Портфельные инвестиции понятие и сущность - Всё о бизнес-идеях и инвестициях

Сущность портфельного инвестирования

Портфельные инвестиции — это вложение средств в совокупность различных ценных бумаг с целью сохранения и извлечения прибыли. Совокупность ценных бумаг и составляет портфель. Именно инвестиционный портфель позволяет получить такие характеристики при комбинации различных ценных бумаг, которые нельзя получить при инвестировании в отдельные финансовые инструменты. Активы портфеля включают в себя облигации государственных и муниципальных займов, векселя, акции, а также облигации кредитных и финансовых компаний [7].

Портфельное инвестирование основывается на владении ценными бумагами. Владелец таких ценных бумаг является членом совета акционеров предприятия, акциями которого он владеет. И в случае необходимости, он может стать инициатором созыва совета акционеров.

В мировой практике для отнесения инвестиций к прямым принят критерий в 10% и более владения акциями (паями в уставном капитале эмитента). Портфельными инвестициями является соответственно владение менее 10% акций.

Портфельные инвестиции — это инвестирование свободных денежных средств во множество ценных бумаг из нескольких сегментов рынка. Вложения в ценные бумаги нескольких компаний позволяют вкладчикам снизить уровень риска потери средств. Портфельное инвестирование подразумевает, что вкладчик владеет довольно большой суммой денег, которую он готов превратить в инвестиционный капитал.

Основной задачей портфельного инвестирования является улучшение условий инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации [12].

Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск инвестора до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Целью портфельных инвестиций является вложение средств инвесторов в ценные бумаги наиболее эффективно работающих предприятий, а также в ценные бумаги, эмитируемые государственными и местными органами власти с целью получения максимального дохода на вложенные средства.

Портфельное инвестирование ставит перед собой цель — получение прибыли в результате увеличения стоимости приобретенных ценных бумах, а также получение дохода по процентам, который они обеспечивают.

Варианты портфелей ценных бумаг могут быть различны, но, основных различают два. Они отличаются способом получения дохода [33].

В первом типе портфеля дивиденды получают за счет роста курса стоимости ценных бумаг. Такой портфель называют портфелем роста. Так как проценты выплат в этом случае небольшие, но ставка делается на темпы роста курсовой стоимости бумаг. Темпы роста бывают агрессивные, консервативные и средние.

Если основывать свой портфель на бумагах, ориентированных на агрессивные темпы роста, то нужно учитывать высокую степень риска. Так как основу данного портфеля будут составлять бумаги достаточно молодых и быстро развивающихся компаний, которые способны принести максимальный доход.

Портфелем роста с консервативными принципами является такой портфель, который сформирован из ценных бумаг предприятий достаточно стабильных, с устойчивыми, хотя и не такими высокими темпами роста, как в первом случае. Данный портфель обеспечивает его владельцу, хотя и не высокий, но стабильный и надежный доход на протяжении достаточно длительного времени. Такой портфель способен обеспечить сохранность вложенного капитала.

Для портфеля роста среднего темпа, характерно наличие ценных бумаг, как агрессивного роста, так и консервативного. В данном случае, стабильность дохода обеспечивается бумагами консервативного роста, а увеличение дохода обеспечивают бумаги агрессивного роста. Здесь имеет место достаточно разумная степень риска. Такой тип портфеля является наиболее распространенным.

Второй тип портфеля принято называть портфелем дохода. Прибыль от данного портфеля, обеспечивается достаточно крупными дивидендами данных ценных бумаг. Этими бумагами обеспечиваются высокие текущие выплаты. Таким портфелем бумаг руководствуется консервативный инвестор, так как очевиден минимальный риск при достаточно стабильном доходе.

Имеет право на существование и портфель роста и дохода. Он способен обеспечить своему владельцу получение прибыли в случае как повышения процентных ставок по ценным бумагам, так и в случае получения дивидендов от деятельности предприятия и даже, в случае краха с одним видом бумаг, вторые, обеспечат инвестору достаточную стабильность.

