Оценка эффективности инвестиций в бизнес плане

Бизнес-план инвестиционного проекта

Инвестиционный бизнес-план является экономико-техническим обоснованием для осуществления капиталовложений. Инвестор производит в нем все расчеты, необходимые для оценки эффективности функционирования инвестиционного проекта.

Сущность явления

Бизнес-план является документом со структурированным логическим обоснованием вложения денежных средств инвесторов в рассматриваемый проект.

Создание бизнес-плана связано с мотивированием таких позиций:

• степени ликвидности и стабильности инвестиционного проекта;
• возможности извлечения дохода от осуществления деятельности;
• возможности возврата денег при ликвидации бизнес-проекта;
• определения реальных возможностей будущего развития проекта.

Таким образом, бизнес-план важен не только для инвестора, но также и для потенциального кредитора. Правильно составленный документ непосредственно определяет успешность реализации инвестиционного проекта.

Составные части

Правильная разработка бизнес-плана подразумевает под собой правильную организацию работы. Подача всех материалов должна быть точной, полной, грамотной и хорошо структурированной. Описанная информация должна всесторонне характеризовать выбранную инвестором модель. При этом подача текста должна быть легкой, понятной и читабельной. Хорошо составленный бизнес-план имеет четкую логическую структуру.

Принципы для разработки плана:

• содержит точную и достоверно изложенную информацию;
• следует избегать некорректности формулировок;
• нужно следить за однозначностью изложенных фактов, двоякие формулировки не допускаются;
• необходимо использовать достаточное количество цифр и фактов, которые входят в приведенное обоснование инвестиционного проекта;
• следует использовать краткие и только необходимые данные.

Помните, исследования, проведенные в бизнес-плане должны отражать объективное состояние вещей. Не следует чрезмерно подчеркивать плюсы проекта и маскировать его минусы.

Как показывает практика, в большинстве случаев инвесторов привлекает максимальная лаконичность и обоснованность позиции, которая закреплена в рассматриваемом плане. Наличие излишних подробностей, большого массива специальных терминов, а также неправдивой информации способно лишь оттолкнуть возможных вкладчиков.

Бизнес-план всегда состоит из двух частей:

• вступление или резюме;
• основная часть.

Вступление представляет собой краткие выводы, сделанные бизнесменом, в результате подробного изучения рассматриваемого проекта. Это сделано намеренно, чтобы потенциальный инвестор, читающий бизнес-план, прежде всего получил всю важнейшую информацию по данному проекту.

Структура основной части включает в себя следующие разделы:

1. общую характеристику компании и предполагаемые стратегии для его развития;
2. описание продукции. Здесь подробно описываются товары, работы или услуги, которые будут производиться предприятием. Дополнительно данный раздел содержит в себе конкурентные преимущества рассматриваемой продукции по сравнении с существующим на рынке предложением;
3. маркетинговую стратегию. Здесь подробно изучаются потенциальные рынки сбыта продукции. Целью данного изучения являются максимально высокие объемы продаж и нахождение оптимального пути доведения продукции до конечных потребителей;
4. описание производственного и организационного плана. В данном разделе рассматривают существующую материально-техническую базу, которая позволит производить определенные объемы товаров. Дополнительно тут рассматривают существующую организационную структуру компании;
5. изучение технических и экономических возможностей по реализации инвестиционного проекта. В этом разделе потенциальные инвесторы должны получить развернутую информацию о возможности производства заявленного количества товара, основываясь на существующей материальной базе;
6. инвестиционное планирование. Тут описан существующий инвестиционный бюджет и конкретные направления расходования денежных средств;
7. прогнозирование будущей деятельности с позиции имеющихся финансовых и хозяйственных показателей;
8. обоснование показателей, иллюстрирующих эффективность проекта. Здесь бизнесмену следует обосновать привлекательность своей идеи. Другими словами, данный раздел должен убеждать инвестора в целесообразности осуществления финансовых вливаний в рассматриваемый проект;
9. оценка существующих рисков. Рассмотрение основных проблем, которые потенциально могут возникнуть у компании на всех этапах осуществления деятельности.

