ПОРТФЕЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Портфельные инвестиции (portfolio investments) это вложение средств в совокупность различных ценных бумаг с целью сохранения и извлечения прибыли. Совокупность ценных бумаг и составляет портфель. Именно инвестиционный портфель позволяет получить такие характеристики при комбинации различных ценных бумаг, которые нельзя получить при инвестировании в отдельные финансовые инструменты. Активы портфеля включают в себя облигации государственных и муниципальных займов, векселя, акции, а также облигации кредитных и финансовых компаний.

Портфельное инвестирование предполагает пассивное обладание портфелем с целью получения прибыли от роста цены ценных бумаг или начисляемых дивидендов, без участия в деятельности предприятий — эмитентов бумаг. Этим портфельное инвестирование отличается от прямых инвестиций, когда обладатель пакета акций активно участвует в управлении предприятием.

В мировой практике для отнесения инвестиций к прямым принят критерий в 10% и более владения акциями (паями в уставном капитале эмитента). Портфельными инвестициями является соответственно владение менее 10% акций.

Портфельные инвестиции – это инвестирование свободных денежных средств во множество ценных бумаг из нескольких сегментов рынка. Вложения в ценные бумаги нескольких компаний позволяют вкладчикам снизить уровень риска потери средств. Портфельное инвестирование подразумевает, что вкладчик владеет довольно большой суммой денег, которую он готов превратить в инвестиционный капитал.

Главной задачей портфельного инвестирования является придача совокупности ценных бумаг таких инвестиционных характеристик, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации. В процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

Портфельные инвестиции представляют собой объект для непрерывного наблюдения за ликвидностью, доходностью и безопасностью входящих в портфель ценных бумаг, в условиях постоянно меняющейся рыночной конъюнктуры. В этих целях используются различные методы анализа за состоянием фондового рынка и инвестиционных качеств ценных бумаг отдельных эмитентов.

На развитом фондовом рынке портфель ценных бумаг — это самостоятельный продукт и именно его продажа целиком или долями удовлетворяет потребность инвесторов при осуществлении вложения средств на фондовом рынке. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления портфелем может быть улучшено.

Принципы формирования инвестиционного портфеля

Содержимое инвестиционного портфеля может меняться, то есть одни ценные бумаги могут заменять другие. Так как чаще всего, инвестор вкладывает свои средства в различные предприятия и проекты, чтобы обеспечить себе реальный и стабильный доход от капиталовложений. Существуют определенные принципы формирования портфеля ценных бумаг:
— безопасность вложений;
— стабильность получения дохода;
— ликвидность вложений.

Под безопасностью понимается неуязвимость портфельных инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений. Главная цель при формировании портфеля состоит в отборе инвестиционно привлекательных ценных бумаг, обеспечивающих требуемый уровень доходности и риска.
Ликвидность инвестиционных ценностей — это их способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.

Невозможно найти ценную бумагу, которая была бы одновременно высокодоходной, высоконадежной и высоколиквидной. Каждая отдельная бумага может обладать максимум двумя из этих качеств. Поэтому неизбежен компромисс. При портфельном инвестировании необходимо определить пропорции между ценными бумагами с различными свойствами. Основными принципами построения классического консервативного (малорискового) портфеля являются: принцип консервативности, принцип диверсификации и принцип достаточной ликвидности.

Принцип консервативности. Соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов. Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода.

Диверсификация вложений — основной принцип портфельного инвестирования. Смысл ее состоит в том, что не надо вкладывать все деньги в одни бумаги, каким бы выгодным это вложение ни казалось. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой. Оптимальная величина от 8 до 20 различных видов ценных бумаг.

Принцип достаточной ликвидности состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения.

Цель портфельных инвестиций

Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск инвестора до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Целью портфельных инвестиций является вложение средств инвесторов в ценные бумаги наиболее эффективно работающих предприятий, а также в ценные бумаги, эмитируемые государственными и местными органами власти с целью получения максимального дохода на вложенные средства.

Портфельное инвестирование ставит перед собой цель – получение прибыли в результате увеличения стоимости приобретенных ценных бумах, а также получение дохода по процентам, который они обеспечивают.

КЛАССИФИКАЦИЯ ПОРТФЕЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Существуют различные варианты портфельных инвестиций, но основных различают два. Они отличаются способом получения дохода.