Основными причинами осуществления зарубежных портфельных инвестиций можно назвать следующие:

1. Корпоративный инвестор ищет такие страны и ценные бумаги, в которых вложенный капитал будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска.
2. Средство защиты денежного каптала от инфляции и получения спекулятивного дохода. При этом ни отрасли, ни типы ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции, особого значения не имеют. В расчет принимается желаемый доход за счет роста курсовой стоимости и выплачиваемых дивидендов.
3. Снижение риска финансовых вложений путем их международной диверсификации. Обычно чем выше прибыльность тех или иных ценных бумаг, тем выше риск, связанный с их приобретением. Для сокращения уровня риска портфельных инвестиций может быть использовано международное инвестирование.

Допустим, что акции национальной и заграничной компании обладают одинаковой доходностью — 20% прибыли. Однако у них может быть разная вероятность приносить одинаковый доход, или вполне вероятно, что приносимый доход будет разный. Предположим, что наблюдается второй случай и с одинаковой вероятностью национальные акции могут дать доход от 10 до 35%, а зарубежные — от 15 до 30%. Очевидно, что поскольку разброс значения дохода для зарубежных акций значительно меньше, то инвестиции в них менее рискованны. Доходы по разным акциям имеют обратную зависимость с течением времени. Заданный доход может быть получен при сниженном уровне риска или повышенный доход — при заданном уровне риска. Поэтому если портфельные инвесторы из обеих стран добавят в свой инвестиционный портфель зарубежные акции, то и для тех, и для других возникает возможность уменьшить риск и увеличить доход.

Подводя общий итог по данной группе (виду) инвестиций, можно сделать следующий вывод. Портфельные инвестиции — это серьезный источник дохода, который при разумном подходе и грамотном формировании портфеля, может обеспечить своего владельца гарантированным материальным благополучием.

Специфика портфельных инвестиций

Когда в общении со знакомыми вдруг проскальзывает фраза «портфельные инвестиции», в голове мгновенно возникают бессознательные образы Уолл-стрит, биржи, кричащих маклеров, фьючерсов, опционов и других ценных бумаг. Таков стереотипный набор восприятий современного, не особо искушенного в финансовой сфере, россиянина. На бытовом уровне все действительно так. Давайте же разберемся с данным понятием более профессионально с точки зрения руководителя предприятия, финансового директора и менеджера проектов.

Понятие и сущность портфельных инвестиций

Портфельные инвестиции – это вложения денежных средств в приобретение совокупности ценных бумаг с целью получения прибыли без возникновения прав контроля за деятельностью их эмитента. Для лучшего понимания явления портфельных инвестиций (ПИ) целесообразно обозначить место данного вида инвестиционной деятельности в общем составе родственных понятий. Важно установить, какие различия имеют рассматриваемый предмет и прямые (реальные) инвестиции, соизмерить понятие инвестиционного портфеля компании и ПИ.

Портфельные инвестиции осуществляются в глобальной финансовой сфере в форме действий по приобретению и последующего пассивного владения портфелем ценных бумаг в ожидании извлечения прибыли. Доходность формируется благодаря росту стоимости ценных бумаг на рынке или в ходе выплат дивидендов их эмитентами. Совокупность пакетов ценных бумаг называется активом портфеля и может включать в свой состав:

акции;
векселя;
облигации кредитных и финансовых учреждений;
государственные облигационные займы;
облигации муниципальных займов.

Портфельные инвестиции представляют собой инвестирование денежных средств в разнообразные типы и виды ценных бумаг эмитентов, представляющих разные сегменты рынка. Какие состояния и источники вкладываемых денежных средств требуются? Это должны быть свободные от участия в хозяйственном обороте средства. Желательно, чтобы были задействованы собственные средства, но вполне допустимо использовать и привлеченные, если рыночная доходность ценных бумаг гарантированно превышает фактическую рентабельность операционной деятельности.

Сравним понятие инвестиционного портфеля с портфельными инвестициями. Под инвестиционным портфелем компании понимается состав объектов реальной и финансовой инвестиционной деятельности. Данная совокупность объектов рассматривается, как единый и целостный объект управления. Главной целью инвестиционного портфеля служит выполнение инвестиционной стратегии компании.