В заключении указываются контактные данные лица, разрабатывавшего бизнес-план.

Следует понимать, что качественно составленный бизнес-план должен содержать как описательную часть, рассказывающую про идею бизнесмена, так пошаговую последовательность действий по его воплощению в жизнь.

Оценка бизнес-плана инвесторами

Эффективность бизнес-плана всегда оценивается инвесторами по совокупности показателей. Однако основу оценки составляет фактическое соотношение инвестиций и полученных результатов. Показатели для оценки бизнес-плана бывают 3 видов:

• финансовая эффективность, которая находит отражение в конкретных финансовых последствиях для инвестора;
• бюджетная эффективность. Ее необходимо оценивать при капиталовложениях в проект, которые поступили из федерального, регионального, муниципального или городского бюджета;
• экономическая эффективность. Данный параметр анализирует все разновидности затрат и другие экономические факторы, повлиявшие на реализацию инвестиционного проекта.

Однако вышеперечисленные показатели могут при рассмотрении отдельных бизнес-планов дополняться другими аспектами. В частности, инвесторов может дополнительно интересовать экологическая или социальная эффективность.

Новые компании, стремящиеся только попасть на существующие рынки, в качестве основного параметра оценки плана чаще всего рассматривают показатели, связанные с финансовой эффективностью.

Дополнительными показателями, позволяющими производить оценку бизнес-планов инвестиционных проектов, также выступают:

• окупаемость;
• индекс доходности;
• чистая прибыль от реализации;
• внутренняя норма прибыльности.

Определение целесообразности по размеру вложений можно определить, исходя из соотношения прибыльности и фактических инвестиций по проекту. Чем выше потенциальная прибыльность, тем большие капиталовложения готовы совершить инвесторы.

Разработка качественного и профессионального бизнес-плана является важнейшей задачей, которую следует решать каждому бизнесмену, желающему привлечь к реализации собственного проекта внешних источников инвестирования.

Оценка эффективности инвестиций в бизнес плане

Инвестиции, не возмещенные за текущий год (ЧТС)

строка 6 графа 2-строка 9 графа 2

строка 10 графа 2-строкаЭ графа 3

строка 10 и т.д. графа 3-строка 9 графа 4

Таблица 12.6 Расчет чистого дисконтированного дохода по проекту развития связи регионального оператора (норма дисконта — 0,2)

Шаги Годы Коэффициент периода дисконти­рования

Дисконтирс ванный приток, тыс. руб.

— Дисконтиро- ЧДД, руб. ванный отток, тыс. руб.

-1337 275,00 -1337 275,00

В общем виде процесс расчета срока окупаемости инвестиций пред­ставлен в таблице 12.5, а в таблице 12.6 приведены значения реального проекта развития оператора электросвязи. Из результатов расчета чистого

дисконтированного дохода видно, что окупаемость проекта наступит на пятом году его жизненного цикла. Для более точной оценки периода окупа­емости могут быль использованы графические и статистические методы.

Бизнес-план инвестиционного проекта — сложный документ, содержа­щий технические, экономические, финансовые и другие разделы с необхо­димыми исходными данными, расчетами и обоснованиями. Телекоммуни­кационные компании, как правило, делают заказ на разработку бизнес-плана проектным институтам или специализированным фирмам, что требу­ет от них значительных затрат на оплату услуг разработчикам. Поэтому, в случае, когда имеется несколько возможных вариантов осуществления инвестиций, еще на предпроектной стадии можно выбрать один из них, используя простые, статические методы оценки экономической эффектив­ности, а затем для выбранного варианта заказывать бизнес-план.

Вопросы для самопроверки

В чем состоит экономическая сущность инвестиций и каков состав капитальных затрат?

Каковы основные источники финансирования инвестиций в развитие связи и их структура?

Дайте характеристику отраслевой структуры инвестиций в развитие связи и ее динамики.

Поясните механизм разработки и согласования с регулирующи­ми органами инвестиционных программ операторов электросвязи.

Какова сущность и области применения методики оценки общей (абсолютной) эффективности капитальных вложений?

Каким образом учитывается фактор времени при определении сроков окупаемости инвестиций при оценке общей эффективности?