В первом варианте доход получают за счет роста курса стоимости ценных бумаг. Такой портфель называют портфелем роста. Так как проценты выплат в этом случае небольшие, то ставка делается на темпы роста курсовой стоимости бумаг. Темпы роста бывают различные и соответственно портфели делятся на: консервативные, агрессивные и умеренные.

В консервативном портфеле большая часть ценных бумаг – облигации (снижают риск), меньшая часть – акции надежных и крупных российских предприятий (обеспечивают доходность) и банковские вклады. Например: акции – 20%, облигации – 50% и краткосрочные бумаги — 10%. Консервативная стратегия оптимальна для краткосрочного инвестирования и является неплохой альтернативой банковским вкладам.

Агрессивный инвестиционный портфель состоит из высокодоходных акций, но в него включаются и облигации с целью диверсификации и снижения рисков. Например: акции – 70%, облигации – 20% и краткосрочные бумаги — 10%. Агрессивная стратегия лучше всего подходит для долгосрочного инвестирования, так как подобные инвестиции на короткий промежуток времени являются очень рискованными. Зато на отрезке времени от 5 лет и более инвестирование в акции дает очень неплохой результат.

Умеренный инвестиционный портфель включает в себя акции предприятий и государственные и корпоративные облигации. Обычно доля акций чуть превышает долю облигаций. Например: акции – 45%, облигации 35% и краткосрочные бумаги — 20%. Иногда небольшая часть средств может вкладываться в банковские депозиты. Умеренная стратегия оптимально подходит для среднесрочного инвестирования.

Во втором варианте прибыль обеспечивается достаточно крупными дивидендами ценных бумаг. Этот тип портфеля принято называть портфелем дохода. Им руководствуется консервативный инвестор, так как очевиден минимальный риск при достаточно стабильном доходе.

Существуют также различные комбинации портфелей роста и дохода. Такой комбинированный портфель способен обеспечить своему владельцу получение прибыли в случае как повышения процентных ставок по ценным бумагам, так и в случае получения дивидендов от деятельности предприятия и даже, в случае краха с одним видом бумаг, вторые, обеспечат инвестору достаточную стабильность.

УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ

Под управлением инвестиционным портфелем понимается совокупность методов, которые обеспечивают:
— сохранение первоначально вложенных средств;
— достижение максимально возможного уровня доходности;
— снижение уровня риска.
Как правило, выделяют два способа управления портфельными инвестициями: активное и пассивное.

Активное управление предполагает систематическое наблюдение и быстрое приобретение ценных бумаг, отвечающим инвестиционным целям портфеля, а также оперативное изучение его состава и структуры. Этот способ управления предполагает значительные финансовые расходы, связанные с информационной, аналитической, экспертной и торговой деятельностью на фондовом рынке. Такие затраты могут нести только крупные банки и финансовые компании, имеющие большой портфель ценных бумаг и стремящиеся к получению максимального дохода от профессиональной деятельности на фондовом рынке.

Пассивное управление предполагает формирование сильно диверсифицированных портфелей с заранее фиксированным уровнем риска, рассчитанным на длительный период времени. Этот способ управления рационален только в отношении портфеля, состоящего из мало рискованных ценных бумаг, которые должны быть долгосрочными, чтобы портфель существовал в неизменном виде длительное время. Это дает возможность реализовать на практике основное преимущество пассивного управления – незначительный объем накладных расходов по сравнению с активным мониторингом. Подобный подход возможен для развитого фондового рынка с относительно стабильной конъюнктурой. В условиях общей экономической нестабильности, высоких темпов инфляции пассивный мониторинг малоэффективен.

Все операции, связанные с портфельным инвестированием, можно проводить самостоятельно. Люди, разбирающиеся в многочисленных тонкостях рынка, способные к анализу большого количества информации, являются успешными инвесторами. Однако желание вникать в особенности функционирования финансового рынка есть далеко не у всех. Для новичков более предпочтительным способом является портфельное инвестирование с помощью инвестиционного фонда. Преимуществами этого способа являются:
— простота управления инвестиционным портфелем и меньшие затраты на его обслуживание;
— диверсификация портфельных инвестиций и, соответственно, снижение рисков инвестирования;
— более высокий доход от инвестирования и минимизация издержек за счет экономии фонда на масштабе;
— снижение промежуточного налогообложения — полученные от портфельного инвестирования доходы остаются в фонде и приумножают активы инвестора без дополнительной уплаты налога на прибыль. Все налоговые обязательства инвестора наступают после получения выплат из фонда.