Настоящий результат достигается в ходе набора в портфель эффективных и безопасных финансовых инструментов и инвестиционных проектов. Сочетание различных средств позволяет достигать большего эффекта, чем осуществляя локальные инвестиции. Таким образом, если говорить о пуле мероприятий, то между инвестиционным портфелем и финансовой инвестиционной деятельностью вполне можно поставить знак тождества. Это означает, что инвестиционный портфель включает в свой состав ПИ.

Прямые и портфельные инвестиции тесно связаны в едином инвестиционном портфеле компании. Такая связь проявляется в единстве целей, направленных на:

доходность с высокими темпами роста;
диверсификацию направлений деятельности компании;
обеспечение высоких темпов роста капитала;
оптимальную ликвидность инвестиционного портфеля;
минимизацию рисков.

Портфель ценных бумаг компании

Рассматривая прямые и портфельные инвестиции в контексте интересов бизнеса, мы не можем забыть о том, что именно реальное инвестирование формирует базис инвестиционной деятельности на предприятии. Особенно настоящее доминирование прямых инвестиций свойственно российским компаниям. У данного обстоятельства масса причин, и одна из них – слабая инструментальная платформа для широкого использования финансовых инвестиций.

Главная цель применения портфеля ценных бумаг в компании состоит в том, чтобы достигнуть лучшего соотношения между рисками и доходом от вложений. Для этого у предприятия имеется достаточно широкая гамма инструментов. Данная задача решается за счет стратегии диверсификации и выверенного отбора инструментов фондового рынка. Принятие оптимального портфеля, способного обеспечить запланированную доходность, выполняется с учетом двух вариантов ее формирования.

Получение дохода в форме процентов и дивидендов.
Прирост курсовой разницы в стоимости портфельных ценных бумаг.

В первом случае инвестиционный подход именуется «портфель дохода», а во втором – «портфель роста». Финансовые инвестиции основаны на оптимизации портфеля, которая производится на базе специального правила. Данное правило гласит, что более высокий доход ценной бумаги влечет больший ее портфельный риск. Применяя финансовые инвестиции, компания может выступать консервативно или агрессивно на рынке. Избранная стратегия и тактика должны войти в инвестиционную политику предприятия.

Если избрана агрессивная политика инвестирования, то формируются и более агрессивные портфели, состоящие преимущественно из бумаг молодых растущих компаний-эмитентов. Если политика тяготеет в консервативную сторону, и инвестор стремится обеспечить пусть не самый высокий, но стабильный уровень дохода, то ставка делается на низкодоходные, но высоколиквидные ценные бумаги. Обычно такие бумаги эмитируют зрелые и мощные компании с известным именем. Соответственно, такой портфель и называется консервативным.

Уровень ликвидности, достигаемый в финансовых инвестициях, выше, чем в прямых вложениях средств. Однако, в ПИ диапазон колебаний данного показателя выше. Находящийся в форме ценных бумаг портфель в любой период может быть переведен в денежную форму. Скорость такого перевода и размер сопутствующих затрат соответствуют уровню его ликвидности. С другой стороны, для ликвидности имеет значение, насколько результативно компания способна обслуживать свои обязательства перед кредиторами, содействующими в формировании портфеля.

Если сравнивать уровни доходности прямых инвестиций и финансовых, то ПИ несколько проигрывают реальным инвестициям. Инфляционная защищенность у портфеля ценных бумаг тоже ниже, чем у прямых инвестиций. Вместе с тем, управлять портфельными инвестициями легче и принимать решения в данной сфере получается более оперативно.

Риски корпоративных портфельных инвестиций

Вероятность возникновения неблагоприятного события, влекущего возникновение негативных последствий, называется риском. Рискология и риск-менеджмент постепенно получают развитие и в методологическом аспекте, и в практике деятельности компаний. Г.С. Токаренко, д.э.н., профессор, автор монографий по риск-менеджменту дает следующее определение риску в условиях коммерческой организации.

Риск финансовых инвестиций может сопровождаться возникновением прямых финансовых потерь. В связи с большой степенью неопределенности наступления событий может также возникать упущенная выгода. Портфельный риск делится на несколько локальных рисковых блоков:

общие риски;
риски ликвидности;
систематические риски;
несистематические риски.

