджер должен принимать во внимание такие факторы как:
— сравнение вариантов по качеству и количеству продукции;
— наличие достаточных средств для реализации лучшего проекта;
— возможность появления на рынке еще более усовершенствованного оборудования, прежде чем окупятся капвложения;
— сравнительные достоинства вариантов по надежности и технике безопасности и др.
Финансовый менеджер должен определить, что выгоднее – приобретение основных средств или их аренда.
Степень отдачи от вложений капитала в новое оборудование зависит, главным образом, от годовой экономии затрат, получаемой в результате использования нового оборудования.
3. Инвестиционный проект – мероприятие, направленное на определенное вложение капитала с целью получения дохода. Это документ, определяющий необходимость инвестиций.
Система взаимосвязанных проектов, имеющих общие цели, единые источники финансирования и органы управления называют инвестиционной программой.
Для осуществления проекта необходимо правильно определить цели инвестирования, спланировать процесс выполнения, управления и анализа.
Разработка проекта включает 3 фазы:
3) эксплуатационную (постинвестиционную).
Управление инвестиционными проектами призвано обеспечить решение следующих задач:
1) обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия, в т.ч. максимизация доходов от инвестиций;
2) минимизация риска инвестирования;
3) повышение финансовой устойчивости и платежеспособности.
Основными методами оценки инвестиционных проектов являются:
1) метод средней нормы прибыли по инвестициям: базируется на расчете отношения средней за период жизни проекта чистой прибыли и средней величины инвестиций в проект (затраты основных и оборотных средств).
Средняя норма прибыли (%) = 
Этот показатель сопоставляется с годовой эффективностью других проектов. Выбирается проект с наибольшей средней нормой прибыли.
Преимущества: простота, доступность информации.
Недостатки: базируется на бухгалтерском определении дохода (прибыли), а не денежных потоках; не учитывается время притока и оттока средств, инфляция; игнорируется не денежный характер некоторых видов затрат (амортизационные отчисления) и связанная с этим налоговая экономия, доходы от ликвидации старых активов, заменяемых новыми и т.д.
Метод используется для быстрой отбраковки проектов, но не дает возможности выявить предпочтительность одного из проектов с одинаковыми затратами и совокупной прибылью за весь срок действия, но с разными денежными потоками.
2) метод окупаемости инвестиций:
2.1. простой (бездисконтный) метод окупаемости: базируется на определении периода (срока) окупаемости проекта, т.е. количества лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат:
Период окупаемости = 
Если рассчитанный период меньше максимально приемлемого, то проект принимается, если нет – отвергается. Из нескольких проектов выбирается проект с меньшим сроком окупаемости.
2.2. дисконтный метод окупаемости:
тоже, что и 2.1., но с учетом фактора времени; базируется на определении момента (периода окупаемости), когда дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками затрат.
Период окупаемости = 
Коэффициент дисконтирования = 
В этом методе оценки используются коэффициенты дисконтирования для приведения будущих потоков денежных средств к текущему моменту. Такие коэффициенты, используемые предприятиями, называются барьерными коэффициентами и чаще всего они ≈ равны риску по операциям предприятия. Этот риск равен уровню рентабельности, который сложился и который предприятие собирается поддерживать.
Преимущества: методы 2.1. и 2.2. позволяют судить о ликвидности и рискованности проекта, т.к. длительная окупаемость означает:
а) длительную иммобилизацию средств (пониженную ликвидность проекта);
б) повышенную рискованность проекта.
Метод 2.2. учитывает временную стоимость денег.
Недостатки: оба метода игнорируют денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта, т.е. невозможно определить рентабельность. Не принимается во внимание величина и направления распределения денежных потоков на протяжении периода окупаемости: рассматривается только период покрытия расходов в целом. Метод 2.1. не учитывает временную стоимость денег.
Методы 2.1. и 2.2. применяются для быстрой отбраковки проектов, а также в условиях сильной инфляции, политической нестабильности или при дефиците ликвидных средств: это ориентирует предприятие на получение максимальных доходов в кратчайшие сроки. В целом, этот метод позволяет дать оценку ликвидности, но не рентабельности и его желательно применять с другими методами.
