Износ. Амортизация и инвестиции;
Основные производственные фонды (ОПФ) – то, с помощью чего делается, составляют основную часть капитала, они в процессе своего функционирования изнашиваются физически и морально. Моральный износ означает, что с течением времени становится невыгодно их использовать, т.к. в результате НТП появились новые, более эффективные фонды.
В результате износа ОПФ часть капитала в процессе воспроизводства выбывает. Эта часть должна быть заменена новым капиталом. Процесс замещения осуществляется с помощью амортизационного фонда,т.е. специальных средств, предназначенных для покупки новых ОПФ. Этот фонд пополняется за счёт амортизационных отчислений (амортизации).
Амортизация (capitalconsumptionallowances, depreciation) происходит следующим образом: пусть производитель приобрёл некоторые фонды стоимостью х рублей и ему известно, что эти фонды прослужат nлет, а затем будут проданы зау рублей (по цене металлолома, или списаны — у=0). Чтобы заменить выбывший капитал, производителю понадобится (х-у) рублей. Желая делать это равномерно, он будет каждый год откладывать (х-у)/n рублей. Эта величина и составляет амортизационное отчисление, которое поступит в амортизационный фонд. Средства из этого фонда предназначены для покупки новых ОПФ. Производитель не обязан после износа покупать новый образец тех же фондов, что износились. Он может потратить амортизационные отчисления на покупку новых, прогрессивных видов фондов, появившихся благодаря НТП. Новые фонды, приобретённые производителем в процессе производства, называются инвестициямиили капитальными вложениями (investment). Можно сказать, что инвестиции – это часть нового произведенного продукта, вложенного в ОПФ. В случае простого воспроизводства инвестиции делаются только за счёт амортизационных отчислений. В случае расширенного воспроизводства, помимо инвестиций, возмещающих износ, т.е. сделанных за счёт амортизации, имеются ещё дополнительные инвестиции, называющиеся чистыми. Они направлены на увеличение капитала. При суженом воспроизводстве, часть амортизационного фонда проедается, т.е. расходуется на потребление и, следовательно, объём капитала уменьшается.
В дальнейшем, как правило, будем рассматривать случай расширенного воспроизводства. В этом случае весь объём инвестиций называется валовыми инвестициями. Понятно, что
Валовые инвестиции = чистые инвестиции + амортизационные отчисления.
Экономисты говорят о чистых инвестициях лишь в том случае, когда валовые инвестиции превышают амортизационные отчисления. Однако. Если считать чистые инвестиции алгебраической величиной, которая может принимать и отрицательные значения, то записанная формула будет верна всегда. Тогда, с помощью чистых инвестиций можно определить тип воспроизводства экономической ячейки:
расширенное > 0,
прямое = 0,
суженное
Амортизационные отчисления как источник финансирования инвестиций
Слипенчук Михаил Викторович, генеральный директор инвестиционной финансовой компании «Метрополь», Россия
Публикация научных статей по экономике в журналах РИНЦ, ВАК (высокий импакт-фактор). Срок публикации — от 1 месяца.
creativeconomy.ru Москва + 7 495 648 6241
Амортизация – это процесс переноса стоимости основных средств на выпускаемую продукцию в течение их нормативного срока службы. К ним относятся здания, сооружения, рабочие и силовые машины, оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспорт, производственный и хозяйственный инвентарь и др. сроком службы более одного года и стоимостью более 100 ММРОТ. Основные средства в процессе производства постепенно морально и физически изнашиваются, т. е. они меняют свои первоначальные параметры. Стоимость объектов основных средств погашается посредством начисления амортизации.
Согласно Положению по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» ПБУ 6/97 амортизация начисляется не на все основные фонды. Она не начисляется на:
‑ объекты основных средств, полученных по договору дарения и безвозмездно в процессе приватизации жилищного фонда;
‑ объекты внешнего благоустройства и другие аналогичные объекты лесного и дорожного хозяйств;
‑ специализированные сооружения и подобные объекты;
‑ продуктивный скот, буйволов, волов и оленей;
‑ многолетние насаждения, не достигшие эксплуатационного возраста;
‑ приобретенные издания (книги, брошюры и др.).
Не подлежат амортизации объекты основных средств, потребительские свойства которых с течением времени не изменяются (земельные участки и объекты природопользования).