Портфельные инвестиции обладают большей ликвидностью. В случае неблагоприятной конъюнктуры у инвестора практически всегда есть возможность уйти с рынка, продав ценные бумаги. Как правило, это и происходит. Массовый уход инвесторов из портфельных инвестиций часто приводит к биржевым кризисам.

Основным преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач. Для этого используются различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей (доходом) в определенный период времени. Соотношение этих факторов позволяет определить тип портфеля ценных бумаг. Тип портфеля — это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска.

Основными портфельными инвесторами являются частные лица, банковские и другие финансовые организации, инвестиционные фонды. Среди капиталовкладчиков этот вид инвестирования считается наиболее перспективным, поскольку он сочетает в себе такие важные преимущества, как юридическая защищенность и высокая ликвидность, позволяющая быстро превратить ценные бумаги в валюту.

РИСКИ ПОРТФЕЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Риски, связанные с формированием и управлением портфелем ценных бумаг, принято делить на два вида: систематический и несистематический.

Систематический риск обусловлен обще рыночными причинами – макроэкономической ситуацией в стране, уровнем деловой активности на финансовых рынках. Основными его составляющими являются:
1. Риск финансовых потерь от вложений в ценные бумаги в связи с изменением их курсовой стоимости, вызванной изменением законодательных норм (риск законодательных изменений).
2. Инфляционный риск – снижение покупательной способности рубля приводит к падению стимулов к инвестированию. Мировой опыт подтверждает, что высокий уровень инфляции разрушает рынок ценных бумаг.
3. Процентный риск — потери, которые могут понести инвесторы в связи с изменением процентных ставок на рынке кредитных ресурсов. Рост банковской процентной ставки приводит к понижению курсовой стоимости ценных бумаг. При низком повышении процента по депозитным счетам может начаться массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие проценты. Эти ценные бумаги по условиям выпуска могут быть досрочно возвращены эмитенту.
4. Политический риск.
5. Валютные риски портфельных инвестиций связаны с вложениями в валютные ценные бумаги и обусловлены изменением курса иностранной валюты. Потери инвестора возникают в связи с повышением национальной валюты по отношению к иностранным валютам.

Несистематический – риск, связанный с конкретной ценной бумагой. Этот вид риска может быть снижен за счет диверсификации, Поэтому его называют диверсифицируемым. Он включает такие составляющие как:
1. Селективный – риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования вследствие неадекватной оценки их инвестиционных качеств.
2. Временной риск – риск покупки или продажи ценных бумаг в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери для инвестора. Например, сезонные колебания ценных бумаг торговых, перерабатывающих сельхозпродукцию предприятий.
3. Риск ликвидности – возникает вследствие затруднений с реализацией ценных бумаг портфеля по адекватной цене.
4. Кредитный риск присущ долговым ценным бумагам и обусловлен вероятностью того, что эмитент оказывается неспособным выполнить обязательства по выплате процентов и номинала долга.
5. Отзывной риск – связан с возможными условиями выпуска облигаций, когда эмитент имеет право отзывать (выкупать) облигации у их владельца до срока погашения.
6. Риск предприятия – зависит от финансового состояния предприятия – эмитента ценных бумаг.
7. Операционный риск вызывается неполадками в работе компьютерных сетей по обработке информации, связанной с ценными бумагами, низким уровнем квалификации технического персонала, нарушением технологий и так далее.

При наличии в портфеле от 8 до 20 различных ценных бумаг риск будет существенно снижен, хотя дальнейшее увеличение количества бумаг уже не окажет на него такого влияния.

Международные портфельные инвестиции

Основным и наиболее значимым достоинством международных портфельных инвестиций является возможность самостоятельно выбирать страну для инвестиций. Более 90% портфельных зарубежных инвестиций осуществляются между развитыми странами и растут темпами, значительно опережающими прямые инвестиции. Главная причина осуществления международных портфельных инвестиций – стремление разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в которых он будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска.

Заключение

Портфельные инвестиции обретают все большую популярность, хотя и носят краткосрочных характер. Это связано не только с возможностью в случае неблагоприятной экономической ситуации быстро реализовать инвестиционный портфель, но также и в легком процессе контроля и управления этим видом вложений.

