Индекс прибыльности и рентабельность инвестиций

Что такое рентабельность инвестиций

Большинство инвесторов, прежде чем вкладывать деньги в инвестиционный проект, определяют целесообразность своих вложений, определяют ожидаемую эффективность проекта, ожидаемую рентабельность инвестиций. Если у инвестора есть на выбор несколько инвестиционных проектов, при ограниченности средств инвестирования, он выбирает наилучший, используя сравнительный показатель рентабельности инвестиций.

Понятие рентабельности инвестиций

Рентабельный проект — значит доходный, прибыльный. Показатель рентабельности отображает уровень доходности того или иного проекта. Его широко используют в практике оценки доходности экономической деятельности предприятий, оценке производства конкретной продукции или отдельного производства, в сравнении по доходности различных типов продукции, предприятий и инвестиционных проектов. Показатель рентабельности универсален и применим для сравнения эффективности различных по масштабу производств или инвестиционных проектов. В числовом выражении этот показатель выглядит как отношение чистой прибыли к величине капитала с помощью которого была получена эта прибыль. Поэтому его иногда называют — рентабельность вложенного капитала.

Расчет рентабельности инвестиций

В оценке относительной доходности инвестиций используется индекс рентабельности инвестиций (Profitability Index), который обозначается PI и рассчитывается как:

PI = NPV / I

• NPV (Net Present Value) — чистая текущая стоимость инвестиций в руб.;
• I — сумма инвестиций в проект в руб.;
• PI (Profitability Index) — коэффициент рентабельности инвестиций.

Чистая текущая стоимость определяется как:

• CF (Cash Flow) – денежный поток инициируемый инвестициями в каждый из n лет существования инвестиционного проекта;
• r — норма дисконтирования;
• n – время существования инвестиционного проекта в годах.

Рентабельность инвестиций показывает отдачу вложенных средств в инвестиционный проект в относительном выражении.

Иногда инвестиции в проект, особенно в крупный проект, разнесены по времени, тогда в расчете инвестиции учитываются с дисконтированием по среднегодовой норме отдачи и I определяется как:

• I — размер инвестиций в t-ом году;
• r — норма дисконтирования;
• n — период инвестиционных вложений в годах, от t =1 до n.

Формула расчета рентабельности инвестиций приобретает вид:

• DPI – дисконтированная рентабельность инвестиционного проекта.

Оценка инвестиционных проектов по уровню их рентабельности

PI индекс рентабельности инвестиций, показывает целесообразность инвестиционного проекта:

• PI > 1 – что означает, что инвестиционный проект рентабельный и его можно принять к рассмотрению;
• PI = 1 – проект должен быть подвергнут анализу по другим показателям оценки эффективности инвестиционных вложений, чтобы понять принимать его к рассмотрению или отвергнуть;
• PI

Инвестиционная привлекательность и методы ее оценки.

Основные показатели экономической оценки инвестиций.

Управление финансовыми инвестициями.

Виды инвестиционного анализа и их сущность.

Индекс рентабельности инвестиционного проекта

Когда речь заходит об инвестициях, неизменно возникает вопрос об их целесообразности. Сделать оценку финансирования проекта поможет индекс рентабельности. Он делает возможным подсчитать, каково же будет соотношение доходов и расходов инвестора в плановом периоде. При помощи индекса рентабельности выражается в цифрах то, сколько прибыли принесет каждая денежная единица вложений своему владельцу.

Рентабельность проекта

При помощи индекса рентабельности проекта производится оценка его прибыльности. Эти расчеты применимы к любому уровню и виду экономической деятельности.

Индекс рентабельности проекта позволяет определить уровень доходности проекта. Если же таковых несколько, этот показатель сделает возможным выбрать такой, при котором минимальные затраты приведут к максимально возможной прибыли инвестора.

Рассматриваемый показатель универсален, т. е. позволяет оценить рентабельность проекта как на микро-, так и на макроуровне. Масштабы для него не имеют значения. Также рассматриваемый показатель еще называют индексом рентабельности вложенного капитала.

