Распределение инвестиций по видам деятельности

Оптимизационные модели распределения инвестиций на предприятии по видам деятельности — Баркалов С.А., Бакунец О.Н

Р О С С И Й С К А Я А К А Д Е М И Я Н А У К

ИНСТИТУТ ПРОБЛЕМ УПРАВЛЕНИЯ им. В. А. ТРАПЕЗНИКОВА

С.А. Баркалов, О.Н. Бакунец, И.В. Гуреева, В.Н. Колпачев И.Б. Руссман

ОПТИМИЗАЦИОННЫЕ МОДЕЛИ РАСПРЕДЕЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ НА ПРЕДПРИЯТИИ ПО ВИДАМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Баркалов С.А., Бакунец О.Н., Гуреева И.В., Колпачев В.Н,.

Руссман И.Б. Оптимизационные модели распределения инвестиций на предприятии по видам деятельности. М .: ИПУ РАН , 2002. – 68 с .

Целью работы является разработка подхода к формированию стратегии, выработке основных направлений углубленного планирования.

Рецензент : д . т . н . А . В . Щепкин

Текст препринта воспроизводится в том виде , в котором представлен авторами .

Утверждено к печати Редакционным советом Института .

1. Предварительные задачи

1.1. Применимость задач распределения ресурсов при

формировании модели диверсификации

1.2. Использование медианных распределений при

формировании стратегии инвестирования предприятия

1.3. Моделирование неопределенности и риска при

формировании инвестиционной стратегии

1.4. Формирование прогнозного финансовго плана

2. Многокритериальная задача многоэтапного

2.1. Выбор критериев эффективности многокритериальной

2.2. Решение векторной задачи оптимизации методом

2.3. Имитационное моделирование как способ решения

2.4. Определение относительной важности критериев

2.5. Построение портфеля , аппроксимирующего

Развитие предприятия в основной и единственной для него отрасли происходит до тех пор , пока существует возможность увеличения прибыли . Как только данный потенциал исчерпывается , компания встает перед дилеммой : усиливать конкурентный напор или переходить к диверсификации . Подобный вопрос может возникнуть перед быстро развивающимся предприятием , которое функционирует в медленно развивающейся отрасли . В подобной

ситуации рациональным будет решение об изъятии средств из освоенного бизнеса для финансирования диверсификационных мероприятий .

Принятие решения о диверсификации одновременно требует определение ее типа , масштаба и финансовых ресурсов , необходимых для ее осуществления . Компания начинает разрабатывать сценарий дальнейших мероприятий : внедряться в близкий или совершенно отдаленный вид бизнеса , использовать для

этого ограниченный объем денежных средств или инвестировать большие ресурсы , проникать в единичный или несколько крупных видов бизнеса .

Существенное значение для принятия окончательного решения имеет предварительная экспертиза намечаемых мероприятий . Производится оценка доходности в тех отраслях , в которые предполагается диверсификация . Особое внимание уделяется долгосрочности получения прибыли .

* Работа выполнена при поддержке Российского фонда фундаментальных исследований, шифр гранта Г00-3.3-306

Проблема точной проверки того , повысит ли диверсификация стоимость компании , состоит в необходимости вынесения оценки до наступления реальных событий . Корпоративные стратегии предлагают оценивать , способно ли данное действие повысить стоимость бизнеса с помощью трех тестов :

1. Тест на привлекательность : привлекательность отрасли

заключается в ее способности устойчиво давать высокие доходы на инвестиции .

2. Тест на стоимость входа : стоимость входа в целевую отрасль не должна быть настолько высокой , чтобы погасить потенциал хорошей прибыльности .

3. Тест на улучшение : новый бизнес должен предоставить

дополнительное конкурентное преимущество прежнему бизнесу компании .

В ходе диверсификации предусматриваются два пути :

внедрение в технологически близкий бизнес и вступление в кардинально отличный бизнес . Диверсификация родственного

плана возможна при технологической совместимости функционирующего и нового бизнеса . Важным финансовым

моментом родственной диверсификации выступает значительная экономия затрат на производство продукции . Родственная

диверсификация может осуществляться на основе следующих общих моментов : аналогичные сектора рынка по потребителям , соответствие производственных циклов , координации менеджмента .