Привлекательность портфельных инвестиций обусловлена еще и тем, что при верном подходе к капиталовложению можно получить процент дохода, который во много раз превышает процент по банковскому депозиту. При этом риски депозитов и портфельных инвестиций практически идентичны.

Финансовые инструменты и модели портфельного инвестирования на развивающихся

Глава 1. Портфельные инвестиции на развивающихся рынках…..6

1.1 Состояние и проблемы портфельного инвестирования на зарубежных развивающихся рынках………………………………………..….. 6

1.2 Проблемы и тенденции развития российского рынка ценных бумаг как развивающегося рынка………………………………………………….…. 9

1.3 Анализ теоретических и методических подходов к исследованию проблем портфельного инвестирования и интеграционных процессов на российском рынке ценных бумаг………….……………………………………13

Глава2.Финансовые инструменты и модели портфельного инвестирования на развивающихся ……………………………………. 20

2.1 Финансовые инструменты портфельных инвестиций в условиях развивающихся рынков: виды, сущность, особенности………………. ……20

2.2 Портфельное инвестирование: генезис и модели…………. ……..33

Список использованной литературы………………………. ……. 38

Актуальность темы исследования. Одной из центральных проблем, которые стоят перед Россией на современном этапе ее развития, является кардинальная структурная перестройка экономики. Вместе с тем, несмотря на положительную динамику основных макроэкономических показателей развития экономики России, по-прежнему остается недостаточной инвестиционная составляющая финансовой политики государства.

Эффективным рыночным механизмом перераспределения инвестиционных ресурсов и активизации на этой основе инвестиционных процессов является рынок ценных бумаг, который переживает в России период подъема.

Портфельные инвестиции — инвестиции в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг. Портфельные инвестиции представляют собой пассивное владение ценными бумагами, например акциями компаний, облигациями и пр., и не предусматривает со стороны инвестора участия в оперативном управлении предприятием, выпустившим ценные бумаги.

Портфельные инвестиции в системе финансовых отношений развивающихся рынков, их роль в процессах экономической интеграции России представляют собой актуальную проблему, требующую тщательного теоретического осмысления и выработки на этой основе приоритетных направлений становления интегрируемых фондовых рынков, основных целей, задач, принципов и этапов создания их оптимальной инфраструктуры. Отсутствие теоретических и практических разработок по данной проблеме предопределило выбор цели и задач курсовой работы.

Целью курсовой работы является разработка концептуальных основ углубления интеграции рынков ценных бумаг России.

Для реализации указанной цели были поставлены и решены следующие задачи: проведен анализ состояния развивающихся рынков зарубежных стран в целях определения их количественных и качественных параметров, роли в осуществляемых трансформационных процессах; проведен анализ состояния и развития российского рынка ценных бумаг; проанализированы теоретические и методические подходы к исследованию проблем развития российского рынка ценных бумаг как развивающегося рынка и путей интеграции российского рынка с другими развивающимися рынками; уточнена сущность финансовых инструментов портфельного инвестирования с учетом особенностей развития российского рынка; определены особенности национальных моделей рынков ценных бумаг; выявлены проблемы и тенденции развития рынка ценных бумаг России.

Предметом исследования является система финансовых отношений, формирующихся на развивающихся рынках.

Объектом исследования являются портфельные инвестиции в аспекте интеграционных процессов на развивающихся рынках.

Теоретическую и методологическую основу курсовой работы составили труды зарубежных и отечественных специалистов по теории инвестиций, рынка ценных бумаг, переходной экономики. Для решения поставленных в работе задач применялись методы анализа и синтеза, индукции и дедукции, абстракции и обобщения, структурно-функциональный метод системных исследований, диалектический подход.

Информационную базу составили данные о рыночных ценах и иных характеристиках ценных бумаг, значениях фондовых индексов, распространяемые российскими и зарубежными фондовыми биржами, периодичные издания.

Структуракурсовой работы состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованной литературы.

В первой главе рассматриваются портфельные инвестиции на развивающихся рынкахв частности следующие вопросы:Состояние и проблемы портфельного инвестирования на зарубежных развивающихся рынках; Проблемы и тенденции развития российского рынка ценных бумаг как развивающегося рынка; Анализ теоретических и методических подходов к исследованию проблем портфельного инвестирования и интеграционных процессов на российском рынке ценных бумаг.