От точности, качества производимых расчетов зависит возможность сделать адекватные выводы об инвестировании. За проведение сбора данных и их анализ ответственны финансовые менеджеры.

Индекс рентабельности

Что он собой представляет? Индекс рентабельности (от англ. Profitability Index, PI) является одним из инструментов финансового анализа при оценке реализации инвестиционной деятельности. Он связан с другим немаловажным понятием.

Сущностью расчета индекса рентабельности является модификация такого показателя, как NPV (Net Present Value) — дисконтированная приведенная стоимость.

Разница этих двух показателей заключается в возможности PI (индекса рентабельности) учитывать первоначальные инвестиции. NPV дает оценку только будущему дисконтированному (чистому) денежному потоку.

Такая ситуация говорит о преимуществе PI, если требуется из нескольких возможных вариантов выбрать один. Ранжировать имеющиеся пути инвестирования при помощи формулы индекса рентабельности выгодно при ограниченности финансовых ресурсов.

Расчет индекса

Индекс рентабельности, формула которого представлена ниже, позволяет получить величину соотношения ожидаемой стоимости вложений инвестора.

• NPV — чистые денежные потоки;
• I — инвестиции.

Инвестиции в этом случае рассматриваются как финансовый показатель и в расчет берутся без минуса.

NPV = CFn/(1+r)n, где:

• CFn — денежный поток в n-периоде;
• r — ставка дисконта;
• n — инвестиционный период.

Иногда расчет индекса рентабельности производится для крупных проектов, в которых инвестиции производятся неодинаково во времени. В этом случае инвестиции дисконтируются по среднегодовой норме отдачи.

Если PI>1, проект рентабельный, его принимают к дальнейшему рассмотрению. Случается PI = 1. Это свидетельствует о необходимости оценить бизнес-план по другим показателям. Такие действия помогут понять, отбросить его или принять.

В случае, когда индекс рентабельности PI меньше 1, проект убыточный и с рассмотрения снимается.

Схема исследования

Исследование по определению доходности инвестирования должно проводиться по определенной схеме.

Первоначально следует определить, какой объем финансовых ресурсов инвестор или предприятие может направить в оборот без ущерба для себя и своей основной деятельности. Следует понимать, что капитал инвестируется с целью увеличить доходы в области именно основной деятельности. Поэтому для расчетов берется во внимание только величина доходов основной деятельности.

Следующий этап предполагает совершить оценку рисков. Чем они выше, тем больший доход должен получить инвестор.

На основе проведенного анализа определяется ставка дисконтирования. После этого индекс рентабельности, формула которого была рассмотрена выше, позволит рассчитать наиболее эффективные способы действий.

Последний этап заключается в расчете величины будущих приведенных денежных потоков, которые поступят в результате инвестиционной деятельности.

Сложности расчетов

Внешняя простота проведения таких расчетов имеет и свои сложности. Одной из них является определение ставки дисконтирования. Индекс рентабельности определяется в течение определенного периода. За это время на ставку дисконтирования влияет множество факторов, которые порой очень сложно спрогнозировать. Это могут быть самые различные внутренние и внешние политические, экономические и даже природные события.

Чем больше жизненный срок проекта, тем сильнее становится фактор неопределенности. Это может привести к ошибочности расчетов при помощи индекса PI.

Также труднопрогнозируемой является оценка размера будущих поступлений от осуществления инвестиционного проекта.

Ставка дисконта

Чтобы расчеты были произведены правильно, необходимо оценить планируемую ставку дисконта. Например, при совершении инвестирования в виде кредитных средств нижней чертой ставки дисконтирования будет ставка процентов по кредиту.

В случае, когда инвестор финансирует проект из персональных средств, то норма доходности этих вложений должна быть выше или равна норме доходности имеющегося у него капитала. Поэтому в рассмотренном случае ставка дисконтирования должна быть меньше ставки налога на прибыль работающего капитала.

Чтобы расчеты были максимально правильными, анализ следует проводить сразу по нескольким показателям.