Амортизационные отчисления являются важнейшим источником финансирования инвестиций. Они призваны обеспечить не только простое, но и в определенной мере расширенное воспроизводство. [1] В развитых странах мира амортизационные отчисления до 70-80% покрывают потребности предприятий в инвестициях.
С переходом экономики нашей страны на рыночные отношения значимость амортизационных отчислений, как источника финансирования инвестиций, также повысилась. В первую очередь, это связано с ежегодной переоценкой основных фондов и убыточностью многих предприятий.
Преимущество амортизационных отчислений, как источника инвестиций, по сравнению с другими заключается в том, что при любом финансовом положении предприятия этот источник всегда остается в распоряжении предприятия.
В последние десятилетия определяющим направлением развития производства становится научно-технический прогресс, под влиянием которого складываются новые макроэкономические пропорции. Они заключаются в изменении соотношения между возмещением и накоплением, накоплением и инвестициями. Это приводит к отрыву величины и скорости движения амортизационных отчислений от величины износа и кругооборота основного капитала (его активной части). Необходимость обновления основных фондов, вызванная конкуренцией, заставляет производить ускоренное списание оборудования с целью образования амортизационных отчислений для последующего вложения их в инвестиции. Таким образом, осуществляется интенсивное воспроизводство. [2]
Вследствие того, что амортизационные отчисления приобретают собственную форму существования и движения и перестают быть выражением физического износа основного капитала, происходит размывание границ между амортизационным фондом и чистым доходом, фондами возмещения и накопления. Другими словами, расширяется и становится более устойчивой финансовая база инвестирования. Таким образом, амортизационные отчисления становятся важным инструментом регулирования инвестиционной деятельности предприятия.
В настоящее время во многих странах мира используется политика ускоренной амортизации, впервые примененная в середине 40-х годов в Великобритании. Суть ее состоит в возможности списания стоимости основных фондов в более короткие сроки и по более высоким ставкам. В последнее время практика ускоренной амортизации находит все более широкое применение и в Российской Федерации. [3]
Величина амортизационных отчислений на предприятии зависит от следующих факторов:
‑ среднегодовой стоимости основных производственных фондов, находящихся в распоряжении предприятия;
‑ переоценки основных средств;
‑ способа начисления амортизационных отчислений;
Рассмотрим более подробно влияние этих факторов на величину амортизационных отчислений.
Среднегодовая стоимость основных производственных фондов зависит от размера и специфики предприятия, видовой структуры и других причин. Любая организация имеет право не чаще одного раза в год (на начало отчетного года) переоценивать объекты основных средств по восстановительной стоимости путем индексации или прямого пересчета по документально подтвержденным рыночным ценам с отнесением возникающей разницы на добавочный капитал организации, если иное не установлено законодательством Российской Федерации.
При переоценке основных производственных фондов необходимо учитывать не только их физический, но и моральный износ. Необъективная переоценка может привести к тому, что:
а) завысится стоимость основных фондов;
б) основные производственные фонды не будут отвечать их рыночной стоимости;
в) среднегодовая стоимость основных производственных фондов увеличится, а следовательно, и величина амортизационных отчислений, что повлечет за собой увеличение себестоимости продукции и снижение ее конкурентоспособности;
г) увеличится налог на имущество предприятия.
Из этого следует, что переоценка основных производственных фондов должна осуществляться на основе глубокого экономического обоснования.
Величина амортизационных отчислений, как источника финансирования инвестиций, зависит от способа их начисления. Согласно Положению по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» ПБУ 6/97, амортизация объектов основных средств может производиться одним из следующих способов начисления амортизационных отчислений: линейным, способом уменьшаемого остатка, списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования актива, списания стоимости пропорционально объему продукции (работ). Применение одного из способов по группе однородных объектов основных средств производится в течение всего срока его полезного использования. При этом начисление амортизационных отчислений в течение этого периода не приостанавливается, кроме случаев нахождения объектов на реконструкции и модернизации по решению руководителя организации и перевода на консервацию на срок более трех месяцев.
Годовая сумма начисления амортизационных отчислений определяется:
‑ при линейном способе — исходя из первоначальной стоимости объекта основных средств и нормы амортизации, исчисленной на основе срока полезного использования этого объекта;
‑ при способе уменьшаемого остатка — исходя из остаточной стоимости объекта основных средств на начало отчетного года и нормы амортизации, исчисленной на основе срока полезного использования этого объекта;
‑ при способе списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования — исходя из первоначальной стоимости объекта основных средств и годового соотношения, где в числителе — число лет, остающихся до конца срока службы объекта, а в знаменателе — сумма чисел лет срока службы объекта.