Во второй главе раскрываетсявиды, сущность и особенности финансовых инструментов портфельных инвестиций в условиях развивающихся рынков, так же генезис и модели портфельного инвестирования.

Глава 1.Портфельные инвестиции на развивающихся рынках

1.1Состояние и проблемы портфельного инвестирования на

зарубежных развивающихся рынках

Для глобального инвестора активы (объекты портфельного инвестирования) можно разделить на два основных класса: бумаги развитых рынков (developedmarkets) и бумаги развивающихся рынков (emergingmarkets). Каждый из них несет свои риски и возможности заработать при включении в инвестиционный портфель.

С развитыми рынками все понятно: это постиндустриальные страны, костяк мировой экономики. С развивающимися -посложнее. Вообще термин «emergingmarketeconomy» (EME) был введен в оборот в начале 1980-х одним из функционеров Международной Финансовой Корпорации (IFC). Термин этот предложено было применять в отношении стран с ВВП на душу населения ниже среднего уровня. Однако подобное определение соответствует скорее бедным, отсталым странам. Поэтому внесем некоторые уточнения: экономика может считаться emerging, т. е. буквально «возникшей» (имеется в виду в роли игрока на мировой экономической сцене), если в стране происходят рыночные преобразования и структурные реформы, направленные на достижение большей открытости и на интеграцию в систему международного разделения труда. В категорию EME-стран попадает сегодня и Китай, несмотря на то, что он фактически имеет статус экономической сверхдержавы и выступает одним из двигателей экономического роста в мире, и множество небольших стран, например Тунис. К этой же категории относятся и постсоциалистические государства — республики бывшего СССР и страны Восточной Европы.

Вообще можно сказать, что одной из характеристик развивающихся стран является их переходность, будь то переход от аграрной экономики к индустриальной или от административно-командной модели хозяйствования к рыночной. Часто этот переходный период сопровождается политическими реформами (демократизация, утверждение многопартийной системы и т. п.) и экономической либерализацией (сокращение участия государства в экономике, приватизация, смягчение валютного контроля, устранение препятствий для иностранного капитала и т. п.).

Ценные бумаги развивающихся рынков уже выделились в самостоятельный и довольно многочисленный класс активов. В последние годы в этих странах и правительства, и корпорации все острее испытывают потребность в капитале и все активнее используют долевые и долговые инструменты (вместо традиционного банковского кредитования) для финансирования своих планов. Это, естественно, ведет к качественному и количественному росту местных финансовых рынков: расширяется число эмитентов, увеличивается количество торгуемых акций и облигаций, повышаются объемы торгов.

По некоторым оценкам, к 2020 году капитализация формирующихся рынков может утроиться и достичь 17,4 трлн. долл., а их доля в совокупной капитализации фондовых рынков мира вырастет с нынешних 14 % до 24 %.

Сегодняшний рост интереса инвесторов к развивающимся рынкам вызван заметным улучшением их фундаментальных характеристик. Многие из EME-стран проводят жесткую денежно-кредитную политику, борются с инфляцией и стремятся поддерживать бездефицитный бюджет, создают благоприятные условия для привлечения иностранного капитала. В пользу развивающихся рынков говорят и действия международных рейтинговых агентств, которые реагируют на улучшение макроэкономической ситуации в этих странах повышением их кредитных рейтингов. Во многом уверенность в платежеспособности развивающихся стран как заемщиков растет под влиянием чрезвычайно благоприятной конъюнктуры сырьевых рынков. Ведь EME-страны в мировом разделении труда обычно выступают поставщиками ресурсов, и сегодня они получают рекордно высокие экспортные доходы, позволяющие снять все сомнения относительно их способности своевременно обслуживать свои долговые обязательства. Наша страна, откладывающая нефтяные сверхдоходы в Стабилизационный фонд — ярчайший тому пример.

Кроме того, EME-страны принято считать быстрорастущими экономиками. Как свидетельствуют цифры МВФ, в последние годы экономический рост в развивающихся странах опережал рост в развитых странах, и это же соотношение сохраняется и в прогнозах. А для инвесторов динамичный рост той или иной экономики трансформируется в ожидания высоких доходов от вложений в местные бумаги. Действительно, как показывает сравнение индексов MSCI, фондовые рынки развивающихся стран по годовому приросту с 2003 года опережают развитые рынки.