В теории корпоративных финансов понятие диверсификации применяется к различным объектам . В этой связи классифицируют процессы диверсификации по двум направлениям : диверсификация

инвестиционного портфеля и диверсификация производства ( сфер бизнеса ). Диверсификация производства подразделяется на

диверсификацию видов деятельности и диверсификацию продукции .

В рамках диверсификации видов деятельности наиболее близкой к диверсификации портфеля является стратегия чистой ( конгломератной ) диверсификации , при которой между отдельными

сферами бизнеса не существует никаких общих связей и элементов совпадения их в области производственно — коммерческой деятельности , а происходит только передача денежных средств . В этом случае возможно максимальное снижение финансового риска ,

являющимся обобщающим показателем самых различных форм риска : технологического риска , обусловленного недостаточной проработкой отдельных инженерных решений ; экологического риска , вызванного непредсказуемыми для окружающей среды последствиями использования нового продукта ; коммерческих рисков , связанных с отсутствием на момент начала реализации

проекта гарантированной рыночной ниши для сбыта новой продукции ; рисков , связанных с необходимостью преодоления входных отраслевых барьеров .

Стратегия неродственной диверсификации базируется на финансовых критериях . Такая диверсификация позволяет

исключить малоприбыльную деятельность за счет более активного использования активов .

По аналогии с классификацией диверсификационных стратегий фондового рынка можно выделить разновидности « портфелей сфер деятельности ».

Портфель консервативного роста наименее рискован . На фондовом рынке состоит из акций крупных , хорошо известных компаний , характеризующихся невысокими , но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости . Инвестиции портфеля консервативного роста нацелены на сохранение капитала . Выбираются отрасли , на которых предприятие станет безусловным лидером , будет иметь ярко выраженные конкурентные преимущества ( собственные ресурсы , проработанная технология , разработанная программа сбыта ).

Портфель среднего роста сочетает в себе инвестиционные свойства портфелей агрессивного и консервативного роста . В такой тип портфеля наряду с надежными , всегда прибыльными сферами деятельности включают рискованные направления . Надежность

обеспечивается консервативным направлением производственной деятельности , а доходность – прорывными направлениями .

Также выделяют портфель дохода , ориентированный на получение высокого текущего дохода , особенностью которого является цель его создания – получение определенного уровня дохода , величина которого соответствовала бы минимальной степени риска , приемлемого инвестором . Портфель регулярного дохода – приносит средний доход при минимальном уровне риска .

1. ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ЗАДАЧИ

1.1. ПРИМЕНИМОСТЬ ЗАДАЧ РАСПРЕДЕЛЕНИЯ РЕСУРСОВ ПРИ ФОРМИРОВАНИИ МОДЕЛИ ДИВЕРСИФИКАЦИИ

С математической точки зрения моделирование процессов диверсификации основывается на использовании алгоритмов распределения ресурсов . Это обуславливает интерес к существующим распределительным моделям .

В результате исследования существующих методов распределения ресурсов , которые могли бы служить основой при выработке стратегий диверсификации предприятий , были выделены следующие классы задач .

Разовое многоэтапное распределение , для которого характерно отсутствие физически очевидных этапов распределения , связанных с необходимостью каким — либо образом резервировать определенную часть ресурсов на выполнение последующих заказов .

В нашем случае использование подобных методов решения задач распределения в чистом виде неприемлемо , поскольку в своей

деятельности ни одно предприятие не может ориентироваться только на конец определенного периода , управляющие всегда имеют планы стратегического развития .

Распределение однородных и неоднородных ресурсов .

Переход от однородных к неоднородным ресурсам существенно усложняет задачи распределения . В наши планы входило рассмотрение только однородных инвестиционных ресурсов .

Однако при включении в модель заемных средств , имеющих различные характеристики , возможно применение методов этой группы .

Распределение с одновременным выбором способов действий .