При начислении амортизационных отчислений по объектам основных средств, приобретенных с использованием бюджетных ассигнований, в расчет берется стоимость объекта за минусом величины полученных сумм.
Амортизационные отчисления по объекту основных средств начинаются с первого числа месяца, следующего за месяцем принятия этого объекта к бухгалтерскому учету, и начисляются до полного погашения стоимости этого объекта либо его списания с бухгалтерского учета в связи с прекращением права собственности или иного вещного права.
Амортизационные отчисления по объекту основных средств прекращаются с первого числа месяца, следующего за месяцем полного погашения стоимости этого объекта или его списания с бухгалтерского учета.
Начисление амортизационных отчислений приостанавливается на период восстановления объектов основных средств, продолжительность которого превышает 12 месяцев.
Амортизационные отчисления по основным средствам отражаются в бухгалтерском учете отчетного периода, к которому они относятся, и начисляются независимо от результатов деятельности организации в этом периоде путем накопления соответствующих сумм на отдельном счете.
Выбор одного или нескольких способов начисления амортизационных отчислений является важным элементом в учетной и амортизационной политике предприятия. Применение ускоренных способов начисления амортизации позволяет за более короткий срок накопить достаточные амортизационные отчисления, а затем использовать их для реконструкции и технического перевооружения производства, т. е. у предприятия появляются большие инвестиционные возможности. Это первый положительный момент ускоренной амортизации. Второй выигрыш у предприятия при ускоренной амортизации заключается в том, что себестоимость продукции в первые годы эксплуатации актива увеличивается на величину дополнительной амортизации, а прибыль снижается на эту же величину, а следовательно, предприятие меньше заплатит налога на прибыль.
Ускоренную амортизацию целесообразно проводить в том случае, если предприятие прочно стоит на ногах, а издержки на выпуск продукции значительно ниже, чем у конкурентов. Если же предприятие находится в тяжелом финансовом положении вследствие неконкурентоспособности продукции или по другим причинам, то в этом случае лучше отказаться от применения ускоренной амортизации.
Сегодня существует настоятельная необходимость активного использования инструмента ускоренной амортизации, который способен смягчить неадекватность начисляемой амортизации действительным затратам на воспроизводство основного капитала в условиях инфляции. Несоответствие содержания амортизационной политики предприятий настоящему периоду функционирования отечественной экономики является крупным недостатком системы государственного регулирования инвестиционным процессом. Политика поощрения ускоренной амортизации в целях обновления и технического развития активной части основных производственных фондов для периода перехода к рыночной экономике пока неэффективна. В 1997 году в промышленности сумма увеличения амортизационных отчислений в результате применения методов ускоренной амортизации составила менее 1%, в то время как сумма уменьшения амортизационных отчислений в результате применения понижающих коэффициентов — 31,6% по отношению к фактически начисленной амортизации. [4]
Это говорит о том, что основная часть российских предприятий стремиться оптимизировать свои издержки и финансовые показатели хозяйственной деятельности, искусственно занижая амортизационные отчисления основных средств и «проедая», таким образом, основной капитал в виде весьма изношенного и устаревшего производственного аппарата. И что самое неприятное — государство поддерживает такую политику. [5]
В период экономического спада, когда стране необходим стабильный и высокий уровень экономического роста, государственная амортизационная политика должна способствовать и стимулировать процесс обновления основного капитала, особенно в части высокотехнологичного оборудования, которое подвержено быстрому моральному износу. Обеспечивая процесс обновления основных фондов, государство будет создавать предпосылки для структурной перестройки экономики, что, в свою очередь, станет условием последующего экономического роста.
Таким образом, выбор способа начисления амортизационных отчислений — далеко не праздный вопрос, он должен быть в центре внимания при разработке учетной и амортизационной политики на предприятии.