В этой связи не удивителен рекордный приток новых средств в американские взаимные фонды, ориентированные на вложения в развивающиеся рынки: за 9 месяцев 2005 года он составил 14,8 млрд. долл. против 2,8 млрд. долл. в 2004 году (по данным EmergingPortfolio.com).

К тому же включение в инвестиционный портфель бумаг развивающихся рынков может иметь ряд преимуществ.

Включение в портфель инвестиций ценных бумаг широкого круга компаний с целью избежать серьезных потерь в случае спада, охватившего лишь один из секторов экономики.

Между развитыми и формирующимися фондовыми рынками отсутствует сильная корреляция, и иногда они движутся разнонаправлено. Поэтому включение в портфель обоих классов активов делает его более сбалансированным.

Покупка бумаг развивающихся рынков позволяет за счет повышения рискованности портфеля увеличить его потенциальную прибыльность. Выше уже отмечалось, что в последние годы формирующиеся фондовые рынки растут более динамично по сравнению с развитыми. Хотя, конечно, подобное первенство не есть правило.

Об относительной дешевизне активов развивающихся рынков говорят многие исследования. Так, по оценкам S&P/ CitigroupGlobalEquityIndices, на конец сентября этого года акции развивающихся рынков имели соотношение цена/прибыль (price/earningsratio) 13,3, тогда как средний показатель для американских акций был 21,0. По данным MorganStanleyCapitalInternatio nal, на начало ноября бумаги развивающихся рынков торговались с дисконтом в 25–30 % к американским акциям 1 .

1.2 Проблемы и тенденции развития Российского рынка ценных бумаг как развивающего рынка

Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. В первую очередь, это конечно проблемы государственного регулирования Р.Ц.Б 2 .

В данном разрезе,возможно, выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения:

1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности. Политические кризисы в стране в первую очередь приводят к падению индекс РТС и котировок ценных бумаг. Решение этой проблемы не просто найти, потому, что разнообразие политических партий вступает в противоречия с желанием власти установить четкую вертикаль правящей власти. Хозяйственный кризис тоже до сих пор отражается на рынке ценных бумаг.

2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции — направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

В России большая часть ценных бумаг идет на нужды правительства, не выполняя своей основной функции. А именно вложения ценных бумаг в развитие производства способны вывести российскую экономику на качественно новый уровень.

3. Улучшение качественных характеристик рынка:

• наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг (для того, чтобы российский рынок был отнесен к разряду развивающихся, размер капитализации рынка акций в процентах к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%, т.е. увеличиться в 10-15 раз), что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка;
• пресечение обращения на рынке суррогатов ценных бумаг и незаконной профессиональной деятельности (контроль за данным процессом должны взять на себя как государственные, так и саморегулируемые организации).

Тема 1. Инвестиционные решения и инвестиционная деятельность на развитых и развивающихся инвестиционных рынках;

Инвестиции— текущее вложение разнообразных ресурсов, включая денежные, с целью получения выгод в будущем.

Инвестиционные решения— решения отдельных субъектов рынка по достижению разнообразных целей получения в будущем выгод от при­обретения или создания инвестиционных объектов (это могут быть как недвижимость, земля, так и ценные бумаги, валюта, драгоценные металлы и другие активы) через отказ от текущего потребления.

За инвестиционными реше­ниями всегда стоят процессы целеполагания инвесторов, прогнозирова­ния внешней среды и изменений условий хозяйствования, обоснования возможных выгод, получаемых как непосредственно в денежной форме, так и в ином виде. Так как момент получения выгод от инвестиционных решений часто наступает через длительный период с момента приня­тия решения и выгоды не гарантированы, то инвестиционные решения всегда сопряжены с выбором времени (горизонтом инвестирования, на­чалом инвестирования) и риском.

Инвесторы— группы физических и юридических лиц, которые вкла­дывают различные ресурсы, включая деньги, в покупку уже существу­ющих или в создание инвестиционных активов рынка (ценные бумаги, доли в компаниях, недвижимость и т.п.) с целью получения прибыли.