3) метод чистой текущей стоимости проекта: базируется на определении чистой текущей стоимости проекта (ЧТС), т.е. дисконтированной стоимости:
ЧТС = Σ текущей стоимости денежных доходов – Σ текущей стоимости денежных расходов
Проект одобряется, если его ЧТС ≥ 0, т.е. если текущая стоимость притоков денежных средств превышает текущую стоимость их расходования.
Преимущества: метод ориентирован на увеличение рыночной стоимости (достояния) имущества акционеров.
Недостатки: ЧТС не является абсолютно верным критерием при:
а) выборе между проектом с большими первоначальными издержками и проектом с меньшими первоначальными издержками при одинаковой величине ЧТС (чистых текущих стоимостей);
б) выборе между проектом с большей ЧТС и длительным периодом окупаемости и проектом с меньшей ЧТС и коротким периодом окупаемости.
Данный метод не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности, а также не учитывает влияние изменений стоимости недвижимости и сырья на ЧТС. Использование метода осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования и/или ставки банковского %-а.
Метод применяется при анализе проектов с неравномерными денежными потоками.
4) метод внутренней нормы прибыли (ставки рентабельности): базируется на определении внутренней нормы прибыли как ставки дисконтирования, при которой текущая стоимость доходов = текущей стоимости затрат, т.е. ЧТС проекта = 0.
Одобряются проекты с внутренней нормой прибыли > средневзвешенной цены капитала.
Преимущества: точно определяет общий доход от инвестирования и позволяет учесть как величину, так и распределение во времени ожидаемых денежных потоков в каждом периоде реализации проекта.
Недостатки: сложные вычисления; не всегда выделяется самый прибыльный проект; иногда внутренняя норма прибыли вообще не поддается определению. Метод предполагает малореалистичную ситуацию реинвестирования всех промежуточных денежных поступлений от проекта по ставке рентабельности. В жизни часть средств может быть выплачена в виде дивидендов, часть – вложена в низкодоходные, но надежные активы (ГКО) и т.д.
Каждый из методов позволяет рассмотреть определенные характеристики проекта, его особенности, поэтому при оценке и анализе проектов необходимо комплексно применять все методы. В хозяйственной практике наиболее распространенным является метод ЧТС.
4. При выборе проектов необходимо учитывать инфляцию, которая изменяет реальную стоимость доходов и затрат. На стадии первичного рассмотрения проектов негодными обычно признаются проекты, рентабельность которых ниже уровня инфляции. Влияние инфляции учитывается с помощью корректировки на индекс инфляции либо будущих поступлений, либо коэффициента дисконтирования.
Наиболее корректной, но и более трудоемкой в расчетах является методика, предусматривающая корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки сравниваемых проектов. Среди основных факторов: объем выручки и переменные расходы. Корректировка может осуществляться с использованием различных индексов, т.к. индексы цен на продукцию предприятия и потребляемое им сырье могут существенно отличаться от индекса инфляции. С помощью таких пересчетов исчисляются новые денежные потоки, которые и сравниваются между собой с помощью критерия ЧТС.
Более простой является методика корректировки коэффициента дисконтирования на индекс инфляции.
При анализе инвестиционных проектов в условиях риска наиболее распространенными являются следующие 3 подхода:
1) имитационная модель учета риска – этот подход связан с корректировкой денежного потока и последующим расчетом ЧТС для всех вариантов (имитационное моделирование или анализ чувствительности). Методика анализа в этом случае:
— по каждому проекту строят 3 его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический;
— по каждому из вариантов рассчитывается соответствующий показатель ЧТС;
— для каждого проекта рассчитывается размах вариации ЧТС:
R = ЧТС оптимистич. – ЧТС пессимистич.
Из двух сравниваемых проектов более рисковым считается тот, у которого размах вариации ЧТС больше.
2) методика построения безрискового эквивалентного денежного потока – в отличие от первого подхода в этом случае пытаются оценить вероятность появления заданной величины денежного поступления для каждого года и каждого проекта. После этого составляются новые проекты на основе откорректированных с помощью понижающих коэффициентов денежных потоков, и для них рассчитывается ЧТС (понижающий коэффициент – это вероятность появления рассматриваемого денежного поступления). Откорректированный поток и представляет собой поток из безрисковых эквивалентов. Предпочтение отдается проекту, откорректированный денежный поток которого имеет наибольший показатель ЧТС – этот проект считается менее рисковым.