Общие риски возникают при любом виде коммерческой деятельности. Они связаны с политическими, экономическими, социальными и экологическими факторами. Вероятность потери дохода из-за отрицательной курсовой стоимости при реализации ценных бумаг характеризует риск ликвидности. На фондовом рынке возможны колебания цен на ценные бумаги и драгоценные металлы, что является обыденной практикой. Такие колебания соответствуют систематическим рискам. Состояние деятельности эмитента ценных бумаг, реализация им финансовой политики, генерируемые финансовые показатели деятельности не связаны с систематическими рисками и формируют риск в его несистематическом аспекте.

Очень хочется сильно погрузиться в прямые и портфельные инвестиции и разглядеть, наконец, долгожданный прорыв. Пока не получается. В 1999 г., в 2009 г. и сейчас часто звучит одна и та же фраза бизнесменов: «Денег в экономике не хватает!». Как же так? ВВП России на конец 2014 года составил 71 трлн. рублей по данным Роскомстата. По данным НАУФОР на 1.01.2015 г. остатки вкладных операций населения составляли 13 трлн. рублей, наличная масса денег на руках – около 4 трлн. рублей, вывезено капитала за рубеж – 9 трлн. рублей в пересчете по курсу. Получается, что более чем третью национального богатства бизнес не может воспользоваться продуктивно в национальных же интересах.

При всей варварской циничности и других нюансах ваучерная приватизация и ГКО, как тривиальные, но действенные финансовые инструменты портфельных инвестиций, предварили подъем начала 2000-х годов. Я верю, что новый, но тщательно продуманный инструмент массового запуска финансовых инвестиций должен возникнуть. Сейчас же, в условиях откровенной слабости фондового рынка и финансовых инструментов на рынке ценных бумаг, скромно призываю профессионалов владеть теорией и тренировать навыки.

1.2. Понятие и сущность портфельного инвестирования. Инвестиционный портфель и портфель ценных бумаг. Виды инвестиционных портфелей и портфелей ценных бумаг

Главная проблема любой экономики — это проблема денег. Деньги как товар в условиях инфляции существуют в избытке, однако в условиях активизации инвестиционного процесса и стабилизации денежной единицы ощущается острая нехватка их.
Общество делится на два слоя. Большая часть населения не знает, как заработать деньги, зато меньшая часть — куда активнее, не знает, как их использовать. Такие условия создают благоприятную среду для развития кредитно-инвестиционных видносин.
На современном этапе экономического развития инвестиционная активность индивидуальных инвесторов и юридических лиц предусматривает вложения избыточных (временно свободных) средств не в один, а в большом количестве инвестиционных объектов, генерируя тем самым определенную диверсифицированную совокупность их.
Такой метод получил название «портфельное инвестирование» (рис. 1.1).