Наиболее значимые группы инвесторов: население (частные инве­сторы — физические лица), инвестиционные фонды (например, паевые инвестиционные фонды), негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные и коммерческие банки, коммерческие нефинансовые орга­низации (фирмы). Различают профессиональных инвесторов, основной деятельностью которых на инвестиционном рынке является создание или покупка-продажа инвестиционных активов, а также непрофессио­нальных. Главная цель непрофессиональных инвесторов — сбережение денежных средств.

Многие инвесторы реализуют одновременно несколько инвестици­онных решений, что позволяет использовать термины «инвестиционная программа» (для нефинансовых инвесторов и реальных инвестиций) и «инвестиционный портфель» (для финансовых активов).

Инвестиционная деятельность (инвестирование)— совокупность инвестиционных решений по срокам, рискам и объектам инвестиро­вания и практических действий по их реализации.

Управление инвестиционной деятельностью направлено:

■ на поиск наилучших для инвестора по соотношению «риск — вре­мя (горизонт) — выгоды (прибыль, доход)» объектов инвестиро­вания;

■ соблюдение и контроль графика инвестиционных оттоков и вре­мени получения выгод (выхода из инвестиционного решения);

■ построение мотивирующих механизмов для инициаторов, коор­динаторов и исполнителей инвестиционных мероприятий.

Анализ инвестиций— процессы поиска и сопоставления альтернатив вложения ресурсов в те или иные инвестиционные объекты и обо­снования наилучшей из них с учетом интересов заказчика анализа.

Инвестиционный менеджмент— система методов и инструментов анализа, оценки, сопоставления, отбора, принятия и реализации ин­вестиционных решений, управления инвестиционными портфелями и инвестиционными программами.

Инвестиционный рынокобъединяет инвесторов, вкладывающих собственные и заемные деньги в покупку или создание инвестиционных активов, предпринимателей (носителей бизнес-идей и их реализаторов) п три крупных рынка объектов инвестирования:

1) объектов реального инвестирования (недвижимости, драгоцен­ных металлов и художественных ценностей, прямых капитальных вложений в создание реальных активов);

2) объектов финансового инвестирования (ценных бумаг и инстру­ментов денежного рынка, включая валютные инструменты);

3) объектов инновационных инвестиций.

В зависимости от целей анализа инвестиционных решений исполь­зуются различные классификационные признаки элементов инвести­ционного рынка (табл. 1.1).

Прямые инвестиции— приобретение инвесторами долей или паке­тов акций компаний в размере более 10%.

Прямые инвестиции позволяют инвесторам претендовать на получе­ние контроля и непосредственное участие в принятии управленческих решений. В зависимости от институциональных страновых особенно­стей доля прямого инвестирования может быть увеличена по сравне­нию с 10% (например, не менее 25% собственности, формирующей бло­кирующий пакет). Вложения в меньшие доли собственности, а также инвестиции в долговые обязательства (облигации, векселя) трактуются как портфельные (миноритарные) инвестиции.

Схожее деление, базирующееся на интересах контроля за деятельно­стью компании, формирует понятия стратегических и финансовых ин­весторов.

Стратегические инвесторызаинтересованы в участии в управлении, так как объединение активов и операций позволяет им получить в дол­госрочной перспективе дополнительные выгоды (нарастить стоимость вложенного капитала). Финансовыми инвестораминазывают тех ин­весторов, которые ориентируются исключительно на показатели риска и доходности, характеризующие данный инвестиционный объект, и не рассчитывают на возможность получения больших выгод через участие в управлении.

Денежное обеспечение инвестиционных решений реализуется через финансовый рынок, который позволяет найти точки совпадения инте­ресов кредиторов и заемщиков. При этом в финансовом рынке принято выделять денежный рынок (как рынок краткосрочных инструментов заимствования) и рынок капитала (как относительно долгосрочный).

Под чистыми инвестициямипонимаются вложения ресурсов в соз­дание новых реальных активов. Еще один часто используемый тер­мин для чистых инвестиций — капиталообразование.

При таком выделении финансовые инвестиции (investments) тракту­ется как перераспределение капитала, когда инвестиции у одних участ­ников рынка приводят к дезинвестициям у других. (Типичные примеры — инвестирование в землю, драгоценные металлы, акции и дру­гие финансовые инструменты.)

Финансовые инвестиции обладают следующими особенностями: фиксируют права на реальные активы или на доход от них; обращают­ся на рынке (ликвидны); допускают диверсификацию риска; разделяют управление и владение реальными активами.