Ознакомившись с таким понятием, как индекс рентабельности, можно просчитать доходность инвестирования с учетом количества финансируемых средств. Этот показатель поможет также выполнить ранжирование нескольких проектов и выделить самый приемлемый. Показатель следует использовать в анализе вместе с рядом других показателей.

Индекс прибыльности

Индекс прибыльности – один из основных параметров, позволяющий оценить перспективы инвестиционного проекта (бизнес-плана) в плане будущей доходности. По праву считается одним из главных и точных критериев при выборе и сравнении инвестиционных проектов.

Индекс прибыльности имеет несколько основных обозначений – «Profitability Index», «benefit cost ratio», DPI, PI, «Present value index».

Основные синонимы индекса прибыльности, которые имеют аналогичную экономическую суть – индекс рентабельности или индекс доходности..

В расчете индекса принимает участие два основных параметра – дисконтированная прибыль и общая величина инвестиционных вливаний.

Виды индекса прибыльности

В зависимости от видов затрат индекс прибыльности может быть двух видов:

• индекс прибыльности дисконтированных затрат. Расчет этой величины прост – она определяется как отношение просуммированных величин дисконтированных притоков капитала и суммарной величины обратного показателя (дисконтированного оттока капитала);
• индекс прибыльности затрат представляет собой отношение следующих величин — общей суммы финансовых вливаний к суммарному объему оттока средств.

Графически индекс прибыльности инвестиций имеет следующий вид:

Расчет индекса прибыльности может осуществляться для различных денежных потоков – дисконтированных или не дисконтированных. В нем должны учитываться все инвестиции за конкретный промежуток времени (для которого производится расчет). Важный фактор — учет инвестиций, произведенных с целью покрытия выбывающих фондов еще до открытия компании.

Формула индекса прибыльности

Расчет параметра производится по следующей формуле:

• PI – это расчетный индекс прибыльности будущего проекта;
• NVP – чистая дисконтированная прибыль от будущих вложений;
• n – период, который отводится для реализации намеченных планов (может выражаться в месяцах или годах);
• CF – поток наличности;
• IC – первоначальные средства, которые были инвестированы для старта проекта.

Дисконтированный индекс прибыльности

Расчет дисконтированного индекса прибыльности показывает, насколько рентабельной является та или иная инвестиционная деятельность. При этом итоговый параметр представляется в относительных единицах.

Графически дисконтированный индекс прибыльности инвестиций имеет следующий вид:

Ниже представлена модифицированная версия формулы. Ее особенность – возможность учета не только единоразовых инвестиций в проект на начальном этапе, но и затраты, которые имели место в течение всего срока реализации проекта (бизнес-плана). Особенность еще и в том, что последующие инвестиции дисконтируются.

Конечный вид формулы выглядит следующим образом:

• NVP — чистая дисконтированная прибыль;
• n – период, который отводится на реализацию проекта (может выражаться в месяцах или годах;
• IC – стартовые вложения в реализацию бизнес-проекта;
• DPI – дисконтированный индекс прибыльности.

Главные проблемы оценки индекса прибыльности

Основных сложности для инвестора в расчете двух упомянутых выше индексов (PI и DPI) две:

• анализ будущей прибыли, которая может иметь место после реализации проекта;
• определение нормированной величины ставки дисконтирования.

Устойчивость финансовых потоков зависит от целого ряда микро- и макроэкономических факторов:

• рыночной цены на сырье и материалы, которые потребуются для реализации проекта;
• сезонности предложения или спроса на производимую продукцию;
• текущая процентная ставка, установленная Центральным Банком РФ;
• объемы сделок по продаже произведенной продукции и так далее.

Кроме этого, размер финансовых потоков во многом зависит от выбранной стратегии фирмы и уровней продаж уже после реализации проекта.

Ключевое значение имеет и ставка дисконтирования – параметр, который отображает временную цену наличности и помогает привести финансовые потоки в будущем к текущему моменту. К примеру, если вкладывать только свои средства в проект, то ставку дисконтирования можно принять, как доходность по альтернативным вложениям, посчитанную с учетом прибыльности от ценных бумаг, инвестиций в недвижимость и так далее.