На рис. 1.2 приведена обобщенная схема взаимосвязи объектов и субъектов портфельного инвестування.
Инвестиционный портфель — это целенаправленно сложившаяся совокупность объектов финансового и / или реального инвестирования, предназначенная для реализации предварительно разработанной стратегии, определяет инвестиционную мету.
Управление портфелем требует взвешенного подхода и дает наилучшие результаты благодаря тщательному анализу потребностей инвестора, а также приемлемых для включения в портфель инвестиционных инструментов. При формировании портфеля следует учитывать следующие условия: необходимый уровень текущего дохода, сохранение и прирост капитала, налоговые аспекты, риск тощо.
Каждый из этих факторов и их комбинации играют важную роль при определении типа портфеля, что соответствует инвестиционным целям определенного инвестора.
В нынешних условиях портфель можно формировать как совокупность определенного количества объектов реального и / или финансового инвестирования за счет соответствующего вида инвестиционных инструментов согласно действующему законодавством.
Как показано на рис. 1.1, формирования кредитного портфеля является прерогативой коммерческих банков, хотя во многих странах эта деятельность разрешена и другим институтам парабанкивськои системи.
В мировой практике в деятельности коммерческих банков кредитные портфели и портфели ценных бумаг имеют много спильного.
Прежде всего это важнейшие виды банковской деятельности, направленные на выпуск в обращение соответствующих финансовых инструментов с целью получения прибутку.
Главным критерием при формировании и дальнейшем функционировании обоих видов портфелей является их доходность, и поскольку заемные и инвестиционные операции являются самыми прибыльными в банковской деятельности, они имеют наибольший удельный вес в составе активов коммерческого банка. Вместе с тем принадлежность этих активов в различных портфелей объясняет существенные различия между ними.
Ссуда - это вложение средств на относительно короткий срок при условии возвращения его или ее эквивалента в сумме, превышающей начальную на сумму процентов. Инвестирование, в отличие от займа, — это использование собственных и привлеченных средств банка путем обращения на рынке ценных бумаг с целью получения прибыли на протяжении относительно длительного часу.
Клиент обращается в банк с целью получения средств, которых ему не хватает на определенный момент для осуществления предпринимательской деятельности. Он, как правило, является инициатором кредитного соглашения. При инвестирования банк инициирует вложения средств в ценные бумаги с целью получения прибутку.
В случае кредитования банк является главным и единственным или одним из немногих кредиторов, вместо инвестирования предусматривает значительное количество инвесторов (акционеров). Из этого вытекает еще одно различие между портфелями: предоставление ссуды приводит личные отношения между должником и кредитором, тогда как инвестирование является отдельной обезличенной деятельностью банку.
Формирование и управление кредитным и инвестиционным портфелями тесно взаимосвязаны. Поскольку заемные и инвестиционные операции являются для банка самыми прибыльными, то обычно именно они существенным образом определяют уровень риска банковской деятельности. Поэтому банки обязаны поддерживать оптимальную структуру своих активов и соответственно экономической ситуации изменять ее или в пользу займов, или в пользу инвестиций.
Например, в случае предоставления займов первоклассным заемщикам с твердыми гарантиями возврата вложенных средств банк может принять на себя больший риск при проведении инвестиционных операций. Обратная ситуация возникает, когда по результатам анализа кредитного и инвестиционного рынков банк решает увеличить объемы заемных операций и уменьшить инвестиционные операции учитывая инфляционные ожидания. Риск, обусловленный увеличением объема кредитных операций, компенсируют повышением ликвидности инвестиционного портфеля.
При определенных условиях банк может почувствовать острую потребность в ресурсах вследствие изъятия клиентами своих вкладов, резкого повышения процентной ставки по кредитам или получения большого количества заявок на кредиты. Если потребность в средствах значительно превышает имеющиеся ресурсы, банк может уменьшить размер инвестиционного портфеля путем реализации доли ценных паперив.
В отдельных случаях, изучив финансовое состояние клиента, банк принимает решение непоновлюваты кредит и конвертацию выданной ссуды в акции предприятия-должника. При этом происходит перемещение активов с ссудного инвестиционному портфеля.
Таким образом, особенностью формирования инвестиционного портфеля коммерческого банка является включение в него ценных бумаг двух уровней:
первичные резервы, предназначенные для получения дохода;
вторичные резервы, которые можно реализовать с целью поддержания ликвидности.