3) методика поправки на риск ставки дисконтирования – эта методика не предполагает корректировки элементов денежного потока – поправка вводится к ставке дисконтирования. При этом методика имеет вид:
— устанавливается исходная стоимость капитала СС, предназначенного для инвестирования (нередко в качестве ее берут средневзвешенную стоимость капитала);
— определяется (например, экспертным путем) премия за риск, ассоциируемый с данным проектом: для проекта А – rа, для проекта В – rв;
— рассчитывается ЧТС со ставкой дисконтирования r:
для проекта А: r = СС + rа
для проекта В: r = СС + rв
— проект с большим показателем ЧТС считается предпочтительным.
По свидетельству западных специалистов, из рассмотренных методов учета риска последний метод пользуется большей популярностью, т.к.:
1) менеджеры и аналитики предпочитают работать с относительными показателями, в частности с показателями доходности;
2) ввести поправку к ставке дисконтирования намного легче, чем рассчитывать безрисковые эквиваленты, тем более что в любом случае решение является субъективным.
5. К формам финансовых инвестиций относятся вложения капитала в:
1) уставные фонды предприятий;
2) доходные виды денежных инструментов (депозитный вклад в банке и т.д.);
3) доходные виды фондовых инструментов (портфельные инвестиции, т.е. вложения в ценные бумаги).
Политика управления финансовыми инвестициями – это часть общей инвестиционной политики предприятия, обеспечивающая выбор наиболее эффективных финансовых инструментов вложения капитала и своевременное его реинвестирование.
Этапы данной политики:
1) анализ состояния финансовых инвестиций в предшествующем периоде;
2) определение объема финансовых инвестиций;
3) выбор форм финансовых инвестиций;
4) оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов;
5) формирование портфеля финансовых инвестиций;
6) обеспечение эффективного оперативного управления портфелем.
При вложениях в ценные бумаги инвестором могут преследоваться следующие цели:
— получение максимальной прибыли (спекуляции и др.);
— получение контрольного пакета акций.
Перед осуществлением портфельных инвестиций необходимо тщательно изучить следующую информацию о ценных бумагах:
— статистическую информацию (о курсовой стоимости, объеме сделок, размере дивидендов и т.д.);
— аналитическую информацию (обзоры и оценки, рекомендации инвесторов);
— нормативную информацию (законодательные и нормативные акты, регулирующие выпуск и обращение ценных бумаг).
Портфель – это совокупность различных инвестиционных ценностей, которые собраны для достижения конкретных инвестиционных целей вкладчиков, т.е. это определенный набор ценных бумаг с различной степенью обеспечения, риска и доходности.
Принципы формирования инвестиционного портфеля:
— безопасность и доходность вложений;
Главная цель при формировании портфеля – достижение наиболее оптимального сочетания между риском и доходностью.
Тип портфеля – это его обобщенная характеристика с позиции задач, стоящих перед ним или видов ценных бумаг, входящих в него.
1) роста (быстрый рост курсовой стоимости; цель – приращение капитала);
2) дохода (высокий и стабильный доход);
3) рискового капитала (ценные бумаги молодых агрессивных компаний);
4) сбалансированные (различные виды ценных бумаг);
5) специализированные (отдельная группа ценных бумаг);
7) отраслевые и др.
При управлении инвестиционным портфелем и выборе его оптимальной структуры используется портфельная теория, с помощью которой статистическими методами выполняются наиболее выгодные распределения риска портфеля и оценки прибыли. В этой теории действует модель увязки систематического риска и доходности ценных бумаг (определяется дисперсия, среднеквадратическое отклонение, вариация и т.д.).
Другой метод предусматривает, что инвестор сначала определяет доходность инвестиций по индексу рентабельности, их ликвидность и риск. Затем инвестор варьирует различными сочетаниями ценных бумаг в портфеле, стремясь получить наиболее выгодный вариант вложений. Выгодна такая структура вложений, при которой прирост дохода больше прироста риска.
Существует 3 типа инвестиционной политики:
1) агрессивный (значительный доход при значительном риске – выбираются ценные бумаги, курс которых сильно изменяется в результате краткосрочных вложений, для получения быстрой прибыли);
2) среднеагрессивный (рационально составленный портфель с учетом риска и доходности; основана на диверсификации вложений, поэтому минимальный риск или безубыточность);
3) консервативный (минимальный доход при практически полном отсутствии риска – выбираются надежные, но медленно растущие ценные бумаги).
