Тема 29. ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА И ИНВЕСТИЦИИ
1. Природа процентной ставки. Если предприниматель заимствует чужой капитал, то часть дохода от его использования он должен отдать собственнику в виде ссудного процента.
Существуют различные методы расчета ссудного процента, которые принято называть финансовой математикой. Однако, в самом общем виде, если соотнести величину ссудного капитала и плату за его использование в виде процента, то можно получить процентную ставку:
На процентную ставку помимо размера заемного капитала и уровня отдачи от его использования влияет рыночная конъюнктура, поэтому определяют величину процентной ставки на основе спроса и предложения: процентная ставка растет, если увеличивается спрос на капитал, и, наоборот, снижается при росте его предложения (рис. 29.1).
Следовательно, процентная ставка – это равновесная цена на рынке капитала.
В хозяйственной практике процентные ставки различаются по срокам предоставления, условиям займов, степени обеспечения и т. д.
Рис. 29.1. Равновесие на рынке капитала
D – спрос на капитал; S – предложение капитала; E – равновесие на рынке капитала.
2. Номинальная и реальная процентная ставка. В реальной экономике постоянно идет колебание цен с общей тенденцией увеличения: инфляция оказывает существенное влия ние на доходы как заемщиков, так и кредиторов.
Этот фактор обязательно учитывается при расчете процентной ставки.
Номинальная процентная ставка – текущая рыночная ставка процента. Реальная процентная ставка – ставка процента за длительный период времени, учитывающая темп инфляции.
Реальная процентная ставка = Номинальная процентная ставка – Темп инфляции. (29.2)
3. Механизм формирования инвестиций. Инвестиции – это вложения (затраты) в производство и в его расширение. Источником инвестиций являются собственные и заемные средства. Среди собственных внутренних средств – личные сбережения владельцев фирм, займы у финансовых структур, выпуск ценных бумаг.
Инвестиции фирм подразделяются на чистые и валовые.
Чистые инвестиции – это затраты на новое строительство, установку дополнительного оборудования, создание средств экономической процентная ставка защиты и др. Чистые инвестиции обеспечиваются как внешними, так и внутренними ресурсами, включая амортизацию.
Рис. 29.2. Инвестиционный рыночный спрос
DI – инвестиционный спрос.
Валовые инвестиции – это общие затраты на возмещение изношенного, устаревшего оборудования за счет амортизации и новое строительство. Они рассчитываются как сумма выбывшего из-за ветхости основного капитала и чистых инвестиций.
Привлечение инвестиций извне зависит от инвестиционного спроса, предъявляемого фирмами на рынке капитала. Этот инвестиционный спрос определяется двумя факторами – ожидаемой нормой прибыли и ставкой банковского процента.
Инвестиционный спрос находится в прямой зависимости от первого фактора и в обратной – от второго (рис. 29.2).
На инвестиционный спрос фирмы влияют и другие факторы, сдвигающие кривую инвестиционного спроса вправо или влево: инфляция, налоговая политика, трансакционные издержки и т. д.
Процентная ставка и спрос на инвестиции
Изменение процентной ставки оказывает влияние на уровень спроса на инвестиционные товары.
Инвестиционные расходы — это затраты на создание новых мощностей по производству машин, финансирование жилищного, промышленного или сельскохозяйственного строительства, а также товарных запасов.
Инвестиционные расходы увеличивают величину физического капитала в экономике. Инвестиционные расходы зависят от уровня процентной ставки.
Фирмы осуществляют инвестиций: тогда, когда они видят перспективы увеличения спроса на свою продукцию и хотят расширить масштабы своей деятельности или же когда они стремятся получить преимущество за счет внедрения более эффективного с точки зрения экономии затрат способа производства данного товара. Инвестиции могут быть связаны и с производством совершенно нового товара.
Фирма должна сопоставить выгоды от эксплуатации нового завода или оборудования, т.е. прирост прибыли, с уровнем расходов на инвестиции. Однако поскольку доходы появятся лишь в будущем, а расходы возникают сразу же, едва начинается строительство завода или закупается оборудование, фирма должна сравнивать величину будущих поступлений прибыли с текущими расходами.