Во многих случаях наряду с распределением ресурсов по объектам вложения приходится также выбирать лучший среди различных способов действий , в нашем случае способа функционирования отдельного направления , подразделения , проектной группы .

Распределение по независимым и зависимым объектам .

Спецификой распределения по зависимым объектам является повышение размерности задачи . В уже рассмотренных нами задачах мы учитывали только « вторичную » взаимосвязь объектов : степень корреляции их доходов .

Прямые и обратные задачи распределения . Под прямыми понимаются задачи , в которых необходимо добиться наилучшего в

смысле выбранного критерия эффекта от использования выделенных ресурсов , в обратных же задачах известен уровень эффективности , который должен быть достигнут в результате использования ресурсов . К этому же классу можно отнести классические задачи Марковица : поиск максимума доходности при

определенном уровне риска и определение минимального риска при заданной доходности . Нами же эти две задачи были объединены в единую двухкритериальную модель , дающую возможность

выбирать приемлемое для субъекта производственной деятельности соотношение риск — доходность .

Описание основных групп задач распределения дает представление о сложности поставленной задачи и росте ее размерности с повышением степени отражения действительности .

1.2. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ МЕДИАННЫХ РАСПРЕДЕЛЕНИЙ ПРИ ФОРМИРОВАНИИ СТРАТЕГИИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

В основе предлагаемого механизма , как и в основе деятельности почти всех управленческих органов , лежит процедура коллективного выбора . Каждый участник экспертной группы имеет свою собственную точку зрения на то , какой политики должно

придерживаться предприятие для достижения наилучших финансовых результатов , и эти точки зрения , вообще говоря , не совпадают . Коллективное же решение учитывает в некоторой форме сведения о политике предприятия , которую выбрали бы в этой ситуации отдельные участники . В результате применения процедуры может быть получена программа , не совпадающая ни с одним из вариантов , предложенным экспертами , или же может быть выделена часть вариантов , совпадающая с частями , указанными отдельными участниками .

Постановка задачи распределения средств заключается в следующем . Приглашаются эксперты , каждый из которых предлагает программу распределения , в которой он отражает свое мнение о приоритете направлений относительно друг друга , учитывая наиболее важные , по его мнению , критерии . Так один эксперт может считать , что инвестиции должны принести максимально возможную прибыль ; другой – вложения могут дать более низкий , но гарантированный процент доходности , т . е . главным для этого эксперта является снижение риска , вероятности разорения . Положим для человека , отвечающего за распределение средств , мнения всех экспертов имеют одинаковую важность ; в

Инвестиции: классификация и виды

В последнее время стало очень модным рассуждать на тему инвестирования. Причем часто этим занимаются люди, которые на самом деле имеют весьма отдаленное представление о понятии и сущности инвестиционной деятельности. Виды инвестиций для многих из них и вовсе остаются тайной за семью печатями.

В то же время каждый грамотный и успешный инвестор должен свободно ориентироваться в современном многообразии финансовых вложений. Такие знания позволяют свободно ориентироваться в существующих инвестиционных возможностях и помогают принимать верные решения. В настоящее время классификация инвестиций может проводиться по нескольким признакам.

Существующие классификации

Если вы поговорите с несколькими разными инвесторами, и каждому из них будете задавать вопрос: «Какие бывают виды или формы инвестиций?», то многообразие ответов может поставить вас в тупик. Действительно, вам могут рассказать про прямые, портфельные, валовые, долгосрочные и первичные вложения денежных средств. Более того, это перечисление можно еще долго продолжать.

Все эти виды инвестиций существуют. Вопрос состоит лишь в том, на основании какого признака они классифицируются в каждом отдельно взятом случае. Также необходимо учитывать, что не существует правильного и неправильного деления. Все нижеперечисленные градации имеют право на существование.

Классификация инвестиций может отталкиваться от следующих признаков:

объекта;
цели вложений;
формы принадлежности инвестиционных ресурсов;
фактора доходности (прибыльности);
происхождения используемого капитала;
степени рискованности;
уровня ликвидности;
по срочности;
формы учета.