Выделяют 2 стратегии работы на фондовом рынке:
— длинная (рассчитана на получение дивидендов);
— спекулятивная (рассчитана на получение дохода от курсовой разницы).
Стратегия управления портфелем может основываться на следующих подходах:
1) каждому виду ценных бумаг придается фиксированный удельный вес в портфеле, который корректируется в соответствии с ситуацией на фондовом рынке;
2) каждому виду ценных бумаг соответствует гибкая шкала удельного веса, которая часто изменяется в зависимости от изменения доходности, риска и т.д.;
3) инвестор придерживается одного из двух вариантов, структуру портфеля рассчитывает заранее и приводит в действие с помощью фьючерсных контрактов, страхуя себя таким образом от изменения цен в период между заключением сделки и поставки ценных бумаг.
Реализация стратегии управления инвестиционным портфелем осуществляется с помощью следующих методов:
1) управление на основе контроля – при стабильном развитии на перспективу;
2) управление на основе экстраполяции – когда в перспективе будут обнаруживаться те же тенденции, что и в прошлом периоде;
3) управление на основе разработки принципиально новых стратегий, когда возникают абсолютно новые тенденции развития на РЦБ;
4) управление на основе принятых оперативных решений – используется при чрезвычайных непредвиденных обстоятельствах.
По мере изменения экономической ситуации инвестиционную политику следует пересматривать и обновлять.
Оперативное управление портфелем финансовых инвестиций – это обоснование и реализация управленческих решений, обеспечивающих поддержание целевой инвестиционной направленности сформированного портфеля по параметрам его доходности, риска и ликвидности.
Основным содержанием процесса оперативного управления портфелем является его текущая корректировка, т.е. «реструктуризация портфеля».
Этапы оперативного управления портфелем включают:
1) организация постоянного мониторинга условий экономического развития страны и конъюнктуры финансового рынка в разрезе отдельных его сегментов;
2) оперативная оценка уровня доходности, риска и ликвидности по сформированному портфелю в динамике;
3) выбор подходов к оперативной реструктуризации портфеля (выделяют 2 подхода к осуществлению управления портфелем: пассивный и активный. Пассивный подход основан на принципе «следования в фарватере рынка», т.е. реструктуризация портфеля должна четко отражать тенденции конъюнктуры фондового рынка как по общему объему (на основе общерыночных индексов динамики), так и по составу обращающихся на нем ценных бумаг. Основное внимание при этом уделяется обеспечению реструктуризации по видам ценных бумаг и глубокой диверсификации с целью снижения уровня портфельного риска. Активный подход основан на принципе «опережения рынка», т.е. реструктуризация портфеля должна основываться на прогнозных расчетах рыночной конъюнктуры, а не отражать текущую ее динамику. Для него характерна индивидуализированная оценка предстоящей рыночной стоимости финансовых инструментов с последующим включением в состав портфеля недооцененных в текущем периоде ценных бумаг.);
4) реструктуризация портфеля по основным видам финансовых инструментов инвестирования;
5) реструктуризация портфеля по конкретным разновидностям финансовых инструментов инвестирования;
6) определение времени совершения сделок по реструктуризации портфеля;
7) обоснование альтернативных приказов брокеру на совершение сделок, обеспечивающих реструктуризацию портфеля (различают 2 основных типа приказов брокеру – «рыночный» и «лимитный»).
Управление финансовыми инвестициями
Особенности и формы осуществления финансовых инвестиций. Получение дополнительного инвестиционного дохода в процессе использования свободных денежных активов и их противоинфляционной защиты. Политика финансового инвестиционного менеджмента предприятия.
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
1. Особенности и формы осуществления финансовых инвестиций предприятия
2. Политика управления финансовыми инвестициями
Список использованной литературы
Совокупность долговременных затрат финансовых, трудовых и материальных ресурсов с целью увеличения накоплений и получения прибыли называется инвестициями. Деятельность любой фирмы, так или иначе, связана с вложением ресурсов в различные виды активов, приобретение которых необходимо для осуществления основной деятельности этой фирмы. Но для увеличения уровня рентабельности фирма также может вкладывать временно свободные ресурсы в различные виды активов, приносящих доход, но не участвующих в основной деятельности. Такая деятельность фирмы называется инвестиционной, а управление такой деятельностью — инвестиционным менеджментом фирмы. Инвестиции представляют собой применение финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала (капиталовложений). Осуществление инвестиций — протяженный во времени процесс. Поэтому для наиболее эффективного применения финансовых ресурсов предприятие формирует свою инвестиционную политику. Политика представляет собой общее руководство для действий и принятия решений, которое облегчает достижение целей предприятия. Именно с помощью инвестиционной политики предприятие реализует свои возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций экономического развития, адаптации к ним и окупаемости вложенных средств в дальнейшем получение прибыли.
Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Она представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обуславливающими необходимость инвестиций, грамотного вложения финансового капитала являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности, чем и обусловлена актуальность выбранной темы.
1. Особенности и формы осуществления финансовых инвестиций предприятия
Функциональная направленность операционной деятельности предприятий, не являющихся институциональными инвесторами, определяет в качестве приоритетной формы осуществление реальных инвестиций. Однако на отдельных этапах развития предприятия оправдано осуществление и финансовых инвестиций. Такая направленность инвестиций может быть вызвана необходимостью эффективного использования инвестиционных ресурсов, формируемых до начала осуществления реального инвестирования по отобранным инвестиционным проектам; в случаях, когда, конъюнктура финансового рынка позволяет получить значительно больший уровень прибыли на вложенный капитал, чем операционная деятельность на «затухающих» товарных рынках; при наличии временно свободных денежных активов, связанной с сезонной деятельностью предприятия; в случаях намечаемого «захвата» других предприятий в преддверии отраслевой, товарной или региональной диверсификации своей деятельности путем вложения капитала в их уставные фонды и в ряде других аналогичных случаев. Поэтому финансовые инвестиции рассматриваются как активная форма эффективного использования временно свободного капитала или как инструмент реализации стратегический целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия.
Осуществление финансовых инвестиций характеризуется рядом особенностей, основными из которых являются:
1. Финансовые инвестиции являются независимым видом хозяйственной деятельности для предприятий реального сектора экономики. Эта независимость проявляется как по отношению к операционной деятельности таких предприятий, так и по отношению к процессу их реального инвестирования. Стратегические операционные задачи развития таких предприятий финансовые инвестиции решают лишь в ограниченных формах (путем вложения капитала в уставные фонды и приобретения контрольных пакетов акций других предприятий).
2. Финансовые инвестиции являются основным средством осуществления предприятием внешнего инвестирования. Все основные формы и инструменты финансовых инвестиций имеют внешнюю направленность инвестируемого капитала, выходящего за рамки воспроизводственных процессов своего предприятия. С помощью финансовых инвестиций предприятия имеют возможность осуществлять внешнее инвестирование как в пределах своей страны, так и за рубежом.
3. В системе совокупных инвестиционных потребностей предприятий реального сектора экономики финансовые инвестиции формируют инвестиционных потребностей второго уровня (второй очереди). Они осуществляются такими предприятиями обычно после того, как удовлетворены его потребности в реальном инвестировании капитала. В связи с этой особенностью финансовые инвестиции, как правило, не осуществляются на таких ранних стадиях жизненного цикла предприятия, как «рождение», «детство» и «юность». Возможность достаточно обширного удовлетворения потребности в финансовых инвестициях появляется у предприятия, как правило, лишь на стадии «ранняя зрелость».
4. Стратегические финансовые инвестиции предприятия позволяют ему реализовать отдельные стратегические цели своего развития более быстрым и дешевым путем. Так, при отраслевой или региональной диверсификации операционной деятельности, наращении объемов производства и реализации продукции путем «захвата» предприятий-конкурентов в своем сегменте рынка и других аналогичных случаях вместо приобретения целостных имущественных комплексов или строительства новых объектов, предприятие путем соответствующих форм финансового инвестирования может приобрести контрольный пакет акций (контрольную долю в уставном фонде) интересующих его субъектов хозяйствования, максимальная сумма покупки которых составляет немногим более половины реальной рыночной стоимости их бизнеса (50% плюс одна акция). В процессе стратегического финансового инвестирования предприятия обычно не преследуют цели максимизации текущего инвестиционного дохода; более того, отдельные стратегические финансовые инвестиции могут осуществляться предприятием и при отрицательном значении текущего инвестиционного дохода в расчете на обеспечение долговременного прироста капитала.