Амортизационные отчисления на предприятии должны использоваться, исходя из их экономической сущности, на простое и расширенное воспроизводство, т. е. на финансирование реальных инвестиций. А если говорить более конкретно, то они должны использоваться на следующие цели:
‑ приобретение нового оборудования вместо выбывшего;
‑ механизацию и автоматизацию производственных процессов;
‑ модернизацию и обновление выпускаемой продукции с целью обеспечения ее конкурентоспособности;
‑ реконструкцию, техническое перевооружение и расширение производства;
К сожалению, на многих предприятиях амортизационные отчисления используются совершенно на другие цели, не свойственные их экономическому назначению, в частности, на пополнение оборотных средств.
[1] Абрамов С.И. Инвестирование. — М., 2000.- С. 107.
[2] Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. Учебное пособие. -М.,
[3] Ложникова А.В. Инвестиционные механизмы в реальной экономике. — М., 2001.- С. 72.
[4] Остапенко В., Мешков В., Селезнева Т. Роль собственных источников финансирования инвестиций. — М., 1999. — С. 68.
[5] Ложникова А.В. Инвестиционные механизмы в реальной экономике. — М., 2001. — С. 73-74.
Издайте свою монографию в хорошем качестве всего за 15 т.р.!
В базовую стоимость входит корректура текста, ISBN, DOI, УДК, ББК, обязательные экземпляры, загрузка в РИНЦ, 10 авторских экземпляров с доставкой по России.
creativeconomy.ru Москва + 7 495 648 6241
Опубликовано в журнале
Российское предпринимательство
Индексируется РИНЦ
Включен в Перечень ВАК
Импакт-фактор РИНЦ: 0,509
Money never sleeps
Деньги как инструмент свободы
Зачем инвестору амортизация?
Как правило, большинство инвесторов, собственников бизнеса и директоров воспринимает амортизацию исключительно как категорию бухгалтерского учета. В лучшем случае, признание, которое получает амортизация, касается исключительно ее способности снижать объявленную чистую прибыль для целей налогообложения, не затрагивая при этом фактический денежный поток. Однако более понятной категорией от этого амортизация не становится.
Прежде всего, снимем таинственность понятия «амортизация» и объясним его более простым и понятным языком. С точки зрения бухгалтерии, амортизация – это процесс переноса по частям стоимости основных средств и нематериальных активов по мере их физического или морального износа на стоимость производимой продукции (работ, услуг). Но оставим бухгалтерию бухгалтерам и найдем более простое определение. Амортизация есть не что иное, как возврат инвестиций, т.е. возврат тех денежных средств, которые собственники бизнеса потратили на приобретение капитальных активов. Капитальными активами называются те активы, которые «висят» на балансе компании – недвижимость, оборудование, имущество. К категории капитальных активов можно отнести нематериальные активы (затраты на приобретение программного обеспечения, патенты, научные исследования). Естественно, что собственники, которые затратили значительные деньги на приобретение капитальных активов, хотели бы вернуть вложенные средства. Более того, получая денежный поток от бизнеса, грамотный собственник и инвестор должен уметь разделить денежный поток от бизнеса на возврат инвестиций (возврат вложенных средств) и прибыль (прибавочный капитал, «новые» деньги). Амортизация – это инструмент выделения в общем потоке средств, которые выходят ИЗ бизнеса те, которые когда-то были внесены В него, чтобы понять, какую прибыль получил инвестор.
Здесь уместно будет вспомнить определение, которое дал инвестициям еще в 1934 г. Б. Грэхем: «Инвестиционная деятельность означает, что инвестор на основании серьезного анализа предполагает как возмещение вложенного капитала, так и получение соответствующего дохода» [1].
В практике финансового учета в США амортизации подвергается также премия, которую в сделках слияния и поглощения собственники бизнеса уплачивают сверх стоимости капитальных активов поглощаемого бизнеса. Например, если компания А покупает компанию В за 30 млн $, а стоимость капитальных активов компании В, которые компания А может взять на баланс, оценивается в 20 млн $, то компания А должна учесть разницу в 10 млн $ как особый капитальный актив — учетный гудвилл, который подлежит амортизации с прибыли приобретаемой компании. Вопросам амортизации учетного гудвилла отводится большое место в «Эссе…» У. Баффета [2]. К сожалению, большинство поглощений не учитывают выделение и амортизацию учетного гудвилла, а значит не учитывают, как быстро прибыль поглощаемой компании позволит осуществить возврат вложенных средств и обеспечить приемлемый уровень доходности на инвестированный капитал. Так стоит ли удивляться, что большинство поглощений приводят к разрушению акционерного капитала поглощающей компании?