В зависимости от объема инвестиционных активов и уровня конку­ренции между инвесторами, которые зависят от числа участников и за­кономерностей образования цен (процентных ставок для финансовых рынков), степени и качества регулирования со стороны государства и саморегулируемых организаций (например, запрещение использова­ния инсайдерской информации), уровня защиты инвесторов, срока жиз­ни обращаемых активов принято различать развитые рынки (developed markets) и развивающиеся или формирующиеся (emerging market). Пер­воначально термин «развивающиеся рынки» имел отношение исключи­тельно к фондовому рынку (рынку капитала), но затем был перенесен и на другие рынки объектов инвестирования, так как они обладают схо­жими чертами по объему, ликвидности, защите инвесторов.

Особенность развивающихся рынков — наличие специфических устойчивых признаков, которые связаны как с коротким периодом функционирования (например, в странах с переходной экономикой Вос­точной Европы и стран бывшего Советского Союза), так и с наличием признаков низкого уровня развития (малый объем рынка, низкая лик­видность), что характерно для стран Африки, Азии, Латинской Амери­ки. В большинстве случаев цены на финансовые активы развивающихся рынков формируются на глобальных финансовых биржах (Лондон, Нью-Йорк, Франкфурт) в форме депозитарных расписок (ADR, GDR) и еврооблигаций.

Развивающиеся инвестиционные рынки(emerging market) — отно­сительно небольшие рынки по сравнению с рынками развитых инду­стриальных стран, отличающиеся ограниченным внутренним спро­сом на узкий круг реальных и финансовых активов, практическим отсутствием инвестиций в интеллектуальный капитал, низкой лик­видностью, неразвитой информационной инфраструктурой и слабой (неодинаковой) защитой участников (включая инвесторов).

Для развивающихся рынков характерна высокая доля иностранно­го спекулятивного капитала, что порождает высокую волатильность на различных сегментах рынка (например, на фондовом рынке) и частые атаки на местную (локальную) валюту. Общими негативными чертами для развивающихся рынков являются:

1) ограничения на движение капитала (включая запрет на вхожде­ние в определенные сектора экономики и сферы деятельности);

2) высокие налоги на прибыли иностранных компаний;

3) слабость рыночной инфраструктуры;

4) политическая нестабильность, коррупция, слабая защита инвесторов.

На развивающихся рынках внешние источники финансирования ин­вестиций доминируют над внутренними (прибылью). Например, доля внешних инвестиций в капиталовложениях Индии составляет более 60%, в Южной Корее — около 80%. Такая структура источников финан­сирования делает ее уязвимой по отношению к подверженным измене­ниям конъюнктуре долгового рынка и системным рискам.

Аналитики выделяют несколько групп развивающихся рынков. Пер­вую группу формируют азиатские рынки (Южной и Юго-Восточной Азии). Они имеют наибольший удельный вес в рейтинге МФК. На боль­шинстве этих рынков имеются достаточно развитая инфраструктура, хорошая защита инвесторов и лояльность государств.

Второе место (в частности, по уровню емкости (капитализации) фондового рынка) среди развивающихся рынков занимают рынки Ла­тинской Америки. Географически эти рынки простираются от Мексики до мыса Горн.

Третью группу развивающихся рынков составляют страны Цент­ральной и Восточной Европы (включая российский инвестиционный рынок) и Средиземноморского бассейна (Израиль, Турция, Египет, Ли­ван, Иордания). Наиболее развитые и самые емкие из этих рынков — Португалия и Греция. Они значительно превосходят восточноевропей­ские рынки.

К четвертой группе развивающихся рынков относят рынки африкан­ских стран (Египет, Тунис и др.). Они представляют собой небольшие рынки с низким уровнем капитализации и высокой волатильностью. Исключение составляет рынок ЮАР, капитализация которого сопоста­вима с капитализацией всех развивающихся рынков Европы.

Источники: http://mir-fin.ru/portfelnye_investicii.html, http://student.zoomru.ru/invest/finansovye-instrumenty-i-modeli-portfelnogo/155224.1205373.s1.html, http://studopedia.su/1_311_tema—investitsionnie-resheniya-i-investitsionnaya-deyatelnost-na-razvitih-i-razvivayushchihsya-investitsionnih-rinkah.html