5. Портфельные финансовые инвестиции используются предприятиями реального сектора экономики в основном в двух целях: получения дополнительного инвестиционного дохода в процессе использования свободных денежных активов и их противоинфляционной защиты. Целенаправленное формирование инвестиционных ресурсов для осуществления портфельных финансовых инвестиций такие предприятия, как правило, не производят. И хотя обычно финансовые инвестиции обеспечивают более низкий уровень прибыли, чем функционирующие операционные активы предприятия, они формируют дополнительный ее приток в периоды, когда временно свободный капитал не может быть эффективно использован для расширения операционной деятельности.
6. Финансовые инвестиции предоставляют предприятию наиболее широкий диапазон выбора инструментов инвестирования по шкале «доходность—риск». В сравнении с реальным инвестированием эта шкала значительно шире — она включает группу как безрисковых, так и высокорисковых (спекулятивных) инструментов инвестирования, позволяя инвестору осуществлять свою инвестиционную политику в широком диапазоне: от крайне консервативной до крайне агрессивной.
7. Финансовые инвестиции предоставляют предприятию достаточно широкий диапазон выбора инструментов инвестирования и по шкале «доходность—ликвидность». Хотя в сравнении с реальными инвестициями они характеризуются более высоким уровнем ликвидности, этот уровень варьирует в очень широких пределах.
8. Процесс обоснования управленческих решений, связанных с осуществлением финансовых инвестиций, является более простым и менее трудоемким. Он не связан с существенными прединвестиционными затратами финансовых средств, аналогичными подготовке реальных инвестиционных проектов; алгоритмы оценки эффективности финансовых инвестиций носят более дифференцированный характер по отношению к объектам инвестирования, что повышает надежность осуществления такой оценки; реализация принятых управленческих решений в сфере финансового инвестирования занимает минимум времени.
9. Высокая колеблемость конъюнктуры финансового рынка в сравнении с товарным определяет необходимость осуществления более активного мониторинга в процессе финансового инвестирования. Соответственно и управленческие решения, связанные с осуществлением финансового инвестирования, носят более оперативный характер.
Финансовое инвестирование осуществляется предприятием в следующих основных формах:
1. Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий. Эта форма финансового инвестирования имеет наиболее тесную связь с операционной деятельностью предприятия. Она обеспечивает упрочение стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов (при участии в их уставном капитале); развитие своей производственной инфраструктуры (при вложении капитала в транспортные и другие аналогичные предприятия); расширение возможностей сбыта продукции или проникновение на другие региональные рынки (путем вложения капитала в уставные фонды предприятий торговли); различные формы отраслевой и товарной диверсификации операционной деятельности и другие стратегические направления развития предприятия. По своему содержанию эта форма финансового инвестирования во многом подменяет реальное инвестирование, являясь при этом менее капиталоемкой и более оперативной. Приоритетной целью этой формы инвестирования является не столько получение высокой инвестиционной прибыли (хотя минимально необходимый ее уровень должен быть обеспечен), сколько установление форм финансового влияния на предприятия для обеспечения стабильного формирования своей операционной прибыли.
2. Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов. Эта форма финансового инвестирования направлена прежде всего на эффективное использование временно свободных денежных активов предприятия. Основным видом денежных инструментов инвестирования является депозитный вклад в коммерческих банках. Как правило, эта форма используется для краткосрочного инвестирования капитала и ее главной целью является генерирование инвестиционной прибыли.
3. Вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов. Эта форма финансовых инвестиций является наиболее массовой и перспективной. Она характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке (так называемые «рыночные ценные бумаги»). Использование этой формы финансового инвестирования связано с широким выбором альтернативных инвестиционных решений как по инструментам инвестирования, так и по его срокам; более высоким уровнем государственного регулирования и защищенности инвестиций; развитой инфраструктурой фондового рынка; наличием оперативно предоставляемой информации о состоянии и конъюнктуре фондового рынка в разрезе отдельных его сегментов и другими факторами. Основной целью этой формы финансового инвестирования также является генерирование инвестиционной прибыли, хотя в отдельных случаях она может быть использована для установления форм финансового влияния на отдельные компании при решении стратегических задач (путем приобретения контрольного или достаточного весомого пакета акций).