В чем состоит сущность, и какова область применения методики оценки сравнительной экономической эффективности?

Какова экономическая сущность приведенных затрат и норма­тивных (плановых) коэффициентов сравнительной эффективности и срока окупаемости?

Каким образом можно сравнивать варианты капитальных вложе­ний и новой техники, различающиеся по мощности (объему услуг, дохо­дам) и качественным параметрам оборудования?

Чем обусловлена необходимость дисконтирования разновре­менных затрат и как определяется норма дисконта?

Каковы особенности оценки эффективности бизнес-планов инвестиционных проектов?

Конституция Российской Федерации. Принята всенародным голосованием в 1993 г.

Окинавская Хартия Глобального Информационного Общества. Принята 22 июля 2000 г. Лидерами стран «Большой Восьмерки».

Федеральный закон от 17 августа 1995 г. № 147-ФЗ «О есте­ственных монополиях»

Федеральный закон от 22 марта 1991 г. № 948-1 (в редакции от 2 января 2000 г. № 3-ФЗ) «О конкуренции и ограничении монополистиче­ской деятельности на товарных рынках»

Федеральный закон «О защите прав потребителей» (в редакции от 30 декабря 2001 г. № 196-ФЗ)

Федеральный закон от 20 февраля 1995 г. № 24-ФЗ «Об инфор­мации, информатизации и защите информации».

Налоговый кодекс Российской Федерации (Части первая и вто­рая) С изменениями и дополнениями согласно ФЗ № 39 от 13.03.2006 г.

Федеральный закон от 7 июля 2003 г. № 126-ФЗ «О связи».

Федеральный закон от 17 июля 1999 г. № 176-ФЗ «О почтовой связи».

10. Концепция развития рынка телекоммуникационных услуг вРоссийской Федерации. Одобрена Правительством Российской Феде­рации 21 декабря 2000 г.

Концепция развития рынка услуг почтовой связи до 2010 года. Утверждена распоряжением Правительства РФ от 31 октября 2003 г. № 1577-р.

Васильев В.В., Куховкова Т.Д. Инфокоммуникационные тех­нологии и информациональная экономика. — М.: «Палеотип», 2005. — 268 с.

Голубицкая Е.А., Кухаренко Е.Г. Основы маркетинга в телеком­муникациях. Учебное пособие. — М.: Радио и связь, 2005. — 320 с.

Кох Р., Яновский Г. Эволюция и конвергенция в электросвязи. — М.: Радио и связь, 2001. — 280 с.

Концепция развития отрасли «Связь и информатизация» Рос­сийской Федерации. Под ред. Л.Д. Реймана и Л.Е. Варакина. — М.: MAC, 2001, —340 с.

Рейман Л.Д. Закономерности функционирования и регулиро­вания инфокоммуникаций. — М.: Научная книга, 2003.- 272 с.

Рабовский СВ. Основы социологии инфокоммуникаций: Учеб­ное пособие / СПбГУТ. — С.-Пб., 2002. — 208 с.

Статистика связи. Учебник для вузов под ред. Т.А. Кузоековой . — М.: Радио и связь, 2003. — 624 с.

19. Тихвинский В.О., Володина Е.Е.. Подвижная связь третьегопоколения. Экономика и качество услуг. — М.: Радио и связь, 2005. —240 с.

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение к главе 4

Перечень наименований услуг связи, вносимых в лицензии на осуществление деятельности в области связи*

Оценка финансовой эффективности инвестиционного бизнес — плана

На этапе предварительной экспертной оценки инвестиционного бизнес-плана, осуществляется проверка изложенной в бизнес-плане оценки состояния отрасли экономики (первый параметр оценки), к которой относится организация, представившая бизнес-план, и положения организации в пределах отрасли[30].

В настоящее время можно считать общепризнанным выделение следующих видов эффективности инвестиционных проектов.