Давайте рассмотрим перечисленные виды инвестирования более подробно.

Деление по объекту

Из названия такой классификации становится очевидно, что в данном случае за точку отсчета берется объект инвестиции. Другими словами, это тот самый актив, который инвестор приобретает в обмен на вложенные деньги.

Основные виды инвестиций в зависимости от объекта вложения бывают:

реальные – приобретение основных средств производства, земли, недвижимости, оборудования, товарных знаков, брендов, повышение квалификации сотрудников;
финансовые – покупка ценных бумаг (акций, облигаций и прочих), кредитование физических или юридических лиц, лизинг;
спекулятивные – краткосрочное инвестирование капитала и денежных средств в государственные валюты, золото с целью сверхбыстрого получения прибыли.

Кроме того, виды финансовых вложений в зависимости от объекта могут классифицироваться иным способом. Это инвестиции:

в физические активы – в непосредственное развитие компании за счет покупки средств производства;
в нематериальные активы – объекты исключительной интеллектуальной собственности (патенты, лицензии, логотипы и прочее);
в инновационные научные исследования и изучение новых технологий.

В завершение данного раздело необходимо также коснуться таких понятий, как нетто-инвестирование и брутто-инвестирование. Первое, характеризуется вложением финансовых активов в покупку компании или предприятия. Второе, представляет совокупность нетто-инвестиций и процесса реинвестирования. Другими словами, первоначально инвестор приобретает компанию. В результате ее функционирования он извлекает прибыль, которые реинвестирует в ее дальнейшее развитие.

Деление по цели вложений

Типы инвестиции в зависимости от преследуемых целей бывают:

прямые – инвестирование капитала в реально существующий бизнес. Оно может выражаться в покупке сырья, расходных материалов, станков, помещений и зданий. Прямые инвестиции всегда направлены на развитие компании.
портфельные – непосредственным образом связаны с игрой на валютной бирже. В этом случае денежные средства инвестируются в приобретение ценных бумаг. Данный процесс также известен, как формирование инвестиционного портфеля.
нефинансовые – вложения, направленные на покупку объектов авторского права или интеллектуальной собственности. В эту группу можно отнести приобретение узнаваемого бренда, а также патенты на любые виды изобретений.
интеллектуальные – связаны с вложением финансовых ресурсов в научно-исследовательскую деятельность и разработку инноваций.

Деление по форме принадлежности ресурсов

В данном случае во главу угла поставлено право собственности на инвестируемые ресурсы. Другими словами, мы отталкиваемся оттого, кому фактически принадлежат вкладываемые денежные средства или от источников финансирования. Исходя из такого принципа, можно выделить следующие формы инвестиций:

частные – вложения физических и юридических лиц;
государственные – инвестирование средств из бюджета отдельно взятой страны, которое осуществляется специфическими участниками экономической деятельности (например, Центральным Банком или Федеральным Министерством);
иностранные – вклады собственников капиталов, которые являются гражданами или подданными другого государства;
смешанные – одновременные вложения нескольких из вышепоименованных субъектов.

Лучше всего такие формы вложений понимаются на конкретном примере. Допустим, Правительство Московской области выставило на открытый аукцион некоторое количество земельных участков в Ступинском и Озерском районе. Таким образом, вложить деньги в их приобретение может любой желающий собственник капитала. Если победителем аукциона станет частное или юридическое лицо, то такие инвестиции будут считаться частными. Если выиграет американская или китайская компания, то подобные вложения будут признаны иностранными. И так далее.

Деление по происхождению капитала

Виды инвестиции в зависимости от происхождения используемых денежных средств бывают:

первичные – первоначальные вложения, которые были сформированы из собственных либо заемных денежных средств;
повторные или реинвестиции – эти деньги формируются непосредственно из прибыли, полученной от первичного процесса инвестирования;
дезинвестиции – или вложения наоборот. Они представляют собой выведение капитала из инвестиционного проекта. В свою очередь, они могут быть частичными либо полными.