2. Политика управления финансовыми инвестициями
финансовый инвестиция доход менеджмент
С учетом особенностей и форм финансового инвестирования организуется управление ими на предприятии. При достаточно высокой периодичности осуществления финансовых инвестиций на предприятии разрабатывается специальная политика такого управления.
Политика управления финансовыми инвестициями представляет собой часть общей инвестиционной политики предприятия, обеспечивающая выбор наиболее эффективных финансовых инструментов вложения капитала и своевременное его реинвестирование.
Формирование политики управления финансовыми инвестициями осуществляется по следующим основным этапам (рис. 1).
Рис. 1. Основные этапы формирования политики управления финансовыми инвестициями
1. Анализ состояния финансового инвестирования в предшествующем периоде. В процессе этого анализа изучаются объемы, формы и эффективность финансового инвестирования на предприятии.
На первой стадии анализа изучается общий объем инвестирования капитала в финансовые активы, определяются темпы изменения этого объема и удельного веса финансового инвестирования в общем объеме инвестиций предприятия в предплановом периоде.
На второй стадии анализа исследуются основные формы финансового инвестирования, их соотношение, направленность на решение стратегических задач развития предприятия.
На третьей стадии анализа изучается состав конкретных финансовых инструментов инвестирования, их динамика и удельный вес в общем объеме финансового инвестирования.
На четвертой стадии анализа оценивается уровень доходности отдельных финансовых инструментов и финансовых инвестиций в целом. Он определяется как отношение суммы доходов, полученных в разных формах по отдельным финансовым инструментам (с ее корректировкой на индекс инфляции), к сумме инвестированных в них средств. Уровень доходности финансовых инвестиций предприятия сопоставляется со средним уровнем доходности на финансовом рынке и уровнем рентабельности собственного капитала.
На пятой стадии анализа оценивается уровень риска отдельных финансовых инструментов инвестирования и их портфеля в целом. Такая оценка осуществляется путем расчета коэффициента вариации полученного инвестиционного дохода за ряд предшествующих отчетных периодов. Рассчитанный уровень риска сопоставляется с уровнем доходности инвестиционного портфеля и отдельных финансовых инструментов инвестирования.
На шестой стадии анализа оценивается уровень ликвидности отдельных финансовых инструментов инвестирования и их портфеля в целом. Оценка этого показателя производится на основе расчета коэффициента ликвидности инвестиций на дату проведения анализа, рассчитанный уровень ликвидности сопоставляется с уровнем доходности инвестиционного портфеля и отдельных финансовых инструментов инвестирования.
Проведенный анализ позволяет оценить объем и эффективность портфеля финансовых инвестиций предприятия в предшествующем периоде.
2. Определение объема финансового инвестирования в предстоящем периоде. Этот объем на предприятиях, которые не являются институциональными инвесторами, обычно небольшой и определяется размером свободных финансовых средств, заранее накапливаемых для осуществления предстоящих реальных инвестиций или других расходов будущего периода. Заемные средства к финансовому инвестированию предприятия обычно не привлекаются (за исключением отдельных периодов, когда уровень доходности ценных бумаг существенно превосходит уровень ставки процента за кредит).
3. Выбор форм финансового инвестирования. В рамках планируемого объема финансовых средств, выделяемых на эти цели, определяются конкретные формы этого инвестирования, рассмотренные выше.
4. Оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов. Методы такой оценки дифференцируются в зависимости от видов этих инструментов; основным показателем оценки выступает уровень их доходности, риска и ликвидности.
5. Формирование портфеля финансовых инвестиций. Это формирование осуществляется с учетом оценки инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов. В процессе их отбора в формируемый портфель учитываются следующие основные факторы: тип портфеля финансовых инвестиций, формируемый в соответствии с его приоритетной целью; необходимость диверсификации финансовых инструментов портфеля; необходимость обеспечения высокой ликвидности портфеля и другие.
Сформированный с учетом изложенных факторов портфель финансовых инвестиций должен быть оценен по соотношению уровня доходности, риска и ликвидности с тем, чтобы убедиться в том, что по своим параметрам он соответствует тому типу портфеля, который определен целями его формирования. При необходимости усиления целенаправленности портфеля в него вносятся необходимые коррективы.
6. Обеспечение эффективного оперативного управления портфелем финансовых инвестиций. При существенных изменениях конъюнктуры финансового рынка инвестиционные качества отдельных финансовых инструментов снижаются. В процессе оперативного управления портфелем финансовых инвестиций обеспечивается своевременная его реструктуризация с целью поддержания целевых параметров его первоначального формирования.