Эффективность проекта в целом оценивается для презентации проекта и определения в связи с этим привлекательности проекта для потенциальных инвесторов. Общественная эффективность характеризует социально-экономические последствия осуществления проекта для общества в целом, т.е. она учитывает не только непосредственные результаты и затраты проекта, но и «внешние» по отношению к проекту затраты и результаты в смежных секторах экономики, экономические, социальные и иные внеэкономические эффекты.

Общественную эффективность оценивают лишь для социально значимых инвестиционных проектов, затрагивающих интересы не одной страны, а нескольких. По проектам, где не нужно проведение экспертизы государственных органов управления, разработка показателей общественной эффективности не требуется. Коммерческая эффективность проекта характеризует экономические последствия его осуществления для инициатора, исходя из весьма условного предположения, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.

Коммерческую эффективность иногда трактуют как эффективность проекта в целом. Считается, что коммерческая эффективность характеризует с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения [36]. Наиболее значимым является определение эффективности участия в проекте. Ее определяют с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Эффективность участия оценивают прежде всего для предприятия проектоустроителя (или потенциальных акционеров).

Этот вид эффективности называют также эффективностью для собственного (акционерного) капитала по проекту.

Эффективность участия в проекте включает и такие виды, как эффективность участия в проекте структур более высокого уровня(финансово-промышленных групп, холдинговых структур), бюджетная эффективность инвестиционного проекта (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

Система показателей, определяемая для оценки перечисленных видов эффективности, и методологические принципы их расчета едины. Отличия заключаются в тех исходных параметрах, которые формируют потоки реальных денежных средств по проекту применительно к каждому виду эффективности. Иными словами, единая и взаимосвязанная система параметров проекта находит воплощение в единых по экономической природе показателях эффективности в зависимости от области их применения в той экономической среде, которую они должны охарактеризовать.

Некоторое исключение составляют показатели общественной эффективности. «Внешние» эффекты не всегда представляется возможным учитывать в стоимостном выражении. В отдельных случаях, когда эти эффекты весьма существенны, но не представляется возможным их оценить, неизбежна лишь качественная оценка их влияния[37].

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода (горизонт расчета).

Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть месяц, квартал или год.

Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные, текущие и ликвидационные, которые осуществляются соответственно на стадиях строительной, функционирования и ликвидационной.

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться базисные, мировые и расчетные цены.

Под базисными понимаются цены, сложившиеся в народном хозяйстве на определенный момент времени. Базисная цена на любую продукцию или ресурсы считается неизменной в течение всего расчетного периода.

Измерение экономической эффективности проекта в базисных ценах производится на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей.

Анализ состояния отрасли экономики осуществляется путём отнесения её к оному из следующих положений зародышевому; развивающемуся; зрелому; состарившемуся.

Второй параметр предполагает оценку конкурентоспособности организации в пределах отрасли, путём отнесения её к оному из следующих положений: доминантному; сильному; благоприятному; нестабильному; слабому; нежизнеспособному.

При сопоставлении полученных параметров формируется матрица жизненных циклов организации.

Проекты из числа перспективных, будут находиться в верхних графах матрицы, с левой стороны. При нахождении внизу справа — проект неудачен[41].

Маркетинговый анализ. Цель анализа коммерческой состоятельности бизнес-плана состоит в исследовании вопросов:

• * будет ли организация в состоянии продать продукт, предусмотренный анализируемым бизнес-планом?
• * получит ли предприятие от реализации продукта достаточный объем прибыли?
• * совместим ли проект с внутренней и внешней политикой государства?

При отрицательном ответе хотя бы на один из этих вопросов бизнес-план подлежит отклонению[10]. Осуществление технической оценки эффективности бизнес-плана. На данном этапе определяется корректность сделанных в бизнес-плане выводов по следующим вопросам:

• * по вопросам применения технологии, подходящей для реализации проекта;
• * по вопросам анализа региональных условий, в том числе, в аспекте цены и доступности материалов, энергетики, трудовых ресурсов.

Осуществление финансовой оценки эффективности бизнес-плана.

Реализация общего алгоритма осуществления финансового анализа бизнес-плана — это настоящая школа бизнеса:

• * оценка финансового положения организации в течение 3-5 предшествующих лет работы организации;
• * оценка окупаемости проекта.