Для мобилизации ресурсов и обеспечения ликвидности прежде реализуют ценные бумаги вторичного резерва, а если этого мало — реализуют долю первичных резервов. При этом активы перемещаются из инвестиционного в ссудного портфеля. Итак, инвестиционная политика банка должна предусматривать соблюдение определенной пропорциональности между первичным и вторичным резервами ценных бумаг и, соответственно, между инвестиционным и заемным портфелями. «Либеральной», учитывая действующие законодательные ограничения, являются операции с ценными бумагами. Приобретение их разрешено всем, начиная с индивидуального инвестора и до крупных фирм и корпораций. Существуют определенные ограничения по эмиссии отдельных видов финансовых инструментов. Формирование портфеля финансовых активов можно осуществлять с помощью широкого спектра финансовых инструментов, главными из которых являются:
государственные и муниципальные облигации;
облигации предприятий;
акции открытых акционерных обществ
коммерческие бумаги (векселя)
деривативы (производные ценные бумаги)
депозитные сертификаты, сберегательные сертификати.
В специальной литературе определено много признаков, по которым осуществляют классификацию инвестиционных портфелей. Иногда эти признаки являются взаимоисключающими или противоречивыми. В обобщенном виде инвестиционные портфели можно классифицировать по схеме приоритетности целей инвестора при формировании портфеля (рис. 1.3).
Согласно целей инвестирования в портфель включают финансовые инструменты, вложение средств в которые имеет различные цели и формирование которых испытывает влияние многих субъективных и объективных факторов, в частности:
финансовых возможностей инвестора (внутренний источник финансирования)
возможностей привлечения внешних источников финансирования с целью инвестирования (отечественных и зарубежных)
инвестиционного климата в государстве;
конъюнктуры инвестиционного рынка;
личных качеств инвестора (агрессивности экономической стратегии, склонности инвестора к риску, способности эффективно управлять портфелем, способности мгновенно реагировать на изменения и принимать соответствующие решения и т.п.).
Анализ всех факторов дает инвестору возможность выбрать одну или несколько целей, согласно которым формируют инвестиционный портфель. Сформированный портфель можно отнести к конкретному типу, что требует соответствующих методов управления и нагляду.
В последние годы в экономической литературе все чаще встречаются понятия «портфель инвестиционных проектов», «портфель реальных инвестиционных проектов», «портфель реальных инвестиций». Некоторые авторы отождествляют эти понятия с понятием «инвестиционный портфель», имея в виду, что все вложения в финансовые и реальные инвестиции с разными целями можно включать в одного портфеля и, соответственно, осуществлять управление одними и теми же методами.
По нашему мнению, портфель инвестиционных проектов можно рассматривать как определенный вид инвестиционного портфеля, который формируют отдельные субъекты инвестиционной деятельности корпорации, институты совместного инвестирования тощо.
Портфели реальных проектов, которые должны обеспечивать развитие компании, создание новых рабочих мест, при определенных обстоятельствах дотирует государство. Отличительными чертами таких проектов является невысокая доходность, низкая ликвидность, высокий уровень риска из-за большого капиталоемкость и длительные сроки реализации. Формирование таких портфелей требует много времени, что обусловлено необходимостью выполнения значительного объема работ, связанных с технико-экономическим обоснованием и надзором за проектами. Известно, что технико-экономическое обоснование требует тщательного изучения всех возможных альтернативных направлений вложения средств для инвестирования. Такое альтернативное обоснование реального проекта приводит привлечения к портфелю коммерческих высокодоходных и высоколиквидных проектов вместо долгосрочным, капиталоемким проектам.
Учитывая это компания формировать отдельный портфель реальных инвестиционных проектов, ориентирован на получение прибыли в будущем и управляемый адекватными методами. В Украине такая потребность связана с длительными сроками освоения инвестиций, чем в странах с развитой рыночной экономикой. В отечественной практике срок реализации инвестиционного проекта (от научной идеи до выпуска готовой продукции в обрабатывающей отрасли) составляет около 10-15 лет, что втрое дольше, чем в США и других краинах.
В условиях спада и стагнации производства, сокращение долгосрочных инвестиций и отсутствия бюджетного финансирования такие портфели лишены новых поступлений, а также возможностей регулирования и управления ими. В условиях стабилизации экономики, снижения процентных ставок по кредитам наблюдается активизация инвестиционной деятельности происходит приток новых инвестиций в реальные проекты, что способствует ускорению формирования таких портфелей в соответствии с целями компании. Например, государственное, частное или совместное предприятие пытается максимизировать прибыль от реализации проекта. Однако относительно распределения полученных доходов цели участников могут быть различными. Одни намерены реинвестировать доходы в пределах портфеля, функционирующий другие могут искать собственные пути применения полученных в виде дивидендов сум.