Все финансовые системы мира основываются на инвестициях. Инвестиции представляют собой вложения денежных средств, которые осуществляют организации, как коммерческие, так и некоммерческие, а также физические лица. Путем инвестирования они предоставляют капитал коммерческим предприятиям или государству, который необходим для их деятельности. Инвесторы получают доход от вложенных ими средств в виде процентов или дивидендов.
Ценные бумаги продаются и покупаются на организованном рынке двумя типами инвесторов — институциональными и частными.
Институциональные инвесторы инвестируют денежные средства, которые были доверены им другими. К таким инвесторам относятся инвестиционные компании, страховые компании, пенсионные фонды и др.
Частные лица могут инвестировать средства как непосредственно в ценные бумаги, так и косвенно, через различные компании и фонды.
Когда организации инвестируют средства, их целью является получение наибольшей прибыли на вложенный капитал в кратчайшие сроки. На решение частных лиц об инвестировании влияют такие факторы, как доходность, надежность, возможность роста курсовой стоимости, ликвидность ценных бумаг и налоговые последствия.
Основным фактором, определяющим эффективность инвестиций, является доходность. Фиксированный доход приносят такие инвестиции, как депозитные сертификаты, казначейские векселя, облигации корпораций, привилегированные акции.
В случае, если целью инвестора является максимальное приращение капитала (т.е. когда доход от продажи ценных бумаг превышает цену их покупки), используют такие инструменты инвестирования, как товарные и фьючерсные контракты, опционы.
Если основной целью инвестора является обеспечение надежности инвестиций, то в мировой практике считается, что в этом случае лучше вложить средства в государственные облигации. Если рассматривать ценные бумаги коммерческих организаций, то акции крупной и имеющей устоявшуюся репутацию коммерческой компании будут более надежными, чем акции новой компании. Если учитывается такой фактор, как ликвидность, то есть то, насколько быстро можно превратить инвестиции в наличность, то обыкновенные акции могут быть превращены в наличность быстрее.
При выборе стратегии вложения средств все инвесторы определяют для себя принципы формирования инвестиционного портфеля, который представляет собой комбинацию разных типов инвестиций. Инвестиционный портфель должен быть сформирован диверсифицировано — так, чтобы снизить общий риск потерь, и чтобы потери от одной инвестиции не повлияли на состояние портфеля в целом. Также портфель нужно формировать так, чтобы он приносил желаемую норму прибыли, то есть обеспечивал приращение стоимости произведенных инвестиций. Управление портфелем называется размещением активов, и сводится к нахождению таких пропорций в структуре инвестиционного портфеля, чтобы обеспечить наиболее высокую норму прибыли и максимально снизить уровень риска.
В настоящее время управление инвестиционным портфелем осуществляется на основе концепции эффективного рынка. По этой теории все ценные бумаги имеют на рынке реальную (правильную) стоимость, и рынок ценных бумаг быстро и эффективно уточняет эти цены. Для оценки активности рынка могут использоваться модели поведения произвольно выбранных ценных бумаг, которые характеризуются рыночными индексами. По рыночным индексам можно оценивать и прогнозировать состояние фондового рынка.
Список использованной литературы
1. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент Учебный курс — К Эльга-Н. Ника-Центр, 2001.-448 с.
2. Быльцов С.Ф. Настольная книга российского инвестора: Учеб. практ. пособие/ С.Ф. Быльцов. — СПб.: Бизнес-Пресса, 2000. — 506 с.
3. Инвестиционная деятельность/ Под ред. Подшиваленко Г.П., Киселёва Н.В. — М.: КноРус, 2005.-421 с.
4. Рынок ценных бумаг: учебник/ по ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2008. — 448 с.: ил.
5. Управление финансами (Финансы предприятий): Учебник/ под ред. А.А. Володина. — М.: ИНФРА-М, 2006.-504с.- (Высшее образование)
6. «Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг», А.П. Иванов, «Дашков и К», 2007.
7. Экономика: учебник. / Под ред. А.Н. Архипова. — М.: Проспект, 2001. — 792 с.
Источники: http://marketing.wikireading.ru/17713, http://lektsii.org/3-107832.html, http://revolution.allbest.ru/management/00298453_0.html