Оценивая окупаемость проекта, в границах предполагаемого срока его реализации осуществляется анализ планируемых денежных потоков. Эти объемы должны обеспечивать покрытие размеров суммарных инвестиций.

С точки зрения финансовых параметров проект может быть принят, если генерируемые от эмиссии ценных бумаг суммарные денежные потоки обеспечивают покрытие требуемых норм доходности[20].

Экономическая эффективность капвложений анализируется следующими методами:

— Методом оценки срока окупаемости инвестиций:

где PP — период окупаемости, лет; I0 — первоначальные инвестиции;

CFt — чистые денежные поступления от реализации инвестиционного проекта в году t.

— Методом определения среднегодовой прибыли:

где Т — продолжительность инвестиционного периода;

Рt — стоимостная оценка результатов, получаемых от проекта в течение периода времени t; Зt — совокупные затраты по проекту в течение периода времени t; m — число интервалов в течение инвестиционного периода.

Бизнес-план может считаться экономически привлекательным, если данный параметр — положительный.

— Методом простой нормы прибыли на инвестиции (ARR):

где EBIT(1-H) — доход после налоговых, но до процентных платежей, равный произведению дохода до процентных и налоговых платежей (EBIT) и разности между единицей и ставкой налогообложения прибыли Н;

— Методом чистого дохода (ЧД) (net value, NV):

где Д — суммарные доходы по проекту; З — суммарные затраты по проекту.

— Методом чистого дисконтированного дохода (ЧДД):

где Е — желаемая норма прибыльности (ставка дисконтирования); I0 — первоначальное вложение средств (инвестиционные затраты), CFt — чистый денежный поток в конце периода t.

Вопрос оценки качества инструментов для определения экономической эффективности — предмет многочисленных научных дискуссий. В наиболее общем и простом виде систему параметров для отбора целесообразного варианта бизнес-плана можно представить так:

• * приемлемые значения срока окупаемости характеризуются периодом, меньшим расчетного периода и меньшим срока возврата инвестиций;
• * если показатель NPV>0, то проект эффективен и может быть принят: чем больше значение NPV, тем более эффективен бизнес-план;
• * если значение индекса прибыльности PI >1, то проект эффективен;
• * если значение показателя IRR> нормы дисконта, то проект целесообразен.

Осуществление институционального анализа: В рамках институционального анализа оценивается возможность успешной реализации бизнес-плана с учетом организационных, юридических, политических и административных факторов. Проведение оценки влияния внутренних факторов осуществляется в рамках следующих блоков[27]:

• 1. Возможностей менеджмента: стаж и квалификационные показатели первых лиц организации; мотивация топ- менеджеров; факторы совместимости топ- менеджеров с целями бизнес-плана.
• 2. Возможностей трудовых ресурсов.
• 3. Возможностей организационной структуры организации с тщательным анализом процессов принятия решений и делегирования полномочий.

Осуществление оценки рисков: Осуществляется последовательная оценка следующих видов риска:

• * производственного — связанного с возможностями невыполнения обязательств перед потребителями продукции;
• * финансового — связанного с возможностями невыполнения кредитных обязательств;
• * инвестиционного — связанного с возможностями обесценивания инвестиционно-финансовых портфелей;
• * рыночного — связанного с возможностями колебания цен, ставок и курсов валют;
• * политического — связанного с возможными убытками от политических перемен[2].

Итог анализа рисков представляет собой описание неопределенностей, свойственных бизнес-плану. Далее осуществляется оценка эффективности бизнес-плана для предельных значений каждого рискового параметра, вычисляются показатели NPV и IRR для разнообразных условий реализации бизнес-плана.

Следующим этапом является анализ сценариев осуществления бизнес-плана: оптимистичного; стандартного; пессимистичного.

В основание вывода о возможности успешной реализации бизнес-плана может быть положен только пессимистичный сценарий[34].

Источники: http://investoriq.ru/teoriya/investicionnyy-biznes-plan.html, http://studfiles.net/preview/3566214/page:52/, http://studwood.ru/1574080/ekonomika/otsenka_finansovoy_effektivnosti_investitsionnogo_biznes_plana