Вот тут и появляется процентная ставка. Для финансирования своих инвестиций фирма сегодня берет деньги в долг, и следовательно, она должна быть уверена в том что инвестиции принесут достаточно добавочной прибыли, чтобы выплатить сумму кредита плюс проценты по нему. Таким образом, предстоящие прибыли должны быть существенно выше величины текущих издержек, чтобы сделать возможной выплату процентов по займу, за счет которого осуществляются эти инвестиции.
В любое время фирма имеет в своем распоряжении множество готовых к осуществлению инвестиционных проектов. Однако при высоком уровне процентной ставки лишь небольшая часть этих проектов будет прибыльной, а при низкой процентной ставке прибыльных проектов будет уже большинство, поскольку в этой ситуации нет необходимости в значительной превышении будущих прибылей над величиной текущих инвестиционных расходов. Это означает, что высокие процентные ставки снижают залибересованность фирм в осуществлении своих инвестиций. Если фирме не нужно занимать деньги? Могла ты тогда иметь значение величина процентной ставки? Вероятно, да, поскольку фирмы должны стремиться использовать илипушеся у них средств наилучшим образом. В этом случае фирма должна смотреть, не существует ли возможности получить более высокие доходы, используя эти деньги каким-либо другим способом, например покупая облигации или представляя кредиты другим фирмам. Таким образом чем выше уровень процентной ставки, тем ниже склонность фирмы инвестировать в физический капитал независимо от того, должна фирма занимать для этого капитал или нет.
Следует отметить, что между номинальной и реальной процентной ставке имеется различие.
Реальная процентная ставка — это выплачиваемая по ссуде ставка процента, которая выражается в единицах товаров. Она определяется как номинальная процентная ставка минус уровень инфляции.
Уравнение дает лишь приблизительный результат (16-12=4). Допустим, в 1980 г. Вы взяли взаймы 100 долл. Сроком на один год при номинальной процентной ставке 16 и вы должны в 1981 году заплатить 116 долл. Если темп инфляции за 1980 год составить 12 %, то в самом деле выплаченные вами в 1981 г. 116 долл. Стоили только 103,57 (116/112) в долларах 1980 г. Т.е. в результате действия инфляции кредит и проценты потеряли покупательную силу. Почему это разница является столь важной? Прежде всего потому, что во время высокой инфляции номинальные процентные ставки могут составлять весьма значительную величину, тогда как реальная процентная ставка может остаться довольно низкой. Например, в странах с высоким уровнем инфляции — до 100 % в год — номинальная процентная ставка бывает обычно также не ниже 100.однако если учитывать инфляцию, то заемщик платит и вовсе нулевую реальную ставку, поскольку он выплачивает ее в деньгах более низкой реальной стоимости.
Процентная ставка, имеющая значение при принятии инвестиционных расходов, есть реальная процентная ставка.
Это происходит потому, что реализация инвестиционного проекта приносит отдачи в форме товаров, стоимость которых должна быть сопоставлена с расходами на кредит. Однако если уровень цен является постоянным, т.е. в экономике нет инфляции, и следовательно номинальная и реальная процентные ставки равны, то в этом случае уровень инвестиций обратно пропорционален и номинальной ставке.
График инвестиционного спроса показывает размер инвестиций, который фирмы согласны осуществлять при каждом данном уровне процентной ставки.
Чем выше ставка процента, тем ниже желаемый уровень инвестиционных расходов. При построении кривой инвестиции ряд факторов принимаем постоянными:
- 1) ожидания фирм по поводу будущего спроса на них продукцию;
- 2) технология производства;
- 3) уровень зарплаты, которую фирмы должны выплачивать своим работникам. Напомним также, что мы предполагаем низменным уровень цен и следовательно, номинальная и реальная процентные ставки равны 2.
Увеличение альтернативной стоимости
Показанный на рисунке 1 сдвиг кривой 3MC 0в положение 3MC’ 0является результатом увеличения альтернативной стоимости при хранении средств в денежной форме. Оптимальный уровень денежных остатков снижается до 3L’ 0, поскольку теперь хранение денег становится более повышается до уровня 3i’ 1. 0Все эти результаты сведены вместе в таблице 2, на которую мы будем ссылаться при дальнейшем анализе.