Инвестируя средства, инвестор распределяет их между различными видами ценных бумаг, то есть формирует свой портфель ценных бумаг. Следовательно, портфель ценных бумаг представляет собой целенаправленно сформулированную совокупность объектов финансового инвестирования различных видов, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в определенном периоде согласно разработанной инвестиционной стратегией инвестора. То есть вложения инвестора в ценные бумаги, которые управляются им как единое целое, рассматриваются как портфель ценных паперив.
Отличие приоритетных целей по портфелей ценных бумаг, которые формируются инвесторами; видов ценных бумаг, включаемых в соответствии с этими целями; инвесторов по отношению к риску, а также других условий определяет разнообразие вариантов направленности и состава данных портфелей и различных инвесторов. Данная разнообразие портфелей ценных бумаг в практике инвестиционной деятельности определенным образом типизированной. Например, выделяют портфель роста и портфель дохода, сбалансированный и несбалансированный портфели и другие основные типы портфелей ценных бумаг, которые формируют инвесторы для реализации своих инвестиционных стратегий (рис. 1.4).
В практической деятельности конкретный портфель ценных бумаг по каждому приведенному выше критерию относятся к определенному типу. Сочетание (комбинация) типов портфелей по каждому из критериев характеризуется созданием общих типов портфелей ценных бумаг. Так, коммерческим банком или другим портфельным инвестором может формироваться доходный, институциональный, агрессивный, сбалансированный, гибкий портфель роста. Отдельно взятый тип портфеля ценных бумаг имеет определенные принципы формирования, оценки и управления. Сочетая типы портфелей по каждому критерию, формирование портфеля осуществляют на базе определенным образом обобщенных принципов и методив.
В основе портфеля роста лежат финансовые инструменты, которые обеспечивают высокие темпы роста капитала. К этим активам могут относиться акции предприятий, которые большую часть прибыли реинвестируют в свою деятельность, вследствие чего улучшаются их финансовые показатели и растут курсовые стоимости акций, акции успешно функционирующих компаний, акции перспективных предприятий и венчурных (рисковых) компаний (при наличии конечно определенной вероятности роста их курсовых стоимостей) долгосрочные облигации с купонной ставкой, которая может обеспечить рост рыночной цены облигации в будущем при наличии вероятности снижения процентных ставок, акции недооцененных рынком компаний, производные финансовые инструменты при наличии вероятности движения биржевых цен на активы, который будет способствовать росту капитала и другие ценные папери.
Портфель дохода формируется из ценных бумаг, которые обеспечивают высокий уровень текущего дохода за незначительного роста капитала. К таким финансовым инструментам относятся простые и привилегированные акции предприятий, которые выделяют на дивиденды значительную часть своей прибыли; облигации, векселя и депозитные сберегательные сертификаты, которые имеют более высокие процентные ставки по сравнению с середньоринковими.
Также можно выделить и промежуточный тип портфеля, который направлен на получение дивидендов (процентов) и роста курсовой стоимости ценных бумаг (портфель роста и доходов).
Формирование данного типа портфеля осуществляют с целью избежания возможных потерь на рынке ценных бумаг как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящий в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая — доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой. К такому типу относится портфель двойного назначения.
В состав данного портфеля включаются бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данном случае речь идет о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения, которые выпускают собственные акции двух типов, первые приносят высокий доход, вторые — роста капиталу.
Хотя инвестор формирует портфель роста или портфель дохода для роста в конечном итоге своего первоначального капитала, но на практике высокая доходность данных портфелей может «съедаться» или сегодня через высокие рыночные цены на данные активы, или в будущем из-за высоких рисков данных активив.Module . Зависимости от типа инвестора различают институциональный и индивидуальный портфели ценных бумаг, которые формируют соответственно институциональные инвесторы — юридические лица и инвесторы — физические лица. К юридическим лицам, которые инвестируют средства в ценные бумаги, относятся коммерческие банки, институты совместного инвестирования, страховые компании, брокерские компании, пенсионные фонды, финансовые компании и другие субъекты хозяйствования. Индивидуальные портфели ценных бумаг формируют граждане для получения от своих сбережений, вложенных в ценные бумаги, текущего и дополнительного доходу.