В случае, когда в проект были вложен не только личный, но и заемный капитал, то используется методика WACC.

Индекс прибыльности: о чем он говорит?

Расчет индекса прибыльности необходим для оценки эффективности вложений в реализацию бизнес-плана или инвестиционного проекта. Процесс оценки одинаков, как для DPI (дисконтированного индекса прибыльности), так и для PI (индекса прибыльности):

— DPI (PI) меньше 1. В этом случае проект считается не прибыльным и его дальнейшее рассмотрение не производится;

— DPI (PI) равно 1. Такая величина показывает, что полученная прибыль будет равна расходам на реализацию проекта. Для внедрения проекта в жизнь необходима доработка и пересмотр основных показателей;

— DPI (PI) больше 1. Проект, индекс прибыльности которого больше единицы, является перспективным и принимается к рассмотрению и анализу;

— показатель DPI1 выше, чем показатель DPI2 . Это говорит о том, что первый проект много эффективнее, чем второй, и имеет больший потенциал в плане прибыли.

Оценка индекса прибыльности с помощью Excel

Большинство инвесторов производят оценку прибыльности в хорошо известной программе Excel. Преимущества такого метода – простота, высокая скорость и точность расчетов. При этом высчитывается два основных параметра – дисконтированные расходы и дисконтированная прибыль.

Существует два основных варианта расчета:

1. Вариант первый имеет упрощенную структуру:

• формула расчета финансового потока: CF = С8-D8;
• формула дисконтированного финансового потока = Е8/(1+ (1+$C$4)^А8;
• формула чистого дисконтированного финансового потока: NVP равно СУММ (F8:F16)-B7;
• суммарный расчет PI (индекса прибыльности) производится с помощью отношения F17/B7.

2. Вариант второй отличается применением встроенной формулы, помогающей рассчитать чистую приведенную стоимость, необходимую для вычисления дисконтированной прибыли NPV. При этом результирующая формула принимает такой вид:

• индекс прибыльности: PI равен Е17/В7;
• дискнонтированный финансовый поток: NVP равен ЧПС (С4;Е7:Е16)-В7.

Индекс прибыльности: плюсы и минусы

Как и у любого другого параметра, у индекса есть свои положительные и отрицательные особенности:

• применение в расчете ставки дисконтирования, что позволяет учесть различные факторы риска инвестиций;
• доступность и простота сравнения бизнес-проектов с различными уровнями доходности.

• вероятные проблемы с оценкой ставки дисконтирования для различных видов инвестиций;
• необходимость прогнозирования будущих финансовых потоков, что не всегда дает точные данные;
• сложности в оценке факторов нематериального характера, воздействующих на финансовые потоки.

Быстрая оценка бизнес-плана и роль индекса прибыльности

При оценке любого бизнес-плана учитывается четыре главных показателя:

• внутренняя норма доходности;
• чистая дисконтированная прибыль;
• индекс прибыльности;
• дисконтированный период вероятной окупаемости проекта.

Все эти параметры должны рассчитываться в финансовом части бизнес-плана. На основе этих показателей принимается решение, годен проект к реализации или его лучше отложить.

Чтобы проект был одобрен, должны выполняться следующие условия:

1. Внутренняя норма доходности IRR должна быть выше WACC.
2. Показатель чистой дисконтированной прибыли (NVP) должен быть выше нуля.
3. Дисконтированный срок, за который проект сможет окупиться (DPP) должен стремиться к нулю.

При этом заметьте, что индекс прибыльности в оценке бизнес-плана выполняет одну из основных функций – он позволяет оценить будущее проекта в плане доходности.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders — подписывайтесь на наш телеграм-канал

Источники: http://kudainvestiruem.ru/pokazateli-effektivnosti/rentabelnost-investicij.html, http://businessman.ru/new-indeks-rentabelnosti-investicionnogo-proekta.html, http://utmagazine.ru/posts/7537-indeks-pribylnosti