Процентная ставка и спрос на инвестиции
Первым этапом в действии денежного механизма является влияние изменений в денежной массе на величину процентной ставки. На следующем этапе изменение процентной ставки оказывает влияние на уровень спроса на инвестиционные товары.
Инвестиционные расходы — это затраты на создание новых производственных мощностей, финансирование жилищного, промышленного, сельскохозяйственного строительства, а также товарных запасов. Инвестиционные расходы увеличивают величину физического капитала в экономике.
Инвестиционные расходы зависят от уровня процентной ставки.
Инвестирование и процентные ставки
Фирмы осуществляют инвестиции тогда, когда они видят перспективы увеличения спроса на свою продукцию и хотят расширить масштабы своей деятельности или же когда они хотят получить преимущество за счет внедрения более эффективного, с точки зрения экономии затрат, способа производства данного товара. Инвестиции могут быть связаны с производством совершенно нового товара. Ай-Би-Эм вкладывает средства в новый завод, где в производстве компьютеров используются роботы, а «Вольксваген» строит новый автомобильный завод.
В каждом подобном случае решение о строительстве завода или о покупке машин и оборудования будет определяться результатами расчета предстоящих расходов и возможной прибыли. Фирма должна сопоставить выгоды от эксплуатации нового завода или оборудования, т.е. прирост прибыли, с уровнем расходов на инвестиции. Однако, поскольку доходы появятся лишь в будущем, а расходы возникают сразу же, едва начинается строительство или начинается закупка оборудования, фирма должна сравнить величину будущих поступлений прибыли с текущими расходами.
Вот тут и появляется процентная ставка. Для финансирования своих инвестиций фирма сегодня берет деньги в долг, и, следовательно, она должна быть уверена в том, что инвестиции принесут достаточно добавочной прибыли, чтобы выплатить сумму кредита плюс проценты по нему. Таким образом, предстоящие прибыли должны быть существенно выше величины текущих издержек, чтобы сделать возможной выплату процентов по займу, за счет которого осуществляются эти инвестиции. Чем выше уровень процентной ставки, которую фирма должна будет выплатить, тем больше должна быть разница, между величиной будущей прибыли и уровнем текущих инвестиционных расходов, для того чтобы сделать проект приемлемым.
В любое время фирма имеет в своем распоряжении множество готовых к осуществлению инвестиционных проектов. Подобные проекты могут включать строительство новых заводов, переоборудование телефонной связи, повышение качества компьютерной системы или замену изношенных грузовых тележек. Однако, при высоком уровне процентной ставки лишь небольшая часть этих проектов будет прибыльной, а при очень низкой ставке процента прибыльных проектов будет уже большинство, поскольку в этой ситуации нет необходимости в значительном превышении будущих прибылей над величиной текущих инвестиционных расходов. Это означает, что высокие процентные ставки снижают заинтересованность фирм в осуществлении своих инвестиций. И наоборот, при низких процентных ставках масштабы инвестирования, осуществляемого фирмами растут.
Что бы изменилось, если бы для осуществления своих инвестиционных проектов фирмам не нужно было занимать деньги? Могла бы тогда иметь значение величина процентной ставки? Вероятно, да, поскольку фирмы должны стремиться использовать имеющиеся у них средства наилучшим образом. И если фирма не прибегает к помощи кредита, то она, вероятно, уже имеет необходимые денежные средства для осуществления данного инвестиционного проекта.
Однако в этом случае фирма должна посмотреть, не существует ли возможности получить более высокие доходы, используя эти деньги каким либо другим способом, например, покупая облигации, или предоставляя кредиты другим фирмам.
Чем выше уровень процентной ставки, тем более привлекательным будет для фирмы предоставление своих денежных средств в кредит, а не вложение их непосредственно в фабрику или другие собственные проекты. Таким образом, чем выше уровень процентной ставки, тем ниже склонность фирмы инвестировать в физический капитал не зависимо от того, должна фирма занимать для этого капитал или нет.
Источники: http://www.uhlib.ru/delovaja_literatura/yekonomika_konspekt_lekcii/p28.php, http://studwood.ru/1568237/ekonomika/protsentnaya_stavka_spros_investitsii, http://vuzlit.ru/109596/uvelichenie_alternativnoy_stoimosti