Типизация портфелей ценных бумаг по их достигнутой соответствием целям инвестирования связана прежде всего с процессом реализации целей их формирования. Сбалансированный портфель характеризуется полной реализацией целей его формирования путем отбора финансовых инструментов, которые наиболее полно соответствуют данным целям. Несбалансированный портфель характеризуется несоответствием состава его финансовых инструментов целям его формирования. Разновидностью несбалансированного портфеля является разбалансирован портфель, ранее оптимизирован, но через существенные изменения условий инвестиционной деятельности уже не удовлетворяет инвестора, то есть не соответствует целям формирования портфеля.
По уровню риска портфеле ценных бумаг можно разделить на агрессивные, середньоризикови, консервативные и бессистемные. В основе формирования этих портфелей лежит разное соотношение показателей доходности (в разных ее формах — прироста дивидендов или прироста курсовой стоимости) и риска большинства ценных бумаг, принадлежащих к определенному портфеля. Доходность портфеля и его риск находятся в прямой зависимости. Например, агрессивный портфель состоит из высокодоходных ценных бумаг, но и совокупный риск данного портфеля выше по сравнению с другими видами портфелей. Согласно минимизация риска при формировании консервативного портфеля обусловливает снижение его доходности. Оптимальным по сочетанию доходности и риска является среднерисковой портфель ценных паперив.
В случае если портфель состоит из определенного количества ценных бумаг одного вида, он недиверсифицированным. Портфель, состоящий из различных видов ценных бумаг, называется диверсифицированным (широкодиверсификованим).
При дальнейшей типизации портфелей ценных бумаг как структурообразующих признак может выступать такая инвестиционное качество, как ликвиднисть.
Также портфеле ценных бумаг в зависимости от методов управления ими могут классифицироваться как фиксированные (пассивные) и гибкие (активные) портфели. Так, фиксированный портфель представляет собой совокупность ценных бумаг, которые остаются на весь период существования портфеля неизменными. Как правило, этот портфель состоит из государственных ценных бумаг. Срок существования фиксированного портфеля определяют последние данные погашения по ценным бумагам портфеля. Этот вид портфеля может гарантировать относительно высокую безопасность вложения средств в ценные бумаги для инвестора, но не способен обеспечить высоких доходов. В отличие от фиксированного портфеля, формирование инвестором гибкого портфеля предполагает управление данным портфелем протяжении всего периода его существования согласно инвестиционными целями инвестора. Инвесторы используют такие стратегии активного управления портфелем, как переброска средств, поиск акций недооцененных рынком компаний и предприятий, которые реорганизуются; спекуляция новыми выпусками ценных бумаг и ин.
Зависимости от видов финансовых инструментов, входящих в портфель ценных бумаг, выделяют комбинированный и специализированный портфель. Состав последнего ограничивается только одним видом финансовых инструментов. Т.е. специализированный портфель может быть в виде портфеля облигаций, портфеля акций, портфеля опционов и т.п.. Комбинированный портфель включает определенную совокупность видов ценных бумаг, обращающихся на рынке. Данный портфель может состоять из акций, облигаций и других видов ценных паперив.
Целью вложения инвестором средств в ценные бумаги может быть получение дохода или другая специфическая цель (доступ через ценные бумаги к дефицитной продукции, имущественных прав, создание холдинговых структур, расширение сферы влияния и передел собственности и т.п.). То есть можно выделить две основные выгоды, которые может получить инвестор, вкладывая средства в ценные бумаги: 1) доход от ценных бумаг и 2) контроль за предприятиями. Исходя из этого, портфели ценных бумаг классифицируют (типизирует) по целям инвестирования: доходный портфель и специальный портфель. Доходный портфель формируют для получения дохода от ценных бумаг или в виде дивидендов, или в виде прироста курсовой стоимости, а специальный портфель формируется инвестором согласно его специфическими целями. В таком случае существование специфического портфеля приносит инвестору определенные доходы, но не непосредственно от ценных бумаг, входящих в данный портфеля.
Портфель ценных бумаг, как правило, формируют на основании определенной инвестиционной политики компании, а также после формирования портфеля реальных инвестиционных проектив.
Методы формирования и оценки портфеля ценных бумаг являются важнейшими в современной экономической теории рынка. Отметим, что в последние годы была присуждена несколько Нобелевских премий за разработку, связанные с отдельными аспектами этой проблеми.
Подробнее аспекты формирования и оценки портфеля ценных бумаг рассмотрены далее.

Источники: http://studwood.ru/1574255/ekonomika/suschnost_portfelnogo_investirovaniya, http://projectimo.ru/upravlenie-investiciyami/portfelnye-investicii.html, http://econbooks.ru/books/part/21484