Давайте несколько подробнее остановимся на дезинвестициях. Возникает вопрос: «В каком случае инвестор может пойти на такой решительный шаг?». Как правило, речь может идти о двух ситуациях. Во-первых, инвестор выводит деньги из неудачного инвестиционного проекта, когда окончательно утверждается в мысли о его бесперспективности.

Во-вторых, дезинвестиции могут проводиться с целью вложения денег в более интересных объект инвестирования. Они бывают необходимы, когда у инвестора не хватает для этого других свободных денежных средств.

Деление по степени рискованности, уровню ликвидности, срочности, форме учета и другим признакам

Виды инвестирования по признаку рискованности различают:

риски практически отсутствуют – чрезвычайно редкие ситуации, как правило, искусственно смоделированные или созданные (пример, банковские вклады в России – вкладчик по депозиту до 1 млн 400 тысяч рублей гарантировано получает доход благодаря Системе страхования вкладов);
риски ниже, чем в среднем на сложившемся рынке – консервативные;
среднерыночные риски – умеренные;
риски выше, чем в среднем на существующем рынке – агрессивные.

Инвесторы, предпочитающие пользоваться агрессивной стратегией, часто предпочитают вложения с повышенным уровнем рискованности. Объясняется это просто. Такие инвестиции обещают максимальную прибыль.

Виды инвестиции по уровню ликвидности бывают:

высоколиквидными;
среднеликвидными;
низколиквидными;
не ликвидными.

Чем выше степень ликвидности вложений, тем лучше. На практике это означает, что собственник высоколиквидных активов в любой момент без труда найдет на него покупателя по цене, которая в данный момент времени установилась на рынке.

Степень ликвидности активов отлично понимается на примере валюты из разных стран. Если инвестор вложил свои деньги в американские доллары или евро, то это были высоколиквидные инвестиции. Их можно без труда реализовать в любом ближайшем обменнике с устроившим курсом. Однако если инвестор купил бахрейнские динары или чилийские песо, то реализовать их будет несколько сложнее, то есть уровень ликвидности вложений в данном случае будет ниже.

Если мы поместим во главу угла фактор времени, то наши инвестиции могут быть:

краткосрочными – до 1 года;
среднесрочными – от 1 года до 3 лет;
долгосрочными – свыше 3 лет.

По форме учета вложения могут быть:

В реальности два этих термина тесно связаны между собой. Под валовыми инвестициями принято понимать сумму всех вложений, произведенных за отчетный период. Чтобы посчитать значение чистых вложений, нам следует из инвестированных валовых средств вычесть денежное выражение амортизации.

Когда мы хотим разделить вложения по географическому или территориальному принципу, то прежде всего нам следует задать регион или государство, от которого мы будем отталкиваться. В зависимости от территориальной принадлежности инвестиции бывают:

Если за точку отсчета мы возьмем Российскую Федерацию, то все вложения, сделанные в самой стране, будут внутренними, а за ее пределами внешними.

Не всегда инвестор самостоятельно управляет собственными денежными средствами. В настоящее время широко распространена ситуация, при которой капитал отдается в управление третьему лицу. Например, на бирже это может быть управляющий трейдер.

В связи с этим инвестиции могут быть:

активными – инвестор сам выбирает объекты инвестирования;
пассивные – денежные средства отдаются в управление третьему лицу.

Динамика инвестиций – значимая экономическая категория. Ее изменение и характеристики

Для всякого предприятия инвестиции в основной капитал служат основной движущей силой, непосредственно влияющей на увеличение объемов производства, экономическую состоятельность. А в масштабах страны состояние инвестиционной сферы определяет темпы экономического и социального развития страны, технический уровень производства и его эффективность, конкурентоспособность на мировых рынках, и как результат — качественные характеристики уровня жизни населения. А инвестирование, осуществляемое в производство товаров народного потребления, строительство объектов жилья и соцкультбыта, непосредственно влияет на условия жизни населения.

В советском государстве, когда царила плановая экономика, пятилетние планы и долгосрочные программы развития экономики регулировали инвестиционный процесс. Современные условия диктуют более широкое трактование этого понятия:

«денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта» (№ 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г.)