Правильное понимание роли амортизации позволяет инвестору и собственнику бизнеса расставить точки над «и» в вопросе различия показателей EBIT (операционная прибыль до вычета процентов и налогов), EBITDA (операционная прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации), денежный поток и чистая прибыль. Инвестор и собственник бизнеса должны понимать, что показатели EBIT и EBITDA, особенно широко применяемые в последнее время, имеют исключительно техническое значение и могут быть использованы для сравнительного анализа различных бизнесов между собой. Когда же они выдаются за денежный поток, который собственник и инвестор получают или получат от конкретного бизнеса, необходимо понимать, что вы имеете дело с завышением прибыли. Реальный денежный поток, который инвестор и собственник получают от бизнеса, определяется по формуле a + b – c, где а – чистая прибыль, b – отчисления на амортизацию, c – капитальные затраты [2].
Следующий вопрос, который должен задать себе инвестор и собственник — насколько эффективно менеджмент предприятия использует полученный денежный поток. Для этого в следующем отчетном периоде прирост собственного капитала должен быть не меньше суммы денежного потока, который остался в распоряжении менеджмента предприятия. Нарушение этого правила будет указывать на то, что текущее управление предприятием разрушает его акционерную стоимость. Например, если реальный денежный поток, полученный и удержанный компанией А в 2014 г. составил 2 млн $, то я как инвестор ожидаю, что акционерная стоимость компании в 2015 г. увеличится как минимум на 2 млн $. Мы говорим «минимум», поскольку предполагаем, что на рынке всегда существует такая доходность капитала, которую инвестор может обеспечить себе сам, приняв самостоятельно решения в отношении инвестиционного капитала. В странах с развитым фондовым рынком это может быть рыночный индекс, во всех прочих — доходность государственных ценных бумаг. Таким образом, я как инвестор ожидаю, что менеджмент распорядится полученным капиталом эффективнее, чем это смогу сделать я. В противном случае я предпочту получить капитал на руки через дивиденды и самостоятельно осуществить размещение капитала.
Из вышесказанного можно вывести общее правило эффективного управления акционерным капиталом: менеджмент предприятия должен использовать нераспределенный денежный поток всякий раз, когда он может с его помощью получить прирост акционерного капитала выше той минимальной доходности, которую собственник сможет получить самостоятельно. И распределять его, когда таких возможностей нет.
Как говорилось выше, амортизация дает инвестору налоговые льготы — как правило, амортизационные отчисления не облагаются налогом на прибыль. Но это не все преимущества, которые может получить инвестор. Проведение небольшого исследования показывает, что применение амортизации в отношении капитальных активов при их длительном удержании в конечном итоге повышает среднюю рентабельность инвестиций. Для того, чтобы проиллюстрировать данный эффект, рассмотрим следующий пример: вы как инвестор приобретаете недвижимость — 1-комнатную квартиру стоимостью 40,000$, которую вы планируете сдавать в аренду за 250$ в месяц или 3000$ в год. Ниже представлены графики рентабельности с учетом различных вариантов амортизации, которая представлена в виде % от суммы аренды. График показывает, что при различных вариантах амортизации на 14-15 год рентабельность достигает уровня безамортизационной доходности, после чего начинает расти по экспоненте.
Таким образом, даже незначительная амортизация позволит вам как инвестору достичь поступательного роста рентабельности от владения капитальным активом, а если доход будет падать в силу тенденций рынка — защитить норму рентабельности от резкого снижения.
Стоит ли производить амортизацию капитальных активов любому инвестору? Думаю, что нет. Все вышеперечисленные свойства амортизации работают только при долгосрочном горизонте инвестиционной деятельности (не менее 5 лет), а значит в полной мере могут быть использованы только теми инвесторами, которые инвестируют на года. Также амортизация не имеет никакого смысла для пассивного инвестора, который стремится к тому, чтобы сформировать такую структуру инвестиционного портфеля, которая не требовала бы от него активного участия в управлении портфелем.
1. Грэхем Б. Разумный инвестор. М.: Издательский дом «Вильямс», 2009.
2. Баффет У. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями: Альпина Бизнес Букс; Москва; 2005
Источники: http://studopedia.su/2_24256_iznos-amortizatsiya-i-investitsii.html, http://creativeconomy.ru/lib/999, http://money-never-sleep.ru/amortization/