Следует отметить, что в России капвложения неизменно остаются важным направлением инвестиционной деятельности. Инвестиции в основной капитал в России представляют из себя затраты, направленные на:

новое строительство;
расширение, реконструкцию и техперевооружение действующих предприятий;
приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря;
проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Система показателей, характеризующих инвестиции в основной капитал, формируется по результатам текущих сплошных и выборочных федеральных статнаблюдений, а также выборочного обследования инвестиционной активности организаций, осуществляющих деятельность по добыче полезных ископаемых, в обрабатывающих производствах, производстве и распределении электроэнергии, газа и воды. Последнее было проведено Росстатом на 1 октября 2016 года. Оно имело целью получить в результате информацию об инвестиционной активности предприятий и организаций в 2016 г. и инвестиционных намерениях предпринимателей на 2017 год. Респондентами стали 9,9 тыс. организаций, не относящихся к субъектам малого предпринимательства, и 3,9 тыс. малых предприятий. А результаты его распространены на всю совокупность единиц статистического наблюдения.

Инвестиции в динамике

Динамика инвестиций служит лакмусовой бумажкой для инвесторов и разных участников того или иного инвестиционного проекта, наглядно показывающей, насколько перспективным становится его дальнейшее развитие. На нее оказывают воздействие разные факторы. Устойчивый экономический рост страны на динамику влияет, без сомнения, положительно и гарантирует рост объема вложений. Когда экономика растет стабильно, без сильных колебаний, динамика инвестиций постепенно растет, являясь отражением общей экономической ситуации. Экономический кризис неизменно влечет за собой снижение объемов инвестируемых средств и неминуемое падение динамики.

С 1987 года, когда в СССР началась перестройка и были приняты некоторые нормативные акты, открылись возможности для притока иностранных прямых инвестиций. До 2008 года наблюдался рост инвестиционных вложений в фактически действовавших ценах. Анализ инвестиций в основной капитал в сопоставимых ценах (с учетом инфляции) показывает, что реальный рост наметился лишь с 1999 года, когда показатель варьировал от 105,3 до 123,8%. Новое падение объемов, обусловленное кризисом 2008–2009 гг. (подробнее о кризисе и его последствиях читайте здесь), произошло в 2009 году, причем и в фактических, и в сопоставимых ценах. Снижение объемов инвестиций в сопоставимых ценах наблюдается и последние три года.

«Индексы физического объема инвестиций в основной капитал рассчитаны в сопоставимых ценах. В качестве сопоставимых приняты среднегодовые цены предыдущего года. Переоценка в среднегодовые цены предыдущего года осуществляется с помощью среднегодовых индексов-дефляторов».

Рис. 1. Динамика инвестиций в основной капитал и индекса физического объема инвестиций в 1987–2016 гг.
Источник: Росстат

Сегодня на долю инвестиций в основной капитал приходится пятая часть валового внутреннего продукта (ВВП) страны. По итогам 2016 года в экономику страны вложено 14 639,8 млрд рублей, это 20,4% от ВВП.

Источники: http://studfiles.net/preview/1099200/, http://investoriq.ru/teoriya/klassifikaciya-vidy-investicij.html, http://moneymakerfactory.ru/biznes-plan/dinamika-investitsiy/

Оптимизационные модели распределения инвестиций на предприятии по видам деятельности — Баркалов С.А., Бакунец О.Н

Инвестиции: классификация и виды

Существующие классификации

Деление по объекту

Деление по цели вложений

Деление по форме принадлежности ресурсов

Деление по происхождению капитала

Деление по степени рискованности, уровню ликвидности, срочности, форме учета и другим признакам

Популярные разновидности инвестиций

Паевые инвестиционные фонды

Банковские вклады

Доверительное управление

Негосударственные пенсионные фонды

Недвижимость

Игра на бирже

Тезаврационное инвестирование

Венчурное инвестирование

Динамика инвестиций – значимая экономическая категория. Ее изменение и характеристики

Инвестиции